新股發(fā)行定價過低是世界各國證券市場普遍存在的現(xiàn)象。國內(nèi)外的大量的實證研究表明,無論是發(fā)達國家成熟市場還是發(fā)展中國家的新興市場,都存在顯著的新股發(fā)行價格低估現(xiàn)象。對于這個令人困惑的“新股抑價之謎”,國外學者提出了多種的理論解釋,其中中介機構(gòu)聲譽理論是這些理論的一種。 國外的大量實證研究驗證了投資銀行聲譽理論,即知名的投資投行能夠有效降低IPO發(fā)行的信息不對稱,承銷的IPO發(fā)行抑價低于普通投資行承銷的IPO。但這個適合于發(fā)達國家的結(jié)論能不能適合中國這個新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場還有待于檢驗。本文首先在借鑒國外模型基礎(chǔ)上建立包括投資銀行在內(nèi)的新股發(fā)行模型,從靜態(tài)和動態(tài)兩方面來說明投資銀行聲譽形成機理,得出推論,并進行實證。 本文以2001年3月到2004年4月的滬深兩市A股的IPO市場的273只新股為研究樣本,對投資銀行聲譽模型在我國適應(yīng)性進行實證研究。研究結(jié)果表明,知名投行并不能降低IPO發(fā)行的先驗不確定性,投資銀行聲譽與IPO抑價也沒有顯著相關(guān)關(guān)系。也就是說,投資銀行聲譽模型結(jié)論并不適用于我國。最后,在分析原因的基礎(chǔ)上提出了一些提高我國投資銀行聲譽的信息認證效率的有關(guān)政策建議。
【學位單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
第1章 前言
    1.1 本文的研究對象、研究背景和目的
        1.1.1 研究對象和相關(guān)概念說明
        1.1.2 研究背景和目的
    1.2 本文研究的方法，內(nèi)容和創(chuàng)新
    1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排
第2章 新股發(fā)行抑價與投行聲譽的文獻綜述
    2.1 中外新股發(fā)行抑價的現(xiàn)象
    2.2 基于信息不對稱的IPO抑價的理論解釋
    2.3 IPO定價偏低與中介機構(gòu)聲譽理論
    2.4 國內(nèi)外關(guān)于IPO抑價和投行聲譽理論的研究
第3章 投資銀行聲譽與新股發(fā)行抑價的理論模型
    3.1 行為分析，新股發(fā)行機制的基本概念
    3.2 不對稱信息下的投行聲譽模型
        3.2.1 投資銀行聲譽模型的靜態(tài)觀點
        3.2.2 投資銀行聲譽的動態(tài)分析
    3.3 主要推論:
第4章 投行聲譽理論的實證研究
    4.1 承銷商聲譽排名研究綜述
        4.1.1 國外對承銷商聲譽排名的研究
        4.1.2 我國關(guān)于投行聲譽排名的研究
    4.2 實證模型的構(gòu)建
        4.2.1 新股發(fā)行抑價率的衡量
        4.2.2 回歸模型的建立、變量定義及說明
    4.3 樣本數(shù)據(jù)的選取和處理
    4.4 實證中變量處理的說明
        4.4.1 聲譽變量的處理
        4.4.2 對其他指標的說明
    4.5 實證結(jié)果及對結(jié)果的分析
    4.6 本研究進一步深化的設(shè)想
第5章 研究結(jié)論及政策建議
注釋
參考文獻
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后記

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本文編號：2874547