【摘要】：作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)近年來始終保持著較高的發(fā)展速度,在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著十分重要的角色。但同時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)也存在著較高的風(fēng)險(xiǎn),在甄選投資機(jī)會(huì)和制定投資策略時(shí),必須十分謹(jǐn)慎,一旦項(xiàng)目投資失敗,不但會(huì)給開發(fā)商造成巨大的損失,還會(huì)給銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來很大風(fēng)險(xiǎn),在一定程度上擾亂國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法,這種方法以項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是否大于0為依據(jù),判斷項(xiàng)目是否可行。這種方法簡(jiǎn)便容易操作,且具有一定的科學(xué)性,一直被沿用至今。但近年來,越來越多的學(xué)者指出過來方法的弊端,由于這種方法在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)沒有考慮到項(xiàng)目管理本身的柔性特征,以及項(xiàng)目的未來收益是靠市場(chǎng)來決定的,我們無法提前準(zhǔn)確預(yù)測(cè),因此,該方法在應(yīng)用過程中遇到很多問題,有時(shí)甚至導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。而實(shí)物期權(quán)方法的出現(xiàn),為解決這個(gè)問題提供了理論上的支撐。該方法能夠比較全面地考慮到項(xiàng)目未來收益的不確定性,以及管理的柔性,能夠準(zhǔn)確而客觀的對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià),是一種相對(duì)科學(xué)而合理的方法。但目前的研究一般只考慮了一個(gè)開發(fā)商所開發(fā)的項(xiàng)目中蘊(yùn)含的期權(quán)價(jià)值,沒有考慮到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的因素,這與實(shí)際情況是不相符的。 本文將期權(quán)博弈的理論引入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域,建立了房地產(chǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的期權(quán)博弈模型,分別考慮追隨——搶先博弈和非追隨——搶先博弈兩種情況,分析了領(lǐng)先者和追隨者的價(jià)值函數(shù),并對(duì)給出二者的期權(quán)最優(yōu)執(zhí)行策略。此外,考慮到房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)中可能同時(shí)存在三家或三家以上開發(fā)商的情況,對(duì)模型進(jìn)行擴(kuò)展,探討了市場(chǎng)上存在潛在競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)對(duì)領(lǐng)先者和追隨者期權(quán)執(zhí)行策略的影響。最后,通過一個(gè)實(shí)際案例對(duì)比較.了兩種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比較,驗(yàn)證了本文提出方法的合理性。 應(yīng)用期權(quán)博弈方法對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)可以避免傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的缺陷,可以更加精確的評(píng)價(jià)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值,從而在最優(yōu)投資時(shí)機(jī)的把握上更具有先進(jìn)性。
【學(xué)位授予單位】：沈陽(yáng)建筑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224.32;F293.3

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2669700