【摘要】：文章的主要研究目的是構(gòu)建我國償二代下財險公司資產(chǎn)負債管理的應(yīng)用框架。文章基于經(jīng)典資產(chǎn)配置模型,將償二代下資產(chǎn)負債管理多目標(biāo)優(yōu)化問題轉(zhuǎn)換為在監(jiān)管約束、償付能力約束、流動性約束、評級要求、經(jīng)濟資本以及風(fēng)險容忍度約束下的單目標(biāo)優(yōu)化,從而構(gòu)建起財險公司資產(chǎn)負債管理框架。償二代本質(zhì)上是關(guān)于風(fēng)險資本的制度設(shè)計,財險公司可以通過建立完整的資產(chǎn)負債管理流程,將償二代下三支柱約束轉(zhuǎn)換為分配給投資的風(fēng)險資本參與優(yōu)化。文章通過建立模型并使用Matlab對某一保險公司的數(shù)據(jù)進行試算,最終得出投資監(jiān)管限制與償付能力約束等對財險公司的影響。
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圖片說明： 技術(shù)經(jīng)濟與管理研究2017年第3期圖1資產(chǎn)負債管理傳導(dǎo)機制圖業(yè)務(wù)發(fā)展策略資本管理策略資產(chǎn)配置風(fēng)險管理經(jīng)濟資本監(jiān)管資本償付能力監(jiān)管1.我國償二代監(jiān)管體系原理我國償二代設(shè)計的基本原理是通過比較保險公司可用于未來償付的資本與經(jīng)營風(fēng)險的大小關(guān)系，來規(guī)范保險公司的行為，保證行業(yè)安全。我國償二代建立了三支柱的監(jiān)管體系，第一支柱借鑒歐洲償付能力二代的分類方法，將保險公司經(jīng)營風(fēng)險區(qū)分為保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險，通過計算損失分布與壓力測試的方法來計量風(fēng)險，在行業(yè)內(nèi)部推行標(biāo)準化模型，配合以第二支柱的SARMRA評分機制、第三支柱信息披露要求，形成一套全面的風(fēng)險監(jiān)管體系。在償二代下，每類風(fēng)險經(jīng)過計量均可計算獲得對應(yīng)的最低資本要求，所有的風(fēng)險計量加總可以計算出保險公司暴露的風(fēng)險總規(guī)模。我國償二代規(guī)定，保險公司須在中國會計準則的基礎(chǔ)上對于其可真正用于未來償付的資本規(guī)模進行評估計算。如果保險公司的實際資本能夠覆蓋這些風(fēng)險，或者說大于最低資本要求，則說明保險公司的償付能力充足，反之則說明不足。在償二代下，監(jiān)管部門設(shè)計了一套動態(tài)壓力測試規(guī)則，要求保險公司根據(jù)監(jiān)管確定的統(tǒng)一情景開展壓力測試，并要求各公司根據(jù)自身風(fēng)險狀況進行自測。2.償二代對于財險公司資產(chǎn)負債管理影響機制我國償二代具體是指我國第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃體系。償付能力監(jiān)管體系本質(zhì)上是規(guī)范保險公司資本、風(fēng)險管理的制度設(shè)計。第一支柱量化風(fēng)險事實上是在全行業(yè)內(nèi)部通過科學(xué)動態(tài)的方法，建立了全行業(yè)標(biāo)準化的經(jīng)濟資本模型�；睘楹�，可以大致上將監(jiān)管資本所要求的最低資本要求視為經(jīng)濟資本。償付能力監(jiān)管體系發(fā)生改變將會通過保險公司的經(jīng)濟資本、監(jiān)管資本進行傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致保險公
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圖片說明： 表4無約束條件下兩個模型比較表均值方差模型風(fēng)險平配模型mean(%)5.64.8std(%)4.14.2max(%)12.210.2min(%)-0.6-2.3Sharperatio(rf=deposit)0.70.5downsidestd(rf=0，%)0.20.6pctofnegativereturn0.10.1maxdrawdown(%)0.62.3VAR(His，%)-0.4-1.9CVAR(His，%)-0.6-2.3中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普5009%74%2%3%3%4%5%圖4均值方差模型加入約束條件配置結(jié)構(gòu)圖中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普5002%2%3%4%29%32%28%圖2均值方差模型配置結(jié)果圖中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普50016%15%13%17%12%10%17%圖3風(fēng)險平配模型配置結(jié)果圖表5模型測算結(jié)果均值方差風(fēng)險平配mean(%)5.71.8std(%)7.31.6max(%)24.44.0min(%)-2.0-1.0Inforatio(rf=0)0.81.1Inforatio(rb=rf)0.4-0.5Sharperatio(rf=deposit)0.4-0.5downsidestd(rf=0，%)0.80.3pctofnegativereturn0.20.1maxdrawdown(%)2.01.0VAR(His，%)-1.9-0.8CVAR(His，%)-2.0-1.0根據(jù)模型測算結(jié)果，，在無約束條件下，均值方差模型在同等假設(shè)條件下模型結(jié)果與風(fēng)險平配模型存在差異。從配置結(jié)果收益率來看，均值方差模型高于風(fēng)險平配模型，夏普比率、最大回撤等均優(yōu)于風(fēng)險平配模型。這與風(fēng)險平配模型原理有很大關(guān)系，風(fēng)險平配模型主要是控制投資風(fēng)險，在可承受風(fēng)險下尋求收益最大化，通常通過風(fēng)險平配模型進行資產(chǎn)配置，需要通過增加杠桿來提高收益。另外模型優(yōu)化的原理是各類資產(chǎn)邊際風(fēng)險相等，最終的配置結(jié)果相差不大。從模?
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【分類號】：F842.3;F840.4

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5 景s

本文編號：2515674