【摘要】：2013年4月末我國M2余額超過百萬億元大關(guān),達(dá)到103.26萬億元,同比增速為16.1%,但其變動并沒有引起實際產(chǎn)出變動率與物價水平變動率之和。面對巨額M2下物價水平的總體穩(wěn)定,而房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升,本文根據(jù)傳統(tǒng)的貨幣需求理論,將房地產(chǎn)價格、人民幣匯率等因素引入到貨幣需求方程中,這不僅在一定程度上解釋了貨幣需求的不穩(wěn)定,更為貨幣政策的制定提供指導(dǎo)建議。 本文研究了我國自2002年1月至2012年12月期間貨幣需求函數(shù)的性質(zhì)和特征,研究結(jié)果表明國民實際收入、通脹預(yù)期、房地產(chǎn)價格波動和人民幣匯率變動都是影響長期貨幣需求余額的重要變量。實際國民收入在長期貨幣需求函數(shù)中占據(jù)重要位置主要源于商品交易中交易性貨幣需求以及由于社會保障體系不健全而引起的預(yù)防性貨幣需求,同時,我國的金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的不健全,更在一定程度上加深了以定期存款等準(zhǔn)貨幣的占有狀況；通脹預(yù)期的產(chǎn)生加強了經(jīng)濟主體實物資產(chǎn)的消費和投資,這對實際貨幣需求余額產(chǎn)生替代效應(yīng)。實際上,房地產(chǎn)市場的收益率、通貨膨脹預(yù)期和人民幣匯率變動率都是衡量經(jīng)濟主體持有貨幣的重要的機會成本變量,但房地產(chǎn)市場的收益率占主要地位。這不僅是因為商品房市場是資金密集型行業(yè),其交易規(guī)模巨大,同樣,住房改革以來,住房商品化使房價急劇上漲,使眾多剛性需求的購房者不得不儲備巨額的貨幣才能完成房產(chǎn)支付,而且房地產(chǎn)市場的高收益率也增加了投機性的貨幣需求。人民幣的升值和升值預(yù)期通過貨幣的替代效應(yīng)和國際資本流動效應(yīng)增加了長期貨幣需求余額。同時,國際資本流動瞬息萬變,國際資本的流動與人民幣的升貶值預(yù)期是相伴相隨的,而且兩者還會相互強化。 研究結(jié)果還表明了人民幣名義有效匯率、匯率預(yù)期變動率對M2的短期影響,人民幣名義有效匯率的預(yù)期對實際貨幣需求余額的影響是短期的,匯率預(yù)期變化率較人民幣名義有效匯率而言,對實際貨幣需求余額的影響程度也更大、持續(xù)的時間長�；谌嗣駧艆R率預(yù)期變動的短期資本流動是造成中國房地產(chǎn)市場收益率短期上升的重要因素之一,其也是造成中國通貨膨脹的原因之一 因此,中國貨幣政策的實施和調(diào)控需要考慮房地產(chǎn)價格波動和人民幣匯率因素。在穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的基礎(chǔ)上,中國人民銀行應(yīng)向社會提供適度的貨幣供應(yīng)量,并合理地控制房地產(chǎn)價格泡沫,確保經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)增長、物價水平總體穩(wěn)定。同時,中國人民銀行應(yīng)注重人民幣的升值預(yù)期,減緩人民幣匯率升值預(yù)期所引起的國際熱錢大規(guī)模流動對中國房地產(chǎn)市場和實體經(jīng)濟的不良影響。 首先,推動收入分配改革,加大金融創(chuàng)新,逐步降低實際國民收入對實際貨幣需求余額的影響,降低M2/GDP的比重,努力提高貨幣推動經(jīng)濟增長的效率；其次,逐步擴大匯率波動幅度,改革匯率中間價形成機制,強化人民幣匯率靈活性和價格發(fā)現(xiàn)功能,逐步引導(dǎo)市場對匯率的合理預(yù)期,并參照匯率的均衡穩(wěn)定水平來制定滿足開放經(jīng)濟條件下的貨幣需求；第三,逐步增大房地產(chǎn)價格在消費者價格指數(shù)中的比重,將房地產(chǎn)價格納入到貨幣政策觀測指標(biāo)中,根據(jù)房地產(chǎn)價格波動對貨幣需求的影響,靈活運用貨幣政策工具,調(diào)節(jié)銀行體系的總體流動性,對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)節(jié)以適應(yīng)貨幣需求；第四,貨幣政策要與稅收政策、土地政策和保障房政策協(xié)調(diào)配合在一起,適當(dāng)對房地產(chǎn)市場進(jìn)行信用控制,逐漸擠出房地產(chǎn)市場多余的資金,盡量降低其泡沫,最終發(fā)揮出房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟的帶動作用；最后,要密切關(guān)注國際資本的流動趨勢,防止熱錢大進(jìn)大出對我國金融市場和商品市場造成的影響。我們要逐步健全及時、有效的跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警體系及應(yīng)急措施,密切關(guān)注離岸市場人民幣匯率、利率取向,防范境內(nèi)外人民幣匯差、利差異常波動引起套利資金大規(guī)模波動。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F299.23;F832.6;F822.2

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2788858