傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論通常假設(shè)投資者是同質(zhì)的,即投資者在諸多方面是完全相同的,但實(shí)際上,投資者的異質(zhì)性是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),異質(zhì)性的存在往往對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生很大的影響這將致使金融市場(chǎng)——這個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)呈現(xiàn)出許多有意思的現(xiàn)象。隨著CAS(complex adaptive system)思想的推廣,投資者異質(zhì)性是由于適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境而產(chǎn)生,本研究既是在此方向上進(jìn)行的探索。 本文運(yùn)用計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法(ACF)構(gòu)建了一個(gè)同時(shí)存在理性與非理性投資者的非完美金融市場(chǎng),投資者可以根據(jù)自身收益情況而調(diào)整投資策略,以使得自己的收益得到改善。通過(guò)對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析,提出了一組Friedman(1953)假說(shuō)不能成立的條件,即在動(dòng)態(tài)策略、套利限制、噪音交易以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡等因素的共同作用下,理性預(yù)期策略并不能戰(zhàn)勝非理性投資策略,即使動(dòng)態(tài)策略條件下,理性套利策略也不能“消滅”非理性的BSV和噪音交易策略,此時(shí)Friedman(1953)假說(shuō)不能成立。 同時(shí)發(fā)現(xiàn)在投資者數(shù)目逐漸增加的過(guò)程中,噪音交易策略的生存將面臨更大的挑戰(zhàn),噪音交易策略將更少的出現(xiàn)于市場(chǎng)中,同時(shí)發(fā)現(xiàn)非理性的BSV策略和噪音策略數(shù)目具有正相關(guān)的關(guān)系,即BSV策略與噪音交...

【文章頁(yè)數(shù)】：46 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 引言
    1.1 異質(zhì)投資者問(wèn)題提出
    1.2 CAS 思想的引入
    1.3 投資者生存問(wèn)題研究
    1.4 本文研究問(wèn)題的提出
    1.5 本文的研究目的、意義及創(chuàng)新點(diǎn)
        1.5.1 本課題研究目的
        1.5.2 本課題研究的意義
        1.5.3 本課題研究的創(chuàng)新之處
    1.6 本文的主要結(jié)構(gòu)
第2章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 異質(zhì)投資者研究綜述
        2.1.1 噪音交易理論綜述
        2.1.2 基于信念的行為金融綜述
    2.2 CAS 思想金融學(xué)方向研究綜述
    2.3 投資者生存問(wèn)題研究綜述
    2.4 計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)研究綜述
第3章 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)
    3.1 模型設(shè)計(jì)
        3.1.1 資產(chǎn)
        3.1.2 投資者信念
        3.1.3 被動(dòng)投資者
        3.1.4 理性預(yù)期投資者
        3.1.5 噪音交易者
        3.1.6 BSV 投資者
        3.1.7 策略轉(zhuǎn)換器
    3.2 計(jì)算實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)
        3.2.1 計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)
        3.2.2 參數(shù)
        3.2.3 人工股票市場(chǎng)的基本框架
第4章 實(shí)驗(yàn)運(yùn)行與統(tǒng)計(jì)
    4.1 投資者財(cái)富簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)特征
        4.1.1 投資者最終平均財(cái)富結(jié)果對(duì)比
        4.1.2 投資者最終策略統(tǒng)計(jì)
    4.2 大樣本條件下投資者策略分析
第5章 結(jié)論與展望
    5.1 主要結(jié)論
    5.2 進(jìn)一步研究方向
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號(hào)：3914435