多因素模型在現(xiàn)代投資理論中居于重要地位。該模型假設投資收益率受到多種風險因素的影響，收益率由各風險因素溢酬的線性組合決定。當多因素模型框架下收益與風險達到均衡時，風險資產價格遵守套利定價理論。 研究目的：多因素模型解釋了風險資產收益率的產生過程，研究多因素模型，可以確定收益率與導致收益率變化的風險因素之間的數(shù)量關系，從而能從風險因素的變化預測投資收益的變化，這在證券投資研究中具有重要意義。 多因素模型所描述的收益與風險達到均衡狀態(tài)時，收益與風險的關系由套利定價理論確定。在中國股市不允許賣空的交易規(guī)則下，本文通過提出套利定價理論能否適用的問題(即多因素模型所描述的收益與風險能否達到均衡)，隨后對該問題進行深入分析，為多因素模型在中國股市的應用找到理論依據(jù)，進而在投資管理中用多因素模型解決實際問題。 論文主要結論：(1)在中國股市不允許賣空的交易規(guī)則約束下，投資收益能否實現(xiàn)對系統(tǒng)性風險因素的免疫?能否實現(xiàn)無套利均衡?本文研究表明，政策充當了中國股市系統(tǒng)性風險的對沖因素，使無套利均衡在中國股市可以弱實現(xiàn)。(2)論文的第二章用維納隨機過程理論分析了股權分置改革引發(fā)的系統(tǒng)性風險，對政策在其中的對沖性作用進行了分析，進一步驗證了政策是股權分置改革風險的對沖因素的結論。(3)第三章對增長框架下宏觀經濟因素對證券收益的影響進行了理論分析，分別研究了經濟增長因素、投資因素及經濟增長模式對不同行業(yè)及上市公司的影響。(4)第四章用實證方法研究了宏觀多因素模型及用多因素模型評價投資組合業(yè)績的問題。 內容摘要：(1)缺乏賣空機制和股指期權的中國股市，當市場內證券對某些系統(tǒng)性風險因素全部為正相關時，如股權分置變革風險等，無法通過構建組合來消除風險。縱觀中國股市的發(fā)展軌跡，我們認為中國股市是通過一系列政策來對沖股市的某些系統(tǒng)性風險。從中國股市的發(fā)展歷史看，中國股市出現(xiàn)于經濟轉軌過程中，是伴隨著一系列文件、政策、規(guī)定、整頓等發(fā)展起來的。中國股市的運行與政策的作用相互依存。首先，中國股市具有政策導向型特征，作為一個新興市場，政府及政策以一種外生力量的方式推動了股市發(fā)展；但這種發(fā)展模式在政策過度干預下存在內生缺陷，在現(xiàn)有的交易規(guī)則約束下，市場自身缺乏對系統(tǒng)性
【學位單位】：山東大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
引言
第一章 多因素模型在中國股市的適用性分析
    第一節(jié) 關于單因素模型與資本資產定價模型的綜述
    第二節(jié) 多因素模型與套利定價理論
    第三節(jié) 多因素模型中因素的確定
    第四節(jié) 證券收益率相對于風險因素的靈敏度系數(shù)的確定
    第五節(jié) 如何構建相對于風險因素免疫的投資組合
    第六節(jié) 允許賣空交易規(guī)則下無套利均衡的實現(xiàn)過程
    第七節(jié) 中國股市現(xiàn)行交易規(guī)則下收益對風險因素的免疫問題
    第八節(jié) 政策是現(xiàn)階段中國股市對沖系統(tǒng)性風險的主要手段
    第九節(jié) 中國股市的過度反應現(xiàn)象與政策的作用
    第十節(jié) 政策對沖系統(tǒng)性風險的理論分析
    第十一節(jié) 政策對沖股市風險的實證檢驗
    第十二節(jié) 套利定價理論應用于中國股市的一個案例——德隆模式為什么不成功?
第二章 政策對沖系統(tǒng)性風險的一個案例——股權分置制度變革
    第一節(jié) 股權分置制度的弊端與改革實踐
    第二節(jié) 股權分置改革的維納過程模型
    第三節(jié) 制度變革風險因素影響收益率的定量分析
    第四節(jié) 對政策對沖股權分置改革風險的分析與評價
第三章 多因素模型中宏觀經濟變量對投資收益的影響——基于經濟增長的框架
    第一節(jié) 宏觀經濟因素影響證券收益的多角度分析
    第二節(jié) 經濟增長因素對相關行業(yè)的影響
    第三節(jié) 投資變量是反映制造業(yè)上市公司業(yè)績增長的關鍵因素
    第四節(jié) 投資增長帶動上市公司業(yè)績增長的一個案例——生益科技松山湖項目的經濟學分析
第四章 多因素模型在投資管理中的應用
    第一節(jié) 如何用多因素模型選擇投資組合
    第二節(jié) 宏觀多因素模型的實證研究
    第三節(jié) 多因素模型在投資業(yè)績評價中的應用
結束語
參考文獻
致謝
附錄
攻讀學位期間發(fā)表的學術論文目錄
學位論文評閱及答辯情況表

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前1條

1 陳人可;套利定價理論實證檢驗[D];重慶師范大學;2010年

本文編號：2854380