【摘要】：風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)選擇問題的研究，近二十年來已成為資產(chǎn)定價(jià)研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，其研究成果對(duì)于金融產(chǎn)品開發(fā)、金融機(jī)構(gòu)管理、宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策等方面的研究都有著重要的理論價(jià)值。本文主要從風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)資產(chǎn)選擇影響的角度，設(shè)計(jì)符合我國現(xiàn)實(shí)情況的資產(chǎn)定價(jià)理論和實(shí)證模型。論文包括以下幾方面研究內(nèi)容：(1)風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)選擇問題在中國的研究現(xiàn)狀；(2)對(duì)我國是否存在股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)問題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；(3)中國個(gè)人投資者的心理和風(fēng)險(xiǎn)偏好情況；(4)個(gè)人投資者資產(chǎn)選擇的國際比較；(5)基于風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)定價(jià)模型的類型及比較；(6)構(gòu)造適應(yīng)中國個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)定價(jià)模型并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。 研究結(jié)果表明：(1)與發(fā)達(dá)大國相比，我國個(gè)人投資者更偏好無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，消費(fèi)傾向不足，金融資產(chǎn)的證券化程度較低，，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例較低。(2)我國個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)較低、主觀折現(xiàn)因子較高，社會(huì)地位重視程度處于中等水平，跨期替代彈性較低。我國個(gè)人投資者在截面風(fēng)險(xiǎn)偏好上未表現(xiàn)出明顯的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，認(rèn)為其是因?yàn)槲窇诛L(fēng)險(xiǎn)而呈現(xiàn)消費(fèi)不足和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資不足的觀點(diǎn)是值得商榷的。(3)在現(xiàn)發(fā)展階段，我國個(gè)人投資者對(duì)社會(huì)地位重視程度的提升很可能不僅不能帶來消費(fèi)增加，反而會(huì)適得其反。(4)更多的在理論和應(yīng)用研究中運(yùn)用鞅方法，是研究中國個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)選擇問題的一個(gè)較好的途徑。鞅方法在資產(chǎn)定價(jià)問題分析和在計(jì)算機(jī)編程中的靈活性，使其在理論研究和業(yè)界實(shí)務(wù)操作中都有著很好的應(yīng)用前景。(5)加入情緒因素的、連續(xù)時(shí)間的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)選擇模型使得股市和宏觀經(jīng)濟(jì)中的非理性投資者生存性、投資者情緒傳染、股價(jià)與消費(fèi)波動(dòng)關(guān)系等問題均能在一個(gè)更為放松的分析框架中得到更合理的分析，并使得模型對(duì)我國股價(jià)長期在高位波動(dòng)、股價(jià)長期偏高和長期偏低現(xiàn)象、股市“弱”財(cái)富效應(yīng)現(xiàn)象均有著較好的解釋力。(6)我國個(gè)人投資者情緒因素的成因很可能主要在于股市和金融環(huán)境中存在的嚴(yán)重信息缺失和投資者習(xí)慣因素。信息缺失使得投資者更多的依賴習(xí)慣進(jìn)行投資操作，而依賴習(xí)慣又使得投資者對(duì)信息的分析能力下降。兩個(gè)因素結(jié)合，會(huì)導(dǎo)致投資者表現(xiàn)出過于樂觀或悲觀的情緒。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.48;F224

【引證文獻(xiàn)】

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1 孟辰星;;股票投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好研究[J];經(jīng)濟(jì)體制改革;2011年01期

2 王創(chuàng)發(fā);;證券分析師薦股的應(yīng)用價(jià)值研究——基于散戶角度[J];投資研究;2012年12期

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2 曾繁振;國際化背景下中國多層次資本市場(chǎng)體系及其構(gòu)建研究[D];中共中央黨校;2012年

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2 黃敏;風(fēng)險(xiǎn)偏好差異下的全球失衡與金融風(fēng)險(xiǎn)[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

3 梁云蕓;基于SEM模型的居民投資行為偏差的實(shí)證研究[D];南京理工大學(xué);2008年

4 邢敏;廣義期望效用雙矩陣博弈理論及實(shí)驗(yàn)研究[D];西安理工大學(xué);2009年

本文編號(hào)：2635275