資本市場開放一直是學(xué)界和政界關(guān)注的重要問題。2014年11月7日,我國滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制正式啟動,打破了投資者在境內(nèi)外資本市場雙向投資的壁壘,對進(jìn)一步深化我國資本市場改革具有重要意義。本文以"滬港通"這一資本市場開放政策為切入點,利用雙重差分模型探究了其對企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn):一是"滬港通"開通促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投入增加,這種促進(jìn)作用是由于"滬港通"改善了企業(yè)內(nèi)外部的信息不對稱問題,減弱了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的融資約束,最終導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投入增加。二是企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和管理層權(quán)力高低對"滬港通"的創(chuàng)新激勵作用存在影響。具體來說,在非國有企業(yè)和低管理層權(quán)力企業(yè)中,"滬港通"開通帶來的創(chuàng)新激勵作用更顯著。本文拓展了資本市場開放對實體經(jīng)濟(jì)影響的研究,為后續(xù)開放提供了更多的經(jīng)驗證據(jù)。

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【部分圖文】：

圖1“滬港通”月累計買入成交金額和月累計賣出成交金額（單位：億元）

“滬港通”在首次開通時納入標(biāo)的范圍的A股股票共568只，截至2019年11月11日，符合資格的股票有580只，規(guī)模相比開通之時有所增加。隨著“滬港通”相關(guān)配套制度的完善，它的成交規(guī)模也不斷擴(kuò)大。上交所標(biāo)的股票的買入成交金額從開通首月的435.72億元到2019年12月的2107.....

圖2“滬港通”政策影響企業(yè)創(chuàng)新的路徑推理

從公司治理方面看，資本市場開放后會引入海外投資者，他們具有一定的優(yōu)化公司治理機(jī)制的作用，尤其當(dāng)他們來自于投資者保護(hù)水平較高的發(fā)達(dá)國家時，這種作用更為明顯。Aggarwal等（2011）的研究發(fā)現(xiàn)，海外投資者可通過提高獨立董事席位等途徑改善公司治理水平，這在一定程度上約束了管理者，....

本文編號：4045083