常青 中海信托股份有限公司

摘要：隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益加劇和世界范圍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局的加速調(diào)整。石油作為一種能源不僅是國(guó)家重要的支柱產(chǎn)業(yè)，也是一種非常重要的戰(zhàn)略資源，既代表了國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力也是體現(xiàn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的基礎(chǔ)，對(duì)于平衡世界各國(guó)利益具有至關(guān)重要的戰(zhàn)略意義。石油公司發(fā)展到一定階段具有豐富的產(chǎn)業(yè)資本、技術(shù)資本、金融資本等資源優(yōu)勢(shì)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段勢(shì)必與金融資本相互結(jié)合，共同發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升企業(yè)規(guī)模和效益，因此石油公司產(chǎn)融結(jié)合是其自身發(fā)展的客觀需要。

關(guān)鍵詞：比較優(yōu)勢(shì)； 實(shí)體經(jīng)濟(jì)； 產(chǎn)業(yè)資本

一、石油公司的比較優(yōu)勢(shì)

新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)所選擇的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)都與經(jīng)濟(jì)體要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢(shì)相符時(shí)，經(jīng)濟(jì)將會(huì)最有競(jìng)爭(zhēng)力。隨著這些充滿競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)不斷成長(zhǎng)，它們將占有更大的國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)份額，同時(shí)也將最大限度地創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)剩余（表現(xiàn)為工資和利潤(rùn)）。而且，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在那個(gè)要素稟賦結(jié)構(gòu)下是最優(yōu)的，如果把這些經(jīng)濟(jì)剩余重新投資的話，其回報(bào)也將最大。隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)將不斷積累實(shí)物和人力資本，不斷提升自身的要素稟賦結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并且使得本國(guó)企業(yè)在資本和技術(shù)更為密集的產(chǎn)品中越來(lái)越有競(jìng)爭(zhēng)力。

中海油是我國(guó)第三大石油公司成立于1982年，主要負(fù)責(zé)在中國(guó)海域?qū)ν夂献鏖_(kāi)采海洋石油、天然氣資源的國(guó)家石油公司。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，中海油已由原先單純從事油氣開(kāi)采的純上游公司演變?yōu)橹鳂I(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈完整的綜合型企業(yè)集團(tuán)，形成了油氣勘探開(kāi)發(fā)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)、化工化肥煉化、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)等六大板塊。

其差異化發(fā)展道路映證了按照稟賦結(jié)構(gòu)所決定的比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，隨著產(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級(jí)，資本需求增加，需要與之相適應(yīng)的金融為產(chǎn)業(yè)提供服務(wù)。公司成立之初至1996年，公司處在創(chuàng)業(yè)初期，資金嚴(yán)重短缺。為了促進(jìn)勘探開(kāi)發(fā)的順利推進(jìn)，集團(tuán)舉全公司之力，集中有限財(cái)力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，把全部資金集中起來(lái)，投入勘探開(kāi)發(fā)。為此專門設(shè)立了金融部，負(fù)責(zé)公司的融資和債務(wù)管理，通過(guò)多方艱苦努力，實(shí)現(xiàn)了資金集中調(diào)度，有效緩解了創(chuàng)業(yè)初期資金短缺問(wèn)題，保障了主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。1996年至2001年有限公司上市，為了適應(yīng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大的形勢(shì)，公司開(kāi)始涉及產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，希望通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)為主業(yè)發(fā)展籌措更多資金，實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。1996年公司的油氣產(chǎn)量突破1000萬(wàn)噸，公司發(fā)展蓄勢(shì)起飛。為此，公司啟動(dòng)了收購(gòu)信托公司的工作，希望中海信托能成為公司的融資、投資的平臺(tái)。2001年有限公司成功登上國(guó)際資本市場(chǎng)，公司也從單一的上游公司開(kāi)始向上、中、下游一體化的綜合能源集團(tuán)公司發(fā)展，公司金融板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)入快速發(fā)展階段，公司主業(yè)及中下游各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展都得到了來(lái)自資本市場(chǎng)的更加有力支持。現(xiàn)金快速積累，內(nèi)部金往來(lái)也日益增加，于是財(cái)務(wù)公司順勢(shì)而生。以此為標(biāo)志，金融板塊進(jìn)入了快速發(fā)展的時(shí)期。為應(yīng)對(duì)日益擴(kuò)大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的商機(jī)和集中管理問(wèn)題，2002年公司成立了中國(guó)第一家自保公司。此后公司又先后參與設(shè)立�？当ｋU(xiǎn)。至此形成了門類較為齊全、質(zhì)量?jī)?yōu)良的金融板塊。

