本文選題：實物期權(quán)　切入點：房地產(chǎn)投資決策　出處：《重慶交通大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：當(dāng)前世界經(jīng)濟局勢十分動蕩，國內(nèi)又相繼出臺了“限貸限購”等針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，房地產(chǎn)投資環(huán)境開始變得異常復(fù)雜并附有動態(tài)性。動態(tài)、不可預(yù)測的新環(huán)境要求房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的經(jīng)營決策必須靈活，并為企業(yè)未來發(fā)展提供增長機會。然而，目前房地產(chǎn)投資者普遍采用的投資決策方法NPV法忽略了市場不確定性以及管理靈活性所蘊含的價值。實物期權(quán)理論在上世紀80年代末開始被廣泛的應(yīng)用于價值計算、投資決策以及動態(tài)管理等領(lǐng)域，其考慮了房地產(chǎn)市場中的不確定性、管理的柔性以及項目戰(zhàn)略投資價值，彌補了傳統(tǒng)方法的不足，為投資者進行投資決策提供了一種新的理論和方法。 本文以不確定環(huán)境中的房地產(chǎn)項目投資決策為研究對象，通過系統(tǒng)的介紹國內(nèi)外相關(guān)研究成果，進而研究房地產(chǎn)項目投資決策的期權(quán)問題。首先，分析了傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法，在保留NPV法合理內(nèi)容的基礎(chǔ)上指出了其忽視了房地產(chǎn)投資中管理的柔性以及不確定性所蘊含的價值，從而引出期權(quán)理論并分析了實物期權(quán)的特征及適用性；其次，結(jié)合房地產(chǎn)項目投資的特殊性，根據(jù)期權(quán)定價理論，運用風(fēng)險中性估價法在B-S模型的基礎(chǔ)上建立了房地產(chǎn)投資決策期權(quán)定價模型，改進了傳統(tǒng)二叉樹模型的計算方法和步驟，著重分析了房地產(chǎn)投資決策期權(quán)模型的相關(guān)參數(shù)，建立了期權(quán)模型的應(yīng)用框架，比較分析了傳統(tǒng)方法與實物期權(quán)方法，指出實物期權(quán)方法的優(yōu)越性；最后，，以實際項目為案例，分別運用NPV法和實物期權(quán)法對其進行投資分析，表明實物期權(quán)方法在不確定性較大的房地產(chǎn)項目投資決策中更為有效，最后對期權(quán)模型的主要參數(shù)進行了敏感性分析，從而為投資者進行房地產(chǎn)項目的投資決策提供了更為科學(xué)的決策依據(jù)，具有較大的實用價值。
[Abstract]:At present, the world economic situation is very turbulent, and the domestic regulation and control policies for the real estate market, such as "restricting loans and limiting purchases", have been issued one after another. The real estate investment environment is beginning to become extremely complex and dynamic. The unpredictable new environment requires that real estate development enterprises must be flexible in their business decisions and provide growth opportunities for their future development. At present, NPV method, which is widely used by real estate investors, ignores the value of market uncertainty and management flexibility. Real option theory has been widely used in value calculation since the end of -20s. In the fields of investment decision and dynamic management, the uncertainty in the real estate market, the flexibility of management and the value of project strategic investment are taken into account to make up for the shortcomings of traditional methods. It provides a new theory and method for investors to make investment decisions. This paper takes the investment decision of real estate project in uncertain environment as the research object, and then studies the option problem of the investment decision of real estate project by systematically introducing the related research results at home and abroad. This paper analyzes the traditional real estate investment decision-making method, and points out that the traditional real estate investment decision-making method neglects the flexibility of management and the value of uncertainty on the basis of retaining the reasonable content of NPV method. Then it leads to the option theory and analyzes the characteristics and applicability of real options. Secondly, combining with the particularity of real estate project investment, according to the option pricing theory, On the basis of B-S model, this paper establishes a real estate investment decision option pricing model by using risk neutral valuation method, improves the calculation method and steps of traditional binary tree model, and analyzes the relevant parameters of real estate investment decision option model. The application framework of the option model is established, the traditional method and the real option method are compared and analyzed, and the superiority of the real option method is pointed out. Finally, taking the actual project as an example, the investment analysis is carried out by using NPV method and real option method respectively. It is shown that the real option method is more effective in the investment decision of real estate projects with greater uncertainty. Finally, the sensitivity analysis of the main parameters of the option model is made. Therefore, it provides a more scientific basis for investors to make investment decisions on real estate projects, which is of great practical value.
【學(xué)位授予單位】：重慶交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F293.3;F224

