發(fā)布時間：2022-12-11 00:56

　　基于Merton模型的公司債券結(jié)構(gòu)化模型能夠較好地解釋公司債券價格的形成。然而實(shí)證結(jié)論表明,由結(jié)構(gòu)化模型計算的公司債券價格所隱含的信用利差通常大大低于實(shí)際值,也即信用利差之謎。 本文通過對資產(chǎn)的價值來源進(jìn)行剖析,指出了實(shí)物資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的區(qū)別,金融資產(chǎn)內(nèi)含的流動性屬性是其區(qū)別于實(shí)體資產(chǎn)的重要特點(diǎn)。通過將流動性分為第一類流動性和第二類流動性,指出了可流通性對金融資產(chǎn)價值形成的方式,對金融資產(chǎn)的定價具有重要影響。 第一類流動性賦予股票持有者可以在未來任何時刻將股票以市場價格賣出的權(quán)利。本文利用具有隨機(jī)執(zhí)行價格的永久美式看跌期權(quán)來刻畫流動性,它以未來某一時刻的股價為執(zhí)行價格,賣出每股公司凈資產(chǎn)價值,從而給出了對流動性價值的度量公式。 結(jié)合金融資產(chǎn)流動性的特點(diǎn),本文改進(jìn)了Merton模型關(guān)于股票是公司資產(chǎn)看漲期權(quán)的認(rèn)識,考慮了流動性對股票價值的影響,并結(jié)合流動性價值的度量方法,給出了考慮流動性的公司債券定價模型解析解�？梢宰C明,新的模型能比Merton模型更好地解釋信用利差的存在。利用本文給出的模型實(shí)證發(fā)現(xiàn),我國的公司債券定價中并不存在信用利差過高的情況... 

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景與研究意義
    1.2 研究思路
    1.3 本文的創(chuàng)新點(diǎn)
2 公司債券定價文獻(xiàn)綜述
    2.1 公司債券信用利差的度量
    2.2 信用利差的整體分析
    2.3 信用利差的分解分析
        2.3.1 違約利差的分析
        2.3.2 剩余利差的分析
3 流動性價值與公司債券定價
    3.1 資產(chǎn)的內(nèi)涵及其流動性屬性
    3.2 流動性對資產(chǎn)定價的影響
    3.3 考慮流動性的公司債券定價
        3.3.1 考慮流動性的 Merton 模型
        3.3.2 流動性期權(quán)的度量
        3.3.3 考慮流動性期權(quán)的公司債券定價模型
        3.3.4 模型隱含信用利差分析
    3.4 敏感性分析
4 基于流動性的公司債券定價實(shí)證
    4.1 實(shí)證研究思路與方法
    4.2 實(shí)證研究樣本數(shù)據(jù)
    4.3 實(shí)證研究結(jié)果
5 本文結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價問題的思考[J]. 吳沖鋒,王柱,馮蕓.  管理科學(xué)學(xué)報. 2008(01)
[2]不流動性資產(chǎn)流通對資產(chǎn)價格的影響研究[J]. 馮玲,鄭振龍.  廈門大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版). 2008(01)
[3]基于產(chǎn)業(yè)和市場結(jié)合的資本資產(chǎn)定價模型研究[J]. 吳沖鋒,穆啟國,吳文鋒.  管理科學(xué)學(xué)報. 2004(06)
[4]股票價格與價值的測度及特性分析——基于流動性的新解釋[J]. 董直慶,王林輝.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2004(03)



本文編號：3717840