股票市場的非對稱反應(yīng)是指同等程度的利好和利空消息對股市波動的影響程度不同。國外成熟市場的研究表明,利空消息對股市波動的影響大于同等程度利好消息,這種現(xiàn)象被稱為“杠桿效應(yīng)”。國內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),我國股票市場也存在非對稱反應(yīng)現(xiàn)象,但由于我國股市是新興市場,發(fā)展不穩(wěn)定,不同時期的波動特征也不同,這就導(dǎo)致不同時期的研究結(jié)論不一致。本文參考了國內(nèi)外有關(guān)股票市場非對稱反應(yīng)的最新研究成果,并結(jié)合我國股票市場的實際情況,綜合考察了滬深兩市在不同市況下對信息反應(yīng)的非對稱性特征。具體而言,本文采用TARCH模型,對1997年至2008年的股票市場數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析,結(jié)果與成熟市場類似:我國股票市場存在非對稱反應(yīng),且表現(xiàn)為“杠桿效應(yīng)”。進(jìn)一步,本文對滬深兩市分別取出一個完整的牛市與熊市階段,采用同樣的方法進(jìn)行檢驗,結(jié)果表明:在不同市況下,滬深兩市均存在非對稱反應(yīng),且在牛市下表現(xiàn)為利好消息的沖擊大于利空消息,在熊市下則相反。這說明我國股市的非對稱反應(yīng)與市場所處的牛熊階段有關(guān)。基于上述實證檢驗結(jié)果,本文從行為金融學(xué)的角度進(jìn)行了系統(tǒng)的分析與思考,得出投資者情緒可能是影響非對稱反應(yīng)的重要因素。為了檢驗這一推論,本文參... 

【文章來源】：寧波大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 論文研究思路
    1.3 論文的創(chuàng)新點
    1.4 論文結(jié)構(gòu)安排
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 國外文獻(xiàn)綜述
    2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 存在非對稱反應(yīng)
        2.2.2 不存在非對稱反應(yīng)
        2.2.3 不能得到單一結(jié)論
    2.3 文獻(xiàn)總結(jié)
3 理論模型介紹
    3.1 ARCH、GARCH、ARCH-M 模型
    3.2 EGARCH 模型
    3.3 TARCH 模型
    3.4 本章小結(jié)
4 我國股票市場非對稱反應(yīng)的特征
    4.1 樣本與數(shù)據(jù)說明
    4.2 實證檢驗
        4.2.1 數(shù)據(jù)初始分析
        4.2.2 平穩(wěn)性檢驗
        4.2.3 ARCH 效應(yīng)檢驗
        4.2.4 TARCH 模型估計結(jié)果
    4.3 實證結(jié)論分析
    4.4 本章小結(jié)
5 非對稱反應(yīng)與投資者情緒
    5.1 投資者情緒指數(shù)
    5.2 樣本描述與模型設(shè)計
    5.3 實證檢驗
    5.4 本章小結(jié)
6 結(jié)論與建議
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 相關(guān)的政策建議
        6.2.1 加快建立做空機(jī)制
        6.2.2 完善信息披露機(jī)制
        6.2.3 加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)
        6.2.4 加強(qiáng)風(fēng)險管理和金融創(chuàng)新
    6.3 非對稱反應(yīng)研究展望
參考文獻(xiàn)
附錄A 滬深兩市各階段收益序列圖
附錄B 滬深兩市各階段殘差序列圖
附錄C 滬深兩市各階段信息沖擊曲線
在學(xué)研究成果
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]我國股票市場價格波動的非對稱性及其國際比較[J]. 吳毅芳,彭丹.  中南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2007(05)
[4]中國A股市場收益波動的非對稱性研究[J]. 何曉光,朱永軍.  數(shù)理統(tǒng)計與管理. 2007(01)
[5]滬、深股市波動不對稱性的實證分析[J]. 聶富強(qiáng),宋國軍.  數(shù)理統(tǒng)計與管理. 2007(01)
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[8]股票市場波動非對稱性的實證研究[J]. 李小為.  中外企業(yè)家. 2006(08)
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[10]中國證券市場分割對政策信息的非對稱性反應(yīng)研究[J]. 范鈦.  統(tǒng)計與決策. 2006(05)



本文編號：2918356