中國股市因為特殊的歷史原因而存在著流通股和非流通股兩類股票的股權(quán)分置結(jié)構(gòu),兩類股票同股不同權(quán)、同股不同價、同股不同利的弊端嚴(yán)重制約著我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。股權(quán)分置改革是資本市場的一項重要制度改革,不僅有利于完善資本市場定價機(jī)制,強(qiáng)化對上市公司的市場約束,充分發(fā)揮資本市場的融資功能和資源配置功能,還有利于國有企業(yè)的改造重組和國有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略調(diào)整,關(guān)系到投資者的切身利益和上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。 本文首先對股權(quán)分置改革前我國上市公司十五年的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行了統(tǒng)計分析,提出在股權(quán)分置下我國股票市場存在著制度性缺陷。然后基于流動性溢價理論引出了非流通股折價的原因以及股權(quán)分置改革中的對價支付的依據(jù)。通過比較理論對價測算值與實際對價的值,發(fā)現(xiàn)理論公式計算的均衡對價與實際對價并不相符。 因此,接下來本文在借鑒他人研究思路與有關(guān)成果的基礎(chǔ)上用動態(tài)博弈的思想建立了對價博弈模型,試圖從博弈的角度來分析均衡對價的形成。結(jié)果表明在分類表決中能夠保證雙方利益均不受損的對價方案將是博弈雙方的理性選擇,談判越不容易達(dá)成一致、非流通股比例越大,流通股股東得到的對價越多。 ... 

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.3.1 國外關(guān)于股票流動性溢價的研究
        1.3.2 國內(nèi)的相關(guān)研究
    1.4 主要研究內(nèi)容和研究方法
        1.4.1 主要研究內(nèi)容
        1.4.2 研究方法
    1.5 本文完成的工作
    1.6 本文創(chuàng)新點
2 流動性和流動性溢價
    2.1 流動性和流動性溢價的概念及含義
    2.2 流動性偏好理論
        2.2.1 凱恩斯的流動性偏好理論
        2.2.2 托賓理論在股票市場中的效應(yīng)
        2.2.3 流動性偏好的動機(jī)以及投資者的信心
    2.3 流動性與交易成本
    2.4 流動性與機(jī)會成本
    2.5 非流通股折價的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋
    2.6 本章小結(jié)
3 股權(quán)分置改革前我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況分析
    3.1 我國上市公司總體股權(quán)結(jié)構(gòu)
    3.2 各行業(yè)上市公司的股本結(jié)構(gòu)分析
    3.3 不同市值上市公司的股本結(jié)構(gòu)分析
    3.4 股權(quán)分置下我國股票市場功能的缺陷
        3.4.1 我國股票市場融資功能的缺陷
        3.4.2 我國股票市場定價功能的缺陷
        3.4.3 我國股票市場資源配置功能的缺陷
    3.5 本章結(jié)論
4 股權(quán)分置改革中對價測算的理論分析
    4.1 對價與流動性溢價的關(guān)系
    4.2 股權(quán)分置改革方案設(shè)計的原則
    4.3 測算對價的理論公式
        4.3.1 公司總市值不變法
        4.3.2 合理市盈率法
        4.3.3 超額發(fā)行市盈率法
    4.4 理論對價與實際對價比較分析
    4.5 本章小結(jié)
5 股權(quán)分置改革中對價方案的博弈分析
    5.1 模型的假設(shè)前提與參數(shù)設(shè)定
    5.2 股權(quán)分置改革中各利益主體的目標(biāo)函數(shù)
    5.3 對價博弈模型的建立
    5.4 本章小結(jié)
6 流動性與對價的影響關(guān)系實證分析
    6.1 SILBER 關(guān)于限制性股票價值折扣實證研究簡介
    6.2 基本觀點和假設(shè)的提出
    6.3 樣本數(shù)據(jù)分析
    6.4 實證檢驗結(jié)果
    6.5 本章小結(jié)
7 結(jié)論與政策建議
    7.1 主要結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 后續(xù)研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄
    攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]股權(quán)分置改革與流動性定價問題研究[J]. 朱小平,暴冰,楊妍.  會計研究. 2006(02)
[4]股權(quán)分置改革中的對價問題研究[J]. 瞿衛(wèi)東,姜誠.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2006(01)
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[7]對股權(quán)分置改革對價問題的理論分析[J]. 楊建平,李曉莉.  云南財貿(mào)學(xué)院學(xué)報. 2005(06)
[8]“重復(fù)博弈”與股改思路的調(diào)整[J]. 黃海懿.  新財經(jīng). 2005(12)
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本文編號：3681592