利率期限結(jié)構(gòu)是金融研究中最為重要的課題之一,在固定收益證券定價(jià)、利率風(fēng)險(xiǎn)管理及貨幣政策制定等領(lǐng)域有著重要的應(yīng)用。隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入和債券市場(chǎng)的快速發(fā)展,針對(duì)利率期限機(jī)構(gòu)的研究顯得更為必要。如何構(gòu)造符合中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的利率期限結(jié)構(gòu),并在此基礎(chǔ)上考察利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)變化特征,具有重大的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。本文采用定性和定量方法,分別在理論探討和實(shí)證分析的角度對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究。 本文首先介紹了研究背景和意義,并從靜態(tài)擬合和動(dòng)態(tài)模型兩個(gè)方面回顧了利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展。然后介紹了主要的利率期限結(jié)構(gòu)形成假設(shè),并作出了比較和評(píng)價(jià)。 在利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)擬合方面,本文評(píng)述了使用較為廣泛的利率期限結(jié)構(gòu)擬合方法,包括息票剝離法、樣條函數(shù)法、Nelson-Siegel模型和Svensson模型,并就適用于我國(guó)的利率期限機(jī)構(gòu)靜態(tài)擬合方法選擇作出進(jìn)一步分析。 在利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)模型方面,本文將其分為均衡模型和無套利模型兩大類進(jìn)行評(píng)述,前者包括了Merton模型、Vasicek模型、CIR模型、多因素模型和仿射模型,后者包括了Ho-Lee模型、Hull-White模型和HJM模型;并就利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型的選擇做出進(jìn)一步的分析。 最后的實(shí)證研究中,本文利用Svensson模型,根據(jù)2008年上海證券交易所的每周國(guó)債收盤價(jià)格,靜態(tài)擬合了交易所國(guó)債的收益率曲線,在此基礎(chǔ)上采用主成分分析的方法對(duì)利率的變動(dòng)因素進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)至少需要三個(gè)狀態(tài)變量才可以很好的解釋利率變動(dòng);并對(duì)三因素CIR模型進(jìn)行了參數(shù)估計(jì),將得到的收益率曲線與實(shí)際形狀進(jìn)行了對(duì)比分析。通過分析可以發(fā)現(xiàn),三因素CIR模型能對(duì)樣本空間內(nèi)利率期限結(jié)構(gòu)的形狀進(jìn)行較好的反映,特別是在中短期,由于國(guó)債品種較多、市場(chǎng)交易活躍,CIR模型估計(jì)出的收益率曲線與實(shí)際情況基本相符;持有長(zhǎng)期國(guó)債的可能更多的是出于資產(chǎn)配置的需要,交易熱情不高,這也帶來了CIR模型對(duì)長(zhǎng)期收益率曲線的模擬出現(xiàn)了偏差。但總體結(jié)果讓人滿意。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51;F822.0;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景和意義
    1.2 研究思路和方法
    1.3 文獻(xiàn)綜述
        1.3.1 利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)擬合
        1.3.2 利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)模型
    1.4 本文結(jié)構(gòu)
2 利率期限結(jié)構(gòu)形成假設(shè)理論
    2.1 預(yù)期理論
    2.2 市場(chǎng)分割理論
    2.3 流動(dòng)性偏好理論
    2.4 優(yōu)先置產(chǎn)理論
    2.5 利率期限結(jié)構(gòu)形成假設(shè)理論的評(píng)價(jià)和在我國(guó)的適用性
3 利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)估計(jì)方法
    3.1 利率期限結(jié)構(gòu)靜態(tài)估計(jì)方法概述
        3.1.1 息票剝離法
        3.1.2 樣條函數(shù)法
        3.1.3 Nelson-Siegel模型及擴(kuò)展后的Svensson模
    3.2 利率期限結(jié)構(gòu)靜態(tài)估計(jì)方法的選擇
4 利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)估計(jì)模型
    4.1 利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)估計(jì)模型概述
        4.1.1 均衡模型
        4.1.2 無套利模型
    4.2 利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)估計(jì)模型的選擇
5 中國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究
    5.1 概念和定義
    5.2 利用Svensson模型靜態(tài)擬合收益率曲線
    5.3 對(duì)利率變動(dòng)要素的主成分分析
    5.4 三因素CIR模型的實(shí)證檢驗(yàn)
    5.5 小結(jié)
6 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
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【引證文獻(xiàn)】

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1 范可信;中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與國(guó)債收益率曲線的動(dòng)態(tài)關(guān)系[D];浙江工商大學(xué);2011年

2 韓俊萌;我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)研究[D];蘭州理工大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2867149