近來大量的實證研究表明，CAPM并不總是得到有力的支持，經(jīng)常出現(xiàn)無法解釋的異常現(xiàn)象。其中價值溢價是目前最具爭議和最有吸引力的異象之一，大量的實證研究發(fā)現(xiàn)價值溢價現(xiàn)象在國外的很多證券市場都普遍存在。所謂價值溢價是指高帳面市值比的股票（價值股）比低帳面市值比的股票（成長股）具有更高的平均回報率。然而，國內(nèi)學術(shù)界在這個領(lǐng)域的研究，還處于比較薄弱的狀態(tài)，研究成果也極為有限。因此，本文擬在擴大研究區(qū)間和樣本量的基礎(chǔ)上，應(yīng)用Fama and French（2005）的方法，收集1994年12月-2005年12月我國深滬兩市的相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合橫截面回歸方法和計量經(jīng)濟學檢驗手段，對中國資本市場中的價值溢價規(guī)律、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）對價值溢價解釋的有效性以及與權(quán)益帳面市值比B／M（或規(guī)模）無關(guān)的貝塔（β）能否與股票的平均收益相補償?shù)葐栴}進行較為全面的實證分析，并探討其與成熟資本市場是否具有可比性，以彌補以往研究的不足，同時也為投資者和證券監(jiān)管部門的決策提供理論參考和依據(jù)。本文研究發(fā)現(xiàn)：（1）中國股市存在一定程度的價值溢價，尤其是小規(guī)模（Size）股票在平均收益上存在著明顯的價值溢價，而大規(guī)模（Si... 

【文章來源】：汕頭大學廣東省

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

上證綜指月K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”)

為了考慮足夠的樣本容量，本文將滬深兩市樣本結(jié)合在一起分析。有研究表明滬深兩市具有很強的內(nèi)在聯(lián)系，滬深兩市的關(guān)聯(lián)性高達96.3%，并且兩指數(shù)具有長程相關(guān)。從圖3一1和圖3一2也可清晰發(fā)現(xiàn)，在本文選取樣本的時間段中，兩市的走勢幾乎一致。所以，可將兩市上市公司近似看成來自于同一證券市場，這樣兩市上市公司融合一起的橫截面分析才處于同一平臺上。上l泊都軟【000001]月R線圖(1995/6/30一2005/12/30)2418.695PMA一10P皿.20P皿一30P皿2072.181725.681379.181032.67686。17 339.67922698010692023508461349005230674503OpMA.OP班A.柑勺甘側(cè)叨日容丫OC筑忿了決RCOm 19961997199819992000200120022003200420D5圖3一1上證綜指月K線圖(來自于“證券之星網(wǎng)站”) F1gure3一 1Month1yKofShangha1eomPositeIndex

【參考文獻】：
期刊論文
[1]理性定價與非理性定價——中國A股市場溢價成因研究[J]. 李懷祖,于陽.  山西財經(jīng)大學學報. 2006(05)
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[3]中國股票市場行業(yè)β系數(shù)的時變性[J]. 陳學華,韓兆洲.  系統(tǒng)工程. 2006(02)
[4]國際金融市場異象綜述[J]. 郭強.  商場現(xiàn)代化. 2006(06)
[5]資本資產(chǎn)定價模型在中國股市的擬合程度分析[J]. 孫鵬飛,蘇莉媛,沈曄.  商業(yè)時代. 2006(05)
[6]CAPM在中國股票市場的實證檢驗[J]. 孟慶順.  長春大學學報. 2006(01)
[7]三因素模型、行為金融與股票橫截面收益“異常”[J]. 馬倩,蔣俊鋒.  科技管理研究. 2005(03)
[8]資產(chǎn)的理性定價模型和非理性定價模型的比較研究——基于中國股市的實證分析[J]. 吳世農(nóng),許年行.  經(jīng)濟研究. 2004(06)
[9]上海股市規(guī)模效應(yīng)和價值效應(yīng)實證分析[J]. 劉蕾,馬棟.  統(tǒng)計與信息論壇. 2004(03)
[10]價值溢價:中國股票市場1994-2002[J]. 王晉斌.  金融研究. 2004(03)

博士論文
[1]中國股市β系數(shù)穩(wěn)定性、時變性和影響因素的實證研究[D]. 胡勤勤.廈門大學 2004

碩士論文
[1]我國上市公司股票收益率影響因素的實證研究[D]. 李訓.重慶大學 2003



本文編號：3064234