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李文蘋;劉曄;;實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究[J];廣東財經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報;2009年02期

2 李文蘋;劉曄;;實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究[J];財會通訊;2009年35期

3 高平;黃安永;;基于實物期權(quán)定價模型的房地產(chǎn)投資決策的研究[J];東南大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2005年S1期

4 曾力勇,裘亞崢;房地產(chǎn)開發(fā)項目三階段投資決策的實物期權(quán)模型研究[J];長沙理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年02期

5 孫中民;;基于二叉樹期權(quán)定價模型的房地產(chǎn)投資決策分析研究[J];基建優(yōu)化;2006年02期

6 萬君康;李鑫胤;;項目投資延期決策的合理性分析[J];企業(yè)家天地(理論版);2006年10期

7 王華;;基于實物期權(quán)理論的房地產(chǎn)投資項目開發(fā)研究[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2008年S1期

8 何雄飛;馬林東;;基于實物期權(quán)方法的房地產(chǎn)投資決策靈敏度分析[J];現(xiàn)代商業(yè);2009年24期

9 溫庭海;;實物期權(quán)理論在實際應(yīng)用中的偏差[J];內(nèi)蒙古電大學(xué)刊;2006年03期

10 蔡敏;;淺析實物期權(quán)在電子商務(wù)投資中的運用[J];消費導(dǎo)刊;2009年06期

相關(guān)會議論文 前10條

1 楊建功;何正林;;基于實物期權(quán)理論和MC方法的投資項目評估[A];中國企業(yè)運籌學(xué)學(xué)術(shù)交流大會論文集[C];2007年

2 蔣德權(quán);;中國上市公司高管層股權(quán)激勵契約設(shè)計——來自實物期權(quán)思想的新視角[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

3 樊霞;劉西林;;實物期權(quán)在企業(yè)資本預(yù)算決策中的應(yīng)用[A];中國系統(tǒng)工程學(xué)會決策科學(xué)專業(yè)委員會第六屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];2005年

4 曹明;舒華英;;3G投資決策分析方法研究[A];通信發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)管理創(chuàng)新學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2005年

5 齊永興;韓英;;實物期權(quán)理論在企業(yè)投資決策中的優(yōu)勢[A];全國經(jīng)濟管理院校工業(yè)技術(shù)學(xué)研究會第八屆學(xué)術(shù)年會論文集(上冊)[C];2004年

6 陳松勁;;實物期權(quán)理論在IT投資評估中的應(yīng)用[A];中國企業(yè)運籌學(xué)[C];2006年

7 殷瑾;范為;;多項目投資風(fēng)險價值及風(fēng)險控制——基于實物期權(quán)理論[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會風(fēng)險分析專業(yè)委員會第二屆年會論文集（二）[C];2006年

8 解慧慧;廖貅武;黃麗娟;;IT離岸服務(wù)外包BOT模式的轉(zhuǎn)換決策研究[A];系統(tǒng)工程與和諧管理——第十屆全國青年系統(tǒng)科學(xué)與管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2009年

9 張智慧;章寧;韓文英;;實物期權(quán)理論在IT投資決策中的應(yīng)用研究[A];2006北京地區(qū)高校研究生學(xué)術(shù)交流會——通信與信息技術(shù)會議論文集（下）[C];2006年

