近年來我國保險資金運用監(jiān)管開始實行"放開前端、管住后端"的政策理念,在前端實行的是資產大類監(jiān)管政策,在后端實行的是"償二代"政策。在此新的政策背景下,保險公司如何優(yōu)化投資結構是一項非常重要的問題�？紤]到我國保險業(yè)實際監(jiān)管政策內容,以投資組合的風險最低資本的最小化為優(yōu)化目標,以大類監(jiān)管政策中的投資比例限制為約束條件,建立了一個新的投資組合模型,用來計算出各種最優(yōu)投資組合比例。研究結果表明:在新監(jiān)管政策下,協(xié)議存款、基礎設施和不動產的理論配置比例較高,債券類投資和權益類投資的理論配置比例較低。與理論投資比例相,債券類產品的實際投資比例偏高,而不動產類投資品的實際投資比例偏低,所以我國保險資金在今后的大類資產配置中,應當降低債券的投資比例,適當提高不動產的投資比例。 

【文章來源】：商業(yè)經濟與管理. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 相關文獻綜述
    （一） 馬科維茨投資組合理論及其擴展
    （二） 上述理論在保險資金運用領域的應用
    （三） 基于“償二代”背景下的保險資金運用研究
三、 最優(yōu)投資組合模型的建立
    （一） 馬科維茨的經典模型
        1.資產組合的期望收益。
        2.資產組合的風險。
        3.最優(yōu)組合模型的一般表達式。
    （二） 我國保險資金運用的最優(yōu)投資組合模型
        1.保險資金運用的大類監(jiān)管政策。
        2.《償二代》中有關保險投資的最低風險資本的規(guī)定。
        3.我國保險資金運用的最優(yōu)投資組合模型。
四、 投資組合模型中的參數(shù)假定
    （一） 各類資產期望收益率ERi的假設
    （二） 償二代下MC市場,MC信用的設定
        1.“償二代”中有關基礎風險最低資本的一般計算方法。
        2．市場風險MC市場的參數(shù)假設。
            （1）利率風險最低資本MC利率
            （2）權益價格風險最低資本MC權益價格
            （3）房地產價格風險最低資本MC地產價格
        3．信用風險MC信用的參數(shù)假設。
            （1）利差風險最低資本MC利差
            （2）對手違約風險最低資本MC對手違約
    （三） 資金運用比例g的假定
五、 計算結果及其分析
    （一） 最優(yōu)投資有效前沿的求解
        1.協(xié)議存款、基礎設施和不動產的最優(yōu)投資比例較高。
        2.隨著預期收益率的提高,活期存款的最優(yōu)投資比例急劇降低。
        3.預期收益率越高,需要提高權益類和不動產的配置比例。
        4.預期收益越高,需要配置更多的風險最低資本。
    （二） 實際投資比例與理論最優(yōu)投資比例的比較
        1.債券類產品的理論最優(yōu)投資比例遠低于實際投資比例。
        2.不動產類投資品的理論最優(yōu)投資比例遠大于實際投資比例。
        3.其他投資品的理論最優(yōu)投資比例接近于實際投資比例。
        4.實際投資產生的量化風險最低資本大于理論風險最低資本。
六、 相關的投資策略建議
    （一） 應該減少債券的投資比例
    （二） 應該加大對不動產的投資比例
    （三） 五大類資產的總體配置原則
    （四） 資本配置要考慮到多方面的因素


【參考文獻】：
期刊論文
[1]壽險公司投資公司債的風險最低資本比較研究——基于“償二代”與市場一致性的視角[J]. 周樺,谷雨,鄭蘇晉.  中央財經大學學報. 2019(07)
[2]資本約束下保險公司最優(yōu)大類資產配置模型研究[J]. 王婧.  保險研究. 2019(05)
[3]“償二代”實施對保險資產管理的重大影響——基于資產端的研究[J]. 蔡虹.  上海保險. 2017(02)
[4]保險資產最優(yōu)配置:理論模型、數(shù)值模擬及政策含義[J]. 王顥,潘文捷.  保險研究. 2016(12)
[5]“償二代”體系下保險資產配置策略及效率評估[J]. 王靈芝.  保險研究. 2016(10)
[6]基于動態(tài)多期投資模型的壽險公司最優(yōu)投資決策[J]. 卞小嬌,李方方.  保險研究. 2014(05)
[7]基于Black-Litterman模型的保險資金動態(tài)資產配置模型研究[J]. 李心愉,付麗莎.  保險研究. 2013(03)
[8]資本約束下的保險公司最優(yōu)資產配置:模型及路徑[J]. 段國圣.  財貿經濟. 2012(08)
[9]基于差異系數(shù)σ/μ的人壽保險公司最優(yōu)投資組合方法[J]. 安實,張煬,陳劍平.  管理工程學報. 2003(03)



本文編號：3001646