投資與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系問題已成為近年來討論的焦點(diǎn)話題。一般情況下,公司內(nèi)部現(xiàn)金流量的波動(dòng)會(huì)影響投資規(guī)模,當(dāng)內(nèi)部現(xiàn)金流量降低時(shí),公司的投資規(guī)模會(huì)下降;當(dāng)內(nèi)部現(xiàn)金流量上升時(shí),公司的投資規(guī)模也將上升。 在資本市場不完善的環(huán)境下,企業(yè)進(jìn)行外部融資時(shí)會(huì)受到融資約束,造成外部融資成本同內(nèi)部融資成本是不同的。一般而言,外部融資成本要大于內(nèi)部融資成本。因此企業(yè)在為投資項(xiàng)目進(jìn)行融資時(shí),會(huì)偏好使用成本較低的內(nèi)部融資方式。企業(yè)受到的外部融資約束越強(qiáng),企業(yè)就越偏好使用內(nèi)部融資。 本文以內(nèi)部現(xiàn)金流量作為企業(yè)內(nèi)部融資能力的體現(xiàn),研究企業(yè)面對不同程度的融資約束時(shí),投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量的敏感性如何變化,即研究內(nèi)部現(xiàn)金流量的波動(dòng)對投資的影響。本研究將理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合,從理論角度對公司的投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量的關(guān)系進(jìn)行分析,依托財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對內(nèi)部現(xiàn)金流量和投資進(jìn)行具體指標(biāo)設(shè)定,以我國滬深兩市上市公司2000-2003年公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,分別以現(xiàn)金股利支付率和利息保障倍數(shù)為融資約束分組標(biāo)準(zhǔn),通過實(shí)證檢驗(yàn)投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量的關(guān)系,以及分析融資約束與投資現(xiàn)金流量敏感性的關(guān)系。本文的研究目的在于揭示上市公司在面對不同程度的外部融資約束時(shí),內(nèi)部現(xiàn)金流量的波動(dòng)對企業(yè)的投資活動(dòng)的影響。本研究對于企業(yè)合理選擇融資渠道進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值具有理論意義與應(yīng)用價(jià)值。 通過實(shí)證研究,本文得到以下結(jié)論: (1)我國上市公司投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量之間存在較為顯著的敏感性,且隨時(shí)間的推移,有增加的趨勢;說明內(nèi)部現(xiàn)金流量的波動(dòng)給投資活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)逐漸增強(qiáng); (2)我國上市公司的投資對內(nèi)部現(xiàn)金流量的敏感性隨著公司受到外部融資約束程度的增強(qiáng)而增強(qiáng),說明融資約束可以用來解釋投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。
【學(xué)位單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
1 引言
    1.1 問題的提出
        1.1.1 研究的必要性
        1.1.2 研究的可行性
    1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國外研究概況
        1.2.2 國內(nèi)研究概況
    1.3 研究內(nèi)容
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 本文框架
2 內(nèi)部現(xiàn)金流量與投資關(guān)系的理論分析
    2.1 概念界定
        2.1.1 內(nèi)部現(xiàn)金流量概念界定
        2.1.2 投資概念界定
        2.1.3 投資的各影響因素分析
    2.2 理論前提分析
        2.2.1 信息不對稱理論分析
        2.2.2 融資優(yōu)序理論分析
3 投資與內(nèi)部現(xiàn)金流量敏感性模型的建立
    3.1 模型的建立
    3.2 指標(biāo)設(shè)定
        3.2.1 內(nèi)部現(xiàn)金流量指標(biāo)設(shè)定
        3.2.2 投資指標(biāo)的設(shè)定
4 實(shí)證研究
    4.1 研究方法
    4.2 本文的假設(shè)
    4.3 樣本數(shù)據(jù)
        4.3.1 樣本公司的選擇
        4.3.2 樣本數(shù)據(jù)處理
    4.4 檢驗(yàn)結(jié)果及分析
        4.4.1 各年度分組樣本的總體特征分析
        4.4.2 全樣本的敏感性分析
        4.4.3 分組樣本的敏感性分析
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文和參與的科研課題

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王文紅;我國上市公司債務(wù)融資約束條件下的投資選擇實(shí)證研究[D];江蘇大學(xué);2007年

本文編號(hào)：2888594