權(quán)證對于我國投資者來講并非一個完全的新鮮事物,從1992年到1996年我國第一次嘗試權(quán)證交易,結(jié)果并不理想;2005年股權(quán)分置改革給予了權(quán)證第二次發(fā)展契機,一經(jīng)推出便迅猛發(fā)展,不到兩年我國便成為了全球成交量最大的權(quán)證市場,權(quán)證儼然成為中國證券市場上的新亮點。權(quán)證是基于標的股票的一種衍生產(chǎn)品,權(quán)證市場和基礎市場的關(guān)系自然成為廣大學者、投資者以及監(jiān)管者關(guān)注的焦點。但目前國內(nèi)尚缺乏相應的研究成果。 本文首先闡述成熟權(quán)證市場的發(fā)展狀況以及我國內(nèi)地權(quán)證市場的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀,論述了大力發(fā)展權(quán)證市場的重大意義。然后通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行綜述,提出了本文的研究主題——權(quán)證市場和基礎市場的相關(guān)性。 在實證研究中,作者進行了兩項創(chuàng)新,其一是開創(chuàng)性的論述了雙變量EGARCH模型在研究權(quán)證和基礎市場關(guān)系中的合理性:本文首先把我國滬深A股市場中的認股權(quán)證及其標的股票對數(shù)價格之間的協(xié)整殘差項作為解釋變量分別引入條件均值方程和條件對數(shù)方差方程,并在正股(權(quán)證)的條件對數(shù)方差方程中加入了權(quán)證(正股)的滯后一階條件對數(shù)方差項,建立了雙變量的EGARCH模型。用Granger因果檢驗考察了標的股票和認股權(quán)證之間的引導關(guān)系,用雙變量EGARCH模型分析了二者之間的波動、溢出效應。其二是選取了一輪完整地股市上漲、震蕩、下跌周期,更加全面地揭示了我國滬深A股權(quán)證及其標的股票之間的均衡關(guān)系、因果關(guān)系、信息沖擊的非對稱性、價格波動的溢出效應、市場運行效率等問題。 通過對實證結(jié)果的分析,本文得出的主要結(jié)論為:滬深A股市場中具有從認購權(quán)證到標的股票的價格引導關(guān)系,而標的股票對認購權(quán)證的引導關(guān)系并不完全存在。標的正股和認沽權(quán)證之間不存在相互引導關(guān)系,兩者之間完全無效;市場處于不同時期,協(xié)整殘差的解釋力存在明顯差異;權(quán)證和標的股票相互之間波動溢出效應得到了實證結(jié)果的支持;“杠桿效應”存在明顯,但不同時期表現(xiàn)不同。 在文章最后作者給出了相關(guān)的政策建議和未來研究方向。
【學位單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2009
【中圖分類】：F832.5;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一節(jié) 研究背景
    第二節(jié) 研究意義和目的
    第三節(jié) 研究框架
第二章 權(quán)證及權(quán)證市場概況
    第一節(jié) 權(quán)證的概念
        一、權(quán)證的定義
        二、權(quán)證的分類
        三、權(quán)證的作用
        四、權(quán)證的定價
    第二節(jié) 權(quán)證市場概況
        一、海外權(quán)證市場概況（包括香港和臺灣地區(qū)）
        二、大陸權(quán)證市場現(xiàn)狀
    第三節(jié) 發(fā)展權(quán)證市場的重要意義
        一、對投資者的意義
        二、對發(fā)行人的意義
        三、對證券市場的意義
第三章 文獻綜述
    第一節(jié) 國外學者研究成果
        一、從價格、收益率角度考察兩者間的關(guān)系
        二、從波動率角度考察兩者間的關(guān)系
        三、從成交量角度考察兩者間的關(guān)系
    第二節(jié) 國內(nèi)學者研究成果
        一、從權(quán)證定價角度研究
        二、從權(quán)證上市對標的股票的影響角度研究
        三、從交易中兩者相互影響角度研究
第四章 理論基礎及實證模型
    第一節(jié) 本文采用模型概述
    第二節(jié) 本文模型的理論基礎和可行性分析
    第三節(jié) 權(quán)證及其標的正股的波動溢出關(guān)系模型
第五章 實證結(jié)果及分析
    第一節(jié) 權(quán)證和標的股票價格的統(tǒng)計特征
        一、市場單邊上行區(qū)間的統(tǒng)計特征
        二、市場震蕩區(qū)間的統(tǒng)計特征
        三、市場單邊下行區(qū)間的統(tǒng)計特征
    第二節(jié) 協(xié)整檢驗結(jié)果
    第三節(jié) Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果
    第四節(jié) 兩變量EGARCH模型檢驗結(jié)果
        一、市場單邊上行區(qū)間的EGARCH模型檢驗結(jié)果
        二、市場震蕩區(qū)間的EGARCH模型檢驗結(jié)果
        三、市場單邊下行區(qū)間的EGARCH模型檢驗結(jié)果
第六章 本文結(jié)論及政策建議
    第一節(jié) 主要結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
    第三節(jié) 后續(xù)研究方向
全文注釋
附表1: 股改權(quán)證基本資料
附表2: 分離交易可轉(zhuǎn)債權(quán)證基本資料
附表3: 單邊上漲區(qū)間計量回歸結(jié)果
附表4: 震蕩區(qū)間計量回歸結(jié)果
附表5: 單邊下跌區(qū)間計量回歸結(jié)果
參考文獻
后記

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 劉洋;莊新田;;滬市認購權(quán)證與其標的股票價格走勢的Granger因果檢驗[J];管理學報;2006年06期

2 孫浩中;;認股權(quán)證投資風險分析:以寶鋼權(quán)證為例[J];南方金融;2006年01期

3 房振明;王春峰;李曄;盧濤;;我國股票與權(quán)證市場之間的線性及非線性因果關(guān)系[J];系統(tǒng)工程;2006年07期

4 井百祥;孫伶俐;;認股權(quán)證定價實證研究[J];河南理工大學學報(社會科學版);2006年02期

5 谷耀;陸麗娜;;滬、深、港股市信息溢出效應與動態(tài)相關(guān)性——基于DCC-(BV)EGARCH-VAR的檢驗[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2006年08期

本文編號：2871983