本文關(guān)鍵詞：Fama-French三因素模型在國內(nèi)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】： 二十世紀(jì)80年代以來，建立在有效市場(chǎng)假說基礎(chǔ)上的資本資產(chǎn)定價(jià)理論日益受到來自實(shí)證的挑戰(zhàn)。包括規(guī)模效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)、日歷效應(yīng)、收益率反轉(zhuǎn)行為等等在內(nèi)的證券市場(chǎng)“異象”的發(fā)現(xiàn)，為金融資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域帶來了一系列變革。從所有信息都將在價(jià)格上得到充分反映的基點(diǎn)出發(fā)，有效市場(chǎng)理論認(rèn)為資產(chǎn)收益率的差異反映了依附于不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)存在差別，較高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)必然意味著較高的收益率補(bǔ)償。 在理性定價(jià)的框架下，，F(xiàn)ama和French三因素模型將投資風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為市場(chǎng)因素、規(guī)模因素及價(jià)值因素。市場(chǎng)因素反映所有股票價(jià)格發(fā)生共同變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)模因素說明市值規(guī)模較小的上市公司，平均來看其股票將提供更高的投資回報(bào)；價(jià)值因素則說明投資于賬面市值比率較高的公司股票將獲得較高的平均收益率。 對(duì)1995年5月至2005年4月期間滬深兩市A股的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)股市存在著類似于發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)的規(guī)模溢價(jià)和價(jià)值溢價(jià)現(xiàn)象。CAPM的適用性檢驗(yàn)盡管無法拒絕回歸截距項(xiàng)零假設(shè)，但過分接近的β值以及截距項(xiàng)隨組合發(fā)生明顯規(guī)律性變化的事實(shí)，說明傳統(tǒng)CAPM理論只能部分解釋樣本期間內(nèi)的收益率橫截面差異。 針對(duì)規(guī)模因素與價(jià)值因素的風(fēng)險(xiǎn)分析發(fā)現(xiàn)，按照不同指標(biāo)進(jìn)行分組的上市公司，凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)顯著差異，且這一差異在投資組合構(gòu)建時(shí)點(diǎn)前后至少兩年內(nèi)持續(xù)存在。這一現(xiàn)象為將SMB及HML指標(biāo)視為風(fēng)險(xiǎn)替代變量奠定了基礎(chǔ)。 驗(yàn)證了加入規(guī)模因素及價(jià)值因素風(fēng)險(xiǎn)的三因素模型在國內(nèi)市場(chǎng)的適用性�；貧w結(jié)果顯示，多數(shù)情況下，我們無法拒絕截距項(xiàng)零假設(shè)。三因素模型能夠?qū)鴥?nèi)股市的收益率橫截面分布作出良好解釋。
【關(guān)鍵詞】：規(guī)模效應(yīng) 價(jià)值溢價(jià) CAPM 三因素模型
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-8
• 第一章 引言8-11
• 一 選題背景8-9
• 二 研究創(chuàng)新9-10
• 三 內(nèi)容結(jié)構(gòu)10-11
• 第二章 研究綜述11-22
• 一 Markowitz投資組合選擇理論11-12
• 二 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)12-13
• 三 資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展13-16
• 四 來自實(shí)證的挑戰(zhàn)16-17
• 五 國內(nèi)相關(guān)研究17-22
• 第三章 Fama和French三因素模型簡(jiǎn)介22-26
• 一 三因素模型設(shè)定22-23
• 二 特征因素風(fēng)險(xiǎn)揭示23-26
• 第四章 CAPM在國內(nèi)市場(chǎng)的適用性實(shí)證26-32
• 一 數(shù)據(jù)說明26
• 二 組合構(gòu)造方法26-28
• 三 CAPM在國內(nèi)股市的適用性實(shí)證結(jié)果28-32
• 第五章 國內(nèi)市場(chǎng)上規(guī)模效應(yīng)、價(jià)值溢價(jià)統(tǒng)計(jì)結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)分析32-49
• 一 規(guī)模效應(yīng)、價(jià)值溢價(jià)現(xiàn)象統(tǒng)計(jì)結(jié)果32-37
• 二 規(guī)模因素和價(jià)值因素統(tǒng)計(jì)結(jié)果37-39
• 三 規(guī)模因素和價(jià)值因素的風(fēng)險(xiǎn)分析39-49
• 第六章 三因素模型在國內(nèi)市場(chǎng)的適用性實(shí)證49-55
• 第七章 結(jié)論55-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 致謝60-61
• 學(xué)位論文評(píng)閱及答辯情況表61

【相似文獻(xiàn)】

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