相對(duì)國(guó)外成熟資本市場(chǎng)而言,中國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)上的IPO抑價(jià)現(xiàn)象更為嚴(yán)重。眾多學(xué)者結(jié)合中國(guó)特殊的制度背景和市場(chǎng)環(huán)境提出了多種理論和假說,然而從宏觀和微觀同時(shí)入手、定性和定量相互結(jié)合來探詢IPO抑價(jià)的形成原因及其對(duì)抑價(jià)的影響程度,目前尚處于起步階段。從2005年開始,我國(guó)新股發(fā)行全面采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制,然而詢價(jià)機(jī)制的實(shí)施能否明顯改善固定價(jià)格機(jī)制下的IPO抑價(jià)狀況呢?同時(shí)現(xiàn)行詢價(jià)機(jī)制是否存在改進(jìn)空間以更好地提升IPO效率呢?目前缺乏從理論和實(shí)證上進(jìn)行深入研究的文獻(xiàn)。有鑒于此,本文將對(duì)我國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)上的IPO高抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行系統(tǒng)研究。在對(duì)IPO高抑價(jià)現(xiàn)象的理論研究中,本文認(rèn)為基于新股高抑價(jià)發(fā)行的歷史信息形成了散戶投資者對(duì)新股發(fā)行的狂熱情緒,于是在一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)構(gòu)建了固定價(jià)格、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和拍賣三種發(fā)行機(jī)制下的投資者樂觀情緒與IPO抑價(jià)關(guān)系模型,并推導(dǎo)了基于機(jī)構(gòu)和散戶投資者共同詢價(jià)的混合詢價(jià)發(fā)行機(jī)制下的IPO抑價(jià)表達(dá)式,從理論上證明了當(dāng)新股發(fā)行市場(chǎng)存在投資者樂觀情緒時(shí),IPO抑價(jià)可以分解為一級(jí)市場(chǎng)故意折價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)兩部分;投資者樂觀情緒會(huì)導(dǎo)致IPO高抑價(jià)現(xiàn)象;非市場(chǎng)化的新股發(fā)行機(jī)制會(huì)致... 

【文章來源】：重慶大學(xué)重慶市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：82 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

不同地理區(qū)域首要發(fā)行機(jī)制的采用比例Figure3.1Adoptiveproportionofinitialissuemechanismindifferentregions

(2)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制在 1990 年代以前，累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制主要在北美市場(chǎng)使用，全球范圍內(nèi)的采用比例比較低。但隨著企業(yè)私有化浪潮的興起，許多國(guó)家都相繼出現(xiàn)了一些大型的成熟公司需要邁向資本市場(chǎng)，而本國(guó)資本市場(chǎng)則由于容量有限難以容納，這時(shí)，美國(guó)資本市場(chǎng)便以其容量巨大、效率極高、自由開放等優(yōu)點(diǎn)而受到全球青睞，在美國(guó)資本市場(chǎng)上市成為一種潮流。同時(shí)，對(duì)這種大型成熟公司的 IPO 過程，原有的發(fā)行機(jī)制存在一些固有的缺陷。在這一背景下，美國(guó)投資銀行依靠強(qiáng)大的實(shí)力和在全球資本市場(chǎng)的影響力，不斷把它們所熟悉的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制向全球推廣，從而使得累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制日益在全球范圍被廣為采用，因此其總的發(fā)展趨勢(shì)是采用國(guó)家不斷增多，在全球影響力不斷加大。二、成熟市場(chǎng)與新興市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制采用規(guī)律及演進(jìn)趨勢(shì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異，本文又將 44 個(gè)國(guó)家(地區(qū))劃分為成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)兩類，其中成熟市場(chǎng)類包含 18 個(gè)國(guó)家(地區(qū))，新興市場(chǎng)類包含 26 個(gè)國(guó)家(地區(qū))。1、不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域首要發(fā)行機(jī)制的采用規(guī)律固定價(jià)格機(jī)制 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制 拍賣機(jī)制

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]承銷商進(jìn)行了IPO托市嗎[J]. 熊維勤,孟衛(wèi)東.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2007(01)
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博士論文
[1]我國(guó)IPO高抑價(jià)和詢價(jià)發(fā)行機(jī)制研究[D]. 熊維勤.重慶大學(xué) 2007
[2]A股一級(jí)市場(chǎng)收益特性與一二級(jí)市場(chǎng)資金分離性[D]. 梁洪昀.清華大學(xué) 2002



本文編號(hào)：3347523