【目的】Markwitz均值-方差模型認(rèn)為投資者是價(jià)格的接受者,但在真實(shí)的證券市場(chǎng)中,機(jī)構(gòu)投資者決策總是會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定的影響,與此同時(shí),傳統(tǒng)模型通常忽略收入和其他因素給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn),因此在投資決策中需要考慮背景風(fēng)險(xiǎn)�！痉椒ā渴紫葮�(gòu)建了含背景風(fēng)險(xiǎn)的多投資者投資組合模型并求解,然后基于羊群效應(yīng)理論運(yùn)用該模型得到了個(gè)人投資者最優(yōu)投資決策,最后,通過實(shí)證分析重點(diǎn)研究了個(gè)人投資者受機(jī)構(gòu)投資者決策影響程度隨背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度變化情況�！窘Y(jié)果】考慮了背景風(fēng)險(xiǎn)后個(gè)人投資者的最優(yōu)決策受機(jī)構(gòu)投資者影響更大,同時(shí)隨著個(gè)人投資者背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度增加,該受影響程度降低。因此,如果忽視背景風(fēng)險(xiǎn),那么可能會(huì)低估羊群效應(yīng)發(fā)生的概率或者顯著程度進(jìn)而加劇證券市場(chǎng)波動(dòng)。【結(jié)論】上述結(jié)果既有利于個(gè)人投資者更科學(xué)、合理地決策,又有助于政府有效監(jiān)管和防范羊群效應(yīng)的發(fā)生。 

【文章來源】：重慶師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2019,36(04)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【部分圖文】：

圖１是否考慮背景風(fēng)險(xiǎn)下ξ隨背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度的變化情況

策問題研究中不容忽視的因素。除此之外，政府部門或者金融機(jī)構(gòu)在對(duì)個(gè)人投資決策進(jìn)行研究時(shí)若未考慮背景風(fēng)險(xiǎn)，則很可能對(duì)市場(chǎng)上羊群效應(yīng)發(fā)生的概率或者顯著程度做出錯(cuò)誤估計(jì)，進(jìn)而不能及時(shí)防范和應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。３．２不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下個(gè)人投資者受影響程度隨背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度的變化分析取λＩ＝０．２，０．５，０．６，即有ηＩ＝０．２５，１，１．５，并任取θ′＝０．０００１，ＷＩ＝０．１，則可以得到不同風(fēng)險(xiǎn)偏好個(gè)人投資者最優(yōu)決策受機(jī)構(gòu)投資者影響程度隨風(fēng)險(xiǎn)偏好度的變化情況見圖２。ａｂ圖１是否考慮背景風(fēng)險(xiǎn)下ξ隨背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度的變化情況Ｆｉｇ．１Ｔｈｅｃｈａｎｇｅｓｏｆξｗｉｔｈｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄｒｉｓｋｐｒｅｆｅｒｅｎｃｅｗｈｅｎｃｏｎｓｉｄｅｒｉｎｇｏｒｎｏｔｃｏｎｓｉｄｅｒｉｎｇ圖２不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下ξ２隨背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度的變化情況Ｆｉｇ．２Ｔｈｅｃｈａｎｇｅｓｏｆξ２ｗｉｔｈｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄｒｉｓｋｐｒｅｆｅｒｅｎｃｅｕｎｄｅｒｄｉｆｆｅｒｅｎｔｒｉｓｋｐｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓ由圖２可知，總體上看，隨著背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度的增加，個(gè)人投資者受影響程度減速變小，即當(dāng)處于低背景風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)間時(shí)，個(gè)人投資者最優(yōu)決策與機(jī)構(gòu)投資者之間的相關(guān)性變化較快；當(dāng)處于高背景風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)間時(shí)，背景風(fēng)險(xiǎn)對(duì)該影響程度的作用不太明顯。這說明當(dāng)個(gè)人投資者的背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度達(dá)到一定水平后，改變背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度對(duì)于他受影響程度作用不大。而當(dāng)背景風(fēng)險(xiǎn)處于較低水平時(shí)，改變背景風(fēng)險(xiǎn)偏好度對(duì)于個(gè)人投資者決策的影響較大。因此，政府相關(guān)部門應(yīng)該有效規(guī)范市場(chǎng)秩序，加大市場(chǎng)監(jiān)管力度，積極穩(wěn)定市場(chǎng)行情，增強(qiáng)投資者的市場(chǎng)參與信心。除此

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3392821