10 孫艷梅;孫長雄;;期權(quán)博弈理論在R＆D項目投資決策中的應(yīng)用模式[A];第十一屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2009年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 徐向華;房地產(chǎn)投資決策應(yīng)引進評價模型[N];建筑時報;2004年

2 李曉麒　記者 董娜;為重點建設(shè)項目投資決策“把脈”[N];齊齊哈爾日報;2009年

3 廣州市華建興建設(shè)監(jiān)理顧問有限公司 黃婉青;項目投資決策階段造價控制[N];廣東建設(shè)報;2002年

4 ;項目投資決策階段的造價控制[N];中國信息報;2003年

5 孫茂竹;項目投資決策評價指標(biāo)的靈活運用（下）[N];中國財經(jīng)報;2001年

6 王黎明 韓風(fēng)雷;基建審計應(yīng)關(guān)注的重點環(huán)節(jié)[N];中國審計報;2007年

7 早報記者 忻尚倫;王功權(quán)“為愛私奔”或臨訴訟[N];東方早報;2011年

8 徐晨;安徽局二隊加強普法工作突出“四個結(jié)合”[N];中煤地質(zhì)報;2010年

9 黃恩國;公共投資項目效益審計的目標(biāo)、內(nèi)容與評價[N];中國審計報;2007年

10 記者　趙榮林 實習(xí)生 王姝文;外資民資成重大項目投資主體[N];泰州日報;2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 祝丹梅;基于實物期權(quán)理論的項目投資決策方法研究[D];東北大學(xué);2009年

2 王媛;基于實物期權(quán)理論的土地出讓、項目開發(fā)與分期銷售時機決策研究[D];浙江大學(xué);2012年

3 何沐文;基于實物期權(quán)理論的礦產(chǎn)資源開發(fā)項目投資評價方法研究[D];天津大學(xué);2012年

4 艾小蓮;實物期權(quán)定價模型在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究[D];江蘇大學(xué);2009年

5 李松青;基于實物期權(quán)理論的礦業(yè)權(quán)價值評估研究[D];中南大學(xué);2009年

6 蔣賢鋒;跳躍擴散過程下的實物期權(quán)及在電力投資中的應(yīng)用[D];東北財經(jīng)大學(xué);2007年

7 陳濤;基于實物期權(quán)的IT項目風(fēng)險評估與控制決策研究[D];華中科技大學(xué);2007年

8 李琪;企業(yè)并購定價及交易策略研究[D];天津大學(xué);2005年

9 高蓉;風(fēng)險投資預(yù)警管理研究[D];武漢理工大學(xué);2007年

10 韓紅云;高速公路特許經(jīng)營投資風(fēng)險管理研究[D];武漢理工大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 魏蓉;基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)開發(fā)投資決策研究[D];武漢理工大學(xué);2007年

2 趙騰;基于實物期權(quán)理論的房地產(chǎn)投資決策模型研究及應(yīng)用[D];重慶交通大學(xué);2013年

3 廖奇音;企業(yè)項目投資的期權(quán)博弈評價方法研究[D];中南大學(xué);2005年

4 孫威;實物期權(quán)投資方法模型仿真及其應(yīng)用[D];沈陽工業(yè)大學(xué);2006年

5 楊紅平;實物期權(quán)理論在信息系統(tǒng)項目投資決策中的應(yīng)用[D];武漢大學(xué);2005年

6 李麗娜;實物期權(quán)思想在戰(zhàn)略投資決策中的應(yīng)用[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2006年

7 王海豐;實物期權(quán)及其在投資分析中的應(yīng)用[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2006年

8 孫海燕;高科技產(chǎn)品項目的期權(quán)博弈分析[D];華中師范大學(xué);2008年

9 周娟娟;基于實物期權(quán)的風(fēng)險投資決策研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2006年

10 肖江月;實物期權(quán)理論及其在投資決策中的應(yīng)用研究[D];湖南大學(xué);2002年

本文編號：1590444