2008年金融危機(jī)暴露出貨幣市場(chǎng)基金具有傳染風(fēng)險(xiǎn),甚至有引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的巨大潛力。鑒于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)重要性和系統(tǒng)脆弱性?xún)蓚�(gè)方面,本文嘗試在CoVaR的統(tǒng)一框架下,采用?CoVaR和Exposure-?CoVaR方法來(lái)全面測(cè)度2007～2018年中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的系統(tǒng)重要性與脆弱性。研究發(fā)現(xiàn):首先,貨幣市場(chǎng)基金的系統(tǒng)重要性和脆弱性在時(shí)空兩個(gè)維度均未錯(cuò)配,極端情形下風(fēng)險(xiǎn)將迅速呈螺旋式傳染,對(duì)金融穩(wěn)定造成嚴(yán)重隱患;其次,進(jìn)一步相關(guān)和回歸分析表明,貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模與系統(tǒng)重要性正相關(guān),與系統(tǒng)脆弱性負(fù)相關(guān),投資者集中度則與系統(tǒng)重要性和脆弱性均呈正相關(guān)關(guān)系;最后,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)具有持續(xù)性特征,且貨幣基金自身風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)重要性正相關(guān),與系統(tǒng)脆弱性負(fù)相關(guān)。本文的研究結(jié)論為建立貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)監(jiān)管政策提供了理論和經(jīng)驗(yàn)支持,對(duì)繼續(xù)加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金宏觀審慎監(jiān)管具有非常重要的啟示意義。

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圖２１９９８—２０１７年中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研究熱點(diǎn)時(shí)區(qū)圖譜

熱點(diǎn)。本文用共詞分析法對(duì)１９９８—２０１７年間中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研究的高頻關(guān)鍵詞（“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”“金融風(fēng)險(xiǎn)”“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”）進(jìn)行分析。在進(jìn)行共現(xiàn)分析時(shí)，本文選擇以關(guān)鍵詞作為節(jié)點(diǎn)，每一年為一個(gè)分割時(shí)間片段，按時(shí)區(qū)分析對(duì)關(guān)鍵詞網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行展示，生成了中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研究熱點(diǎn)時(shí)區(qū)圖譜（圖....

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