作為中國資本市場首推的一類金融衍生產(chǎn)品,權(quán)證產(chǎn)品的交易狀況和價格波動始終具有非常重要的研究價值。而我國權(quán)證市場上表現(xiàn)出來的跟莊、推崇所謂的“小道消息”等交易特征以及權(quán)證的高換手率、高溢價率等異�，F(xiàn)象更是集中體現(xiàn)了我國證券市場的種種“異象”。因此,從行為金融理論出發(fā),以更切合實際的視角深入探討我國權(quán)證市場投資者的心理特征以及投資策略對權(quán)證價格的影響就顯得十分必要。本文首先對我國權(quán)證市場的過度波動現(xiàn)象進行了考察,結(jié)果顯示:我國權(quán)證市場存在著高換手率、高溢價水平、權(quán)證交易價格與理論價格偏離較大、認(rèn)沽權(quán)證與正股聯(lián)動有失常理以及時間價值衰減異常等基本特征。此外,我國權(quán)證市場的投機氛圍較為濃厚,“末日輪”權(quán)證時常遭遇過度炒作,在臨近到期日時呈現(xiàn)出暴漲暴跌的價格波動態(tài)勢。鑒于我國權(quán)證市場的過度波動特征,本文對權(quán)證市場投資者的基本特征進行了分析和探討并運用Arrow—Pratt測度方法對投資者的風(fēng)險偏好程度進行了度量。分析結(jié)果顯示:我國的權(quán)證投資者具備較為明顯的風(fēng)險偏好特征�；诖�,本文試圖運用行為金融理論的心理賬戶、過度自信、錨定效應(yīng)、處置效應(yīng)和均值回歸等理論對投資者的風(fēng)險偏好成因進行了解釋�；谝�... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

1五糧認(rèn)沽權(quán)證的溢價率和隱含波動率

碩碗空州巨絲魚到oo%姍既 00%00%00%00ok00% 480480440420400500380360圖2，1五糧認(rèn)沽權(quán)證的溢價率和隱含波動率此外，我國權(quán)證產(chǎn)品的市場價格普遍與理論價格有較大程度的偏離。根據(jù)Black一SchOles公式推算出的理論價格是權(quán)證交易的基礎(chǔ)，理性的權(quán)證投資者應(yīng)該以此為依據(jù)，對未來正股價的波動率做出判斷，從而制定交易策略。然而，根據(jù)我國權(quán)證市場的交易數(shù)據(jù)測算，我國權(quán)證產(chǎn)品的市場價格長期偏離其理論價值，其中以認(rèn)沽權(quán)證價格的偏離現(xiàn)象更為明顯。高的偏離水平隱含著權(quán)證極低的投資價值，并且隨著存續(xù)期的縮短，權(quán)證的交易價格終將向理論價格回歸，權(quán)證的持有者也將付出極大的代價。3.認(rèn)沽權(quán)證與正股的聯(lián)動有失常理權(quán)證作為股票的衍生品種

【參考文獻】：
期刊論文
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