本文研究了保險公司投資不動產(chǎn)時的最優(yōu)投資策略問題。本文假設(shè)保險公司的風(fēng)險過程為經(jīng)典Cramer-Lundeberg模型。保險公司可把資金投資于現(xiàn)金市場和兩個風(fēng)險市場,分別為債券、股票和不動產(chǎn)。在賣空、借貸限制下,基于均值—方差模型,應(yīng)用輔助隨機二次線性問題求解方法,得到最優(yōu)投資策略和有效邊界。研究結(jié)果顯示,不動產(chǎn)最優(yōu)投資量不僅與初始資本金存在非簡單線性關(guān)系,還與不動產(chǎn)的市場溢價水平、未預(yù)期沖擊存在一系列復(fù)雜關(guān)系。

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【部分圖文】：

圖2不動產(chǎn)市場溢價m2對有效邊界的影響

如圖2可知,隨著不動產(chǎn)市場溢價的降低,有效邊界變得越來越陡峭,即說明在同樣的期望財富下,隨著不動產(chǎn)市場溢價的減少,保險公司所承擔(dān)的風(fēng)險越大。其經(jīng)濟含義是:作為衡量不動產(chǎn)收益最重要的指標(biāo),不動產(chǎn)的市場溢價水平在很大程度上影響著保險公司對不動產(chǎn)的投資水平策略。較高的風(fēng)險溢價水平表明....

圖3不動產(chǎn)價格跳躍強度λ3對有效邊界的影響

由圖3可知,隨著不動產(chǎn)跳躍強度的增加,有效邊界變得越來越陡峭,即說明在同樣的期望財富下,隨著不動產(chǎn)跳躍強度的增加,保險公司所承擔(dān)的風(fēng)險加大。其經(jīng)濟含義是:當(dāng)不動產(chǎn)價格在一個周期內(nèi)有多次未預(yù)期到的波動(如國家的限購政策)會破壞房地產(chǎn)價格的穩(wěn)定性,從而產(chǎn)生更大波動的可能,使得風(fēng)險增加....

圖1初始資本金x對保險資金不動產(chǎn)最優(yōu)投資策略的影響

由于保險公司需要把大部分資金投入到無風(fēng)險資產(chǎn)中以保證經(jīng)營的安全性,因此本文設(shè)定不動產(chǎn)投資規(guī)模限制在(0,0.5x)的區(qū)間內(nèi),加上賣空限制我們得到圖1右圖的圖形。根據(jù)圖形,筆者得出以下結(jié)論:(1)保險公司初始資本金小于7.96千萬元以及大于11.89千萬元時,為不動產(chǎn)投資嚴(yán)格控制區(qū)....

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