中海油金融業(yè)務(wù)的發(fā)展有一條清晰的主線，在公司主業(yè)發(fā)展的不同階段，都借助融資、投資、理財(cái)?shù)冉鹑谑侄魏徒鹑诠ぞ叩拇罅χС�，推進(jìn)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展；與此同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)也給金融板塊的高速發(fā)展提供了舞臺(tái)和空間，公司主業(yè)與金融板塊之間實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)，協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、石油公司產(chǎn)融結(jié)合分析

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營(yíng)多元化、資本虛擬化，從而提升資本運(yùn)營(yíng)檔次的一種趨勢(shì)，也是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系、信貸聯(lián)系和資產(chǎn)證券化（股票、債券、抵押貸款或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的證券化），以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等等的總和。

產(chǎn)融結(jié)合在我國(guó)，直到20世紀(jì)80年代后期，才逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)化意義上的產(chǎn)融結(jié)合。隨著社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化，金融體系的政策逐漸放開(kāi)，產(chǎn)融結(jié)合的趨勢(shì)越來(lái)越緊密。尤其到了90年代，大型國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)更是熱衷于以各種方式各種渠道大舉進(jìn)入金融產(chǎn)業(yè)。他們中不乏成功企業(yè)，更多企業(yè)還只看到投資收益層面，沒(méi)有意識(shí)到產(chǎn)融結(jié)合宏觀的戰(zhàn)略層面。一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)甚至偏離了自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，大力發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，忽視了企業(yè)多年發(fā)展積累的比較優(yōu)勢(shì)，過(guò)渡依賴金融資本。比較典型的失敗案例如德隆集團(tuán)從規(guī)模較小的實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展到撬動(dòng)中國(guó)大半個(gè)產(chǎn)業(yè)的金融帝國(guó)，企圖利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，但由于忽視了金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，另一方面由于融資周期與產(chǎn)業(yè)周期不匹配，其所整合的產(chǎn)業(yè)沒(méi)有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，造成資金鏈斷裂以致整個(gè)德隆集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合失敗。德隆失敗值得反思，企業(yè)如果割裂了產(chǎn)業(yè)與金融的關(guān)系，忽視自身的比較優(yōu)勢(shì)，偏離主業(yè)盲目搞產(chǎn)融結(jié)合，過(guò)渡依賴虛擬資本發(fā)展實(shí)業(yè)，最終可能使企業(yè)走向崩潰或衰亡。

中海油產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展中顯現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、集約化金融服務(wù)。集約化金融服務(wù)是很多發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要趨勢(shì)也是很多成熟型大企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理的核心內(nèi)容。通過(guò)設(shè)立財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)的集約化管理提供集約化金融服務(wù)。2002年中海油設(shè)立了財(cái)務(wù)公司，將其定位為“加強(qiáng)集團(tuán)資金集中管理和提高集團(tuán)資金使用效率為目的”。并利用金融手段對(duì)中海油集團(tuán)企業(yè)資金進(jìn)行統(tǒng)一配置和集約服務(wù)。通過(guò)有償調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)資金余缺，優(yōu)化配置集團(tuán)資金資源，激活了集團(tuán)內(nèi)部的閑置和沉淀資金，降低了集團(tuán)外部融資規(guī)模，節(jié)約了大量資金成本，滿足了具有比較優(yōu)勢(shì)的主產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的內(nèi)部融資需求。

2、集團(tuán)化金融管理。集團(tuán)成員企業(yè)之間在研發(fā)、采購(gòu)、制造、銷售、管理等環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系在一起，協(xié)同運(yùn)作的方式叫集團(tuán)化管理。集團(tuán)化金融管理不僅節(jié)約成本提升管理效率，還可以資源共享優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。一方面，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資金效率的角度需要集團(tuán)化金融管理，另一方面，從資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管控角度也對(duì)集團(tuán)化金融管理提出了更高的要求。通過(guò)大企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立一個(gè)與金融市場(chǎng)對(duì)接的專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)并運(yùn)用專業(yè)化、系列化的金融工具完成集團(tuán)化金融管理目標(biāo)。中海油控股了中海信托,合資組建了�？等藟郾ｋU(xiǎn)，隨著這些金融板塊的不斷擴(kuò)大，集團(tuán)化的金融管理將是其必經(jīng)之路。

