正統(tǒng)金融學(xué)理論認(rèn)為證券市場(chǎng)是有效的,任何信息包括內(nèi)幕信息在內(nèi),都不能獲得超額收益。但真實(shí)世界并非如此,諸如日歷窗在內(nèi)的市場(chǎng)異常現(xiàn)象依然較多,股票向下傾斜的需求曲線就是其中很好的一例。本文首先闡述了有效市場(chǎng)的理論基礎(chǔ)、限售股解禁相關(guān)概念和定義、向下傾斜的需求曲線以及市場(chǎng)操縱的。通過(guò)事件研究法,使用wind等金融數(shù)據(jù)庫(kù)中的價(jià)格、交易量以及其他數(shù)據(jù),對(duì)限售股解禁不同窗口期的累計(jì)超額收益率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。在統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,使用橫截面回歸法,從公司財(cái)務(wù)、解禁比例、市場(chǎng)環(huán)境等變量對(duì)限售股解禁窗口期的累計(jì)超額收益率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,市場(chǎng)在解禁前5天到解禁前1天出現(xiàn)明顯下跌,而在解禁前19天到解禁前5天則較大的上漲,前者與國(guó)外實(shí)證結(jié)果相符而后者則相反。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,隨著新增股票供給數(shù)量的增加,市場(chǎng)出現(xiàn)的下行的壓力也越大,證實(shí)了向下傾斜的需求曲線的存在,進(jìn)而推導(dǎo)出市場(chǎng)非有效。本文研究還表明,解禁時(shí)的漲跌幅還與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān),牛市中的解禁對(duì)市場(chǎng)沖擊較小,而熊市中的解禁帶來(lái)的沖擊較大�？赡艿脑蚴桥Ｊ兄械耐顿Y者并不關(guān)注新增股份的事件；而在熊市中,投資者對(duì)于新增股份擔(dān)憂增多,加劇了... 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：58 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1.導(dǎo)論
    1.1 選題背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 研究思路和方法
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)以及未來(lái)的研究方向
2. 理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述
    2.1 限售股解禁相關(guān)理論研究
    2.2 限售股解禁文獻(xiàn)綜述
3.限售股解禁超額收益的事件研究法
    3.1 樣本和研究方法
    3.2 樣本的描述性統(tǒng)計(jì)
    3.3 變量的選擇和定義
4.限售股解禁超額收益實(shí)證檢驗(yàn)
    4.1 整體樣本的統(tǒng)計(jì)分析
    4.2 子樣本統(tǒng)計(jì)分析
    4.3 截面數(shù)據(jù)回歸模型
    4.4 實(shí)證結(jié)果的拓展分析
5.研究結(jié)論和政策建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 政策建議
    5.3 研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國(guó)股市限售股解禁的減持效應(yīng)研究[J]. 黃建歡,尹筑嘉,粟瑞.  管理科學(xué). 2009(04)
[2]道德風(fēng)險(xiǎn)、信息發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)有效性——來(lái)自于股權(quán)分置改革的證據(jù)[J]. 廖理,劉碧波,酈金梁.  金融研究. 2008(04)
[3]股權(quán)分置改革、擴(kuò)容預(yù)期及其市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究[J]. 何誠(chéng)穎,李翔.  金融研究. 2007(04)
[4]我國(guó)股權(quán)分置改革中內(nèi)幕交易的實(shí)證研究[J]. 晏艷陽(yáng),趙大瑋.  金融研究. 2006(04)



本文編號(hào)：2904866