以2008～2017年我國A股上市公司為研究樣本,探討實體企業(yè)進行產(chǎn)融結合對未來主業(yè)發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn):總體上,產(chǎn)融結合損害了實體企業(yè)的未來主業(yè)業(yè)績;企業(yè)進行產(chǎn)融結合主要出于投機套利動機而非緩解融資約束動機。進一步檢驗發(fā)現(xiàn):金融發(fā)展水平的提高有助于削弱產(chǎn)融結合對實體企業(yè)未來主業(yè)業(yè)績的負面影響;作用機制檢驗表明,實體企業(yè)實施產(chǎn)融結合顯著降低了企業(yè)的實體主業(yè)投資,并通過"擠出"企業(yè)實體主業(yè)投資這一部分中介效應為渠道阻礙了實體企業(yè)的未來主業(yè)發(fā)展。該研究為產(chǎn)融結合對實體經(jīng)濟的影響提供了微觀層面的經(jīng)驗證據(jù),并且對于政府引導資金"脫虛向?qū)?、實施產(chǎn)融結合和以融促產(chǎn)政策有一定的啟示意義。

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻回顧、理論分析與假設提出
    (一) 文獻回顧
    (二) 理論分析與假設提出
        1. 投機套利動機假說。
        2. 緩解融資約束動機假說。
        3. 不同動機對企業(yè)未來主業(yè)發(fā)展的影響。
三、研究數(shù)據(jù)與檢驗方法
    (一) 數(shù)據(jù)選取
    (二) 模型設定
    (三) 主要變量定義
        1. 企業(yè)未來主業(yè)業(yè)績 (Coreperft+1) 。
        2. 產(chǎn)融結合 (Hold) 。
        3. 融資約束 (FC) 。
        4. 金融發(fā)展水平 (FM) 。
四、實證結果與分析
    (一) 描述性統(tǒng)計
    (二) 多元回歸分析
    (三) 動機的異質(zhì)性檢驗
    (四) 地區(qū)金融發(fā)展水平的異質(zhì)性檢驗
    (五) 穩(wěn)健性檢驗
五、作用機制檢驗
    (一) 檢驗“擠入”效應是否存在
    (二) 檢驗“擠出”效應是否存在
六、研究結論和政策建議
    (一) 研究結論
    (二) 政策建議
        1. 抑制投機套利動機, 推動產(chǎn)融結合可持續(xù)性發(fā)展。
        2. 提高主業(yè)投資的收益率, 鼓勵實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。



本文編號：3862894