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【摘要】企業(yè)資本成本分成股權資本成本和債務資本，由于股權資本的用資成本是很難直接測度，所以在測度股權資本成本時一般都是從投資者要求的報酬率的角度來計算。對于一般證券投資，無論是企業(yè)還是個人，投資者都會關注可能生產(chǎn)的投資收益和風險，使得投資者采用了各種方式估計投資決策，即估計風險和期望收益率。目前，中國與泰國交易所日益發(fā)展，特別是中國股票市場的市場狀況目前被許多國家看重。本文的研究目的是通過使用五種不同的模型，得出中國與泰國上市公司的股權資本成本的估算結果，對其進行比較以找出差異，并對差異進行原因分析，從而引起企業(yè)界對資本成本的重視，充分發(fā)揮企業(yè)資本成本的財務杠桿作用,加強其在企業(yè)價值管理中的應用，為兩國公司合作做出正確的投融資決策提供建議。同時，近年來有很多泰國投資者對中國股票市場很感興趣，因為今年中國的經(jīng)濟發(fā)展越來越快，會給投資者帶來一個很好的投資機會。本文以中國滬深兩市A股12個行業(yè)的數(shù)據(jù)和泰國交易所的7個行業(yè)的數(shù)據(jù)做為研究樣本，利用了5種模型包括：CAPM模型、Gordon增長模型、PEG比率、OJ模型和GLS模型來估算兩國的股權資本成本，結果發(fā)現(xiàn)：（1）CAPM和GLS模型會得到股權資本成本的系統(tǒng)性低值；（2）OJ模型會得到股權資本成本的系統(tǒng)性高值；（3）中國公司各行業(yè)股權資本成本在5.96%-11.46%之間，行業(yè)間差距較明顯，泰國公司各行業(yè)股權資本成本在7.66%-9.02%之間，行業(yè)間差距不顯著；（4）中國的采掘業(yè)具有最高的股權資本成本，而傳播與文化產(chǎn)業(yè)股權資本成本最低；泰國的工業(yè)行業(yè)具有最高的股權資本成本，而服務業(yè)股權資本成本最低。進一步研究，本文把得出5種模型的股權資本成本的結果來平均，由于年度有限的數(shù)據(jù)本文就按照年度分成了4組樣本包括：中國2002-2009年的數(shù)據(jù)、中國2002-2011年的數(shù)據(jù)、泰國2002-2009年的數(shù)據(jù)和泰國2002-2011年的數(shù)據(jù)作為因變量，選擇了8種變量包括：賬面市值比（BM）、財務杠桿（LEV）、公司系統(tǒng)性風險（Beta）、公司規(guī)模（SIZE）、收益變動（RETVAR）、通貨膨脹率（INF）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及匯率（Ex）作為控制變量。通過分析控制變量對股權資本成本的主要因素研究發(fā)現(xiàn)，財務杠桿（LEV）和收益變動（RETVAR）對中泰兩國的4組樣本無關系，而賬面市值比對中泰兩國的4組樣本具有相關關系。在進行面板回歸分析發(fā)現(xiàn)，匯率和賬面市值比對中國和泰國的股權資本成本具有重要的影響，可以解釋當匯率下降時，會反映到中泰兩國的股權資本成本升高，而當率提升的趨勢，會降低兩國的股權資本成本，同時在賬面市值比較大，會讓投資者需求較高的收益率，從而提高了兩國的股權資本成本。此外，投資者在兩國決定投資時，除了匯率和賬面市值比以外，，在中國還需要關注到企業(yè)規(guī)模，而在泰國的貝塔值，通貨膨脹率及國內(nèi)生產(chǎn)總值對泰國股權資本成本具有重要的影響。
【作者】楊秀麗；
【導師】鄒穎；
【作者基本信息】首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，會計學，2014，碩士
【副題名】基于行業(yè)分布特征
【關鍵詞】中泰兩國；股權資本成本；估算技術；比較；影響因素；

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