在資本市場中有兩個重要的主題:一個是如何對現(xiàn)有的資本在一定的約束條件下得到最佳的投資組合;另一個問題是確定市場中哪些因素如何影響收益率,從而更好的進行投資。第一個問題屬于資產(chǎn)的投資組合問題,第二個問題是關(guān)于CAPM及其擴展問題。本文首先在標(biāo)準(zhǔn)均值-方差模型的基礎(chǔ)上,討論了帶交易費用的機會約束擴展的投資組合問題,并且證明了最優(yōu)解的存在性和唯一性,并給出了最優(yōu)解的解析表達式。接著采用實證的方法討論了市場因素對截面收益率的影響,在考慮經(jīng)濟周期因子的條件下,采用Fama-Macbeth回歸的方法,分析了總市值、流通市值、市盈率、換手率、交易量以及交易價格和流通市值比對股票橫截面預(yù)期收益率的影響。通過分析我們發(fā)現(xiàn):在整個數(shù)據(jù)區(qū)內(nèi),市場風(fēng)險Beta對截面收益率基本上沒有解釋能力,而經(jīng)濟周期因子、總市值、流通市值、以及價格和換手率等單個因素對截面收益率具有解釋能力,這些解釋能力不能用市場風(fēng)險Beta來解釋。對多因素模型進行分析時,可以發(fā)現(xiàn):只有價格和流通市值對截面收益具有解釋能力,這說明其它因子的解釋能力能被價格和流通市值解釋,同時我們得到流通市值和交易量具有聯(lián)合解釋作用。當(dāng)我們進一步的把市場分為上升...

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖2.2maRnfc≥時有交易費用影響時機會約束下的投資組合GC=γ，DFdkmc=DFk，即dmcγ<，此時有0,dmcγ∈束線GC與有效前沿AB有一個交點，則模型(2.14)的最優(yōu)）。將式（2.17）代入（2.15）式中....

maRnfc≥時有交易費用影響時機會約束下的投資組合，DFdkmc=dmcγ<，此時有0,dmcγ∈GC與有效前沿AB有一個交點，則模型(2.14)的最優(yōu)式（2.17）代入（2.15）式中可得最優(yōu)解。即dmcγ>，此時有,dm....

本文編號：4011999