3、集成化金融支持。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本日趨融合，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融集團(tuán)全能化，在此背景下，金融服務(wù)集成化將成為必然趨勢(shì)，未來(lái)財(cái)務(wù)公司必將充分發(fā)揮其混業(yè)經(jīng)營(yíng)和綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，單獨(dú)或聯(lián)合其他金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)集團(tuán)提供集成化金融支持。例如中海油財(cái)務(wù)公司就為其在建的南海石化煉油項(xiàng)目提供了融資、結(jié)算等集成化的金融服務(wù)，替代了一部分的商業(yè)銀行的作用。

可見(jiàn)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下，中海油在產(chǎn)融結(jié)合方面，遵循了比較優(yōu)勢(shì)，選擇了一種更趨理性化的、集約式的戰(zhàn)略發(fā)展思路，即“以支撐主業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)”對(duì)金融投資有所取舍，選擇對(duì)主業(yè)具有結(jié)構(gòu)性支撐作用、能為主業(yè)服務(wù)的金融產(chǎn)業(yè)并重點(diǎn)投入培育。

三、石油公司產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)思考

我國(guó)石油公司主要由國(guó)家壟斷，其國(guó)有身份和石油的戰(zhàn)略屬性，賦予了石油公司在進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中，一定要牢牢把握自身的比較優(yōu)勢(shì)，以石油資源為核心價(jià)值力。同時(shí)作為國(guó)有大型企業(yè)和國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略上一定要從政府宏觀層面設(shè)計(jì)出發(fā)。利用資源優(yōu)勢(shì)做好產(chǎn)業(yè)布局和資源整合。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)方面處理好產(chǎn)與融的關(guān)系：

1.堅(jiān)持以產(chǎn)為主，以融為輔

一方面，石油公司經(jīng)多年發(fā)展在石油開(kāi)采、石油人才、石油技術(shù)、石油設(shè)備、企業(yè)管理等方面形成了自己的比較優(yōu)勢(shì)。這種比較優(yōu)勢(shì)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，依托主業(yè)實(shí)力再設(shè)立金融板塊有很大的優(yōu)勢(shì)。另一方面，金融業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高負(fù)債、高回報(bào)的特點(diǎn)。如果以融為主，過(guò)渡依賴金融虛擬資本很可能加劇實(shí)體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債。

2．堅(jiān)持走穩(wěn)健的產(chǎn)融結(jié)合模式

由于產(chǎn)與融是完全不同的兩個(gè)領(lǐng)域，實(shí)體產(chǎn)業(yè)以成本控制為手段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，投資回報(bào)期長(zhǎng)。金融業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)控制為手段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，投資回報(bào)期短。涉足金融領(lǐng)域是一種長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性調(diào)整，必須采取穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，避免發(fā)生金融性風(fēng)險(xiǎn)，，否則會(huì)增加向金融領(lǐng)域拓展的成本。

3．堅(jiān)持發(fā)展與主業(yè)有關(guān)的金融業(yè)

 在產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)需集中有限資源，發(fā)展和主業(yè)密切相關(guān)的金融業(yè)，防止由于經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)張使資源分散，造成原有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)投入減少，并由此導(dǎo)致資源使用效率降低。因此，在進(jìn)入的金融企業(yè)的選擇上，宜考慮與主業(yè)密切相關(guān)的金融行業(yè)，避免因貪大求全而導(dǎo)致效率降低和資源浪費(fèi)，造成產(chǎn)業(yè)自身實(shí)力不能駕馭金融企業(yè)發(fā)展，使產(chǎn)融之間不能互相促進(jìn)，均衡發(fā)展。

4．堅(jiān)持把握好“產(chǎn)”與“融”各自運(yùn)作特點(diǎn)

實(shí)體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)入金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一是缺乏金融業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和人才。金融業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上與產(chǎn)業(yè)不同，其高度專業(yè)化需要金融專業(yè)人才，包括管理人才、監(jiān)管人才、關(guān)鍵部門的業(yè)務(wù)骨干。產(chǎn)業(yè)進(jìn)入金融業(yè)如果人才儲(chǔ)備不足，控制力減弱，會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)“內(nèi)部人控制”，不利于產(chǎn)業(yè)利用金融業(yè)實(shí)現(xiàn)總體發(fā)展戰(zhàn)略的意圖。

參考文獻(xiàn)：

[1]林毅夫.新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)—反思經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策的理論框架.北京:北京大學(xué)出版社,2012.