股權(quán)溢價之謎(The equity premium puzzle),自被提出后就受到金融學(xué)界的廣泛關(guān)注。有關(guān)股權(quán)溢價之謎的解釋也層出不窮,經(jīng)典理論由于無法合理解釋市場上的高股權(quán)溢價現(xiàn)象,后來的研究人員對經(jīng)典理論進(jìn)行了一系列的修正,并提出了各種各樣的解釋。雖然他們都在一定程度上解釋了股權(quán)溢價之謎,但綜合看來,都無法令人滿意。行為金融學(xué)的出現(xiàn)為股權(quán)溢價之謎的解決帶來了曙光,其代表性的理論—短視性損失厭惡理論,對股權(quán)溢價之謎提供了一個較為合理的解釋。但這些理論的解釋效力,似乎還需要實(shí)踐的進(jìn)一步證明。 本文在系統(tǒng)介紹各種理論的基礎(chǔ)上,對我國資本市場上的股權(quán)溢價水平進(jìn)行了實(shí)證分析。在對歷史數(shù)據(jù)分析和相關(guān)收益率的計(jì)算上,充分考慮了我國的國情和現(xiàn)實(shí)情況。而后通過實(shí)證得出我國的股權(quán)溢價水平稍高于美國的溢價水平,并對造成溢價的因素進(jìn)行了簡要分析。這些影響因素的發(fā)現(xiàn)不僅是對我國股市上溢價現(xiàn)象進(jìn)行解釋的重要依據(jù),同時也為我國資本市場上的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展提供了思路。

【文章頁數(shù)】：46 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-4:證券市場線

由資本資產(chǎn)定價模型的公式可以看出，計(jì)算權(quán)益資本成本率最關(guān)鍵的兩個因素是市場證券組合的風(fēng)險溢價(E(凡)一R，)和證券的刀值。實(shí)證研究中，在無風(fēng)險利率R/的選擇上，思騰思特公司在計(jì)算的2001年中國上市公司的EVA時，使用的是上海證券交易所當(dāng)年最長期限的國債年收益率。國內(nèi)一些文獻(xiàn)大....

圖4一5:各年份商業(yè)銀行三年期存款利率的變化狀況

同時，市場證券組合的刀為1。不同的證券具有不同的刀值，不同的刀又決定了不同的期望收益率，證券市場線是將證券的刀值與其期望收益率相聯(lián)系的圖線，下圖4一4即證券市場線。證券的刀圖4一4:證券市場線由資本資產(chǎn)定價模型的公式可以看出，計(jì)算權(quán)益資本成本率最關(guān)鍵的兩個因素是市場證券組合的風(fēng)險....

本文編號：3932834