股票價(jià)格行為方面的研究是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)性研究,對(duì)中國股票市場(chǎng)的價(jià)格行為及其形成機(jī)制進(jìn)行研究,對(duì)于改進(jìn)交易規(guī)則、提高監(jiān)管質(zhì)量、完善市場(chǎng)制度以及投資者制定交易策略等都有著極其重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 論文從市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)出發(fā),結(jié)合行為金融學(xué)以及系統(tǒng)論的理論與分析方法,同時(shí)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析、事件研究、數(shù)學(xué)建模等方法研究了中國股票市場(chǎng)的價(jià)格行為及其形成機(jī)制。 首先,在提出主動(dòng)訂單和被動(dòng)訂單概念的基礎(chǔ)上,揭示了股票價(jià)格形成的機(jī)制,并以此為基礎(chǔ),構(gòu)建了股票價(jià)格形成過程的數(shù)學(xué)模型。論文通過分析中國股票市場(chǎng)的交易機(jī)制、交易過程、交易定價(jià)機(jī)制和訂單匹配原則,定義了主動(dòng)訂單和被動(dòng)訂單,揭示了股票的價(jià)格形成機(jī)制,指出在股票交易過程中,只有主動(dòng)訂單才能驅(qū)動(dòng)股價(jià)波動(dòng),被動(dòng)訂單不能驅(qū)動(dòng)股價(jià)波動(dòng)。主動(dòng)訂單包括主動(dòng)買盤和主動(dòng)賣盤,被動(dòng)訂單包括被動(dòng)買盤和被動(dòng)賣盤。主動(dòng)買盤驅(qū)使股價(jià)上漲,主動(dòng)賣盤驅(qū)使股價(jià)下跌。在此基礎(chǔ)之上,論文構(gòu)建了股票價(jià)格形成過程的數(shù)學(xué)模型。對(duì)模型進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)模型可以很好地解釋股票價(jià)格行為的部分特征。 其次,運(yùn)用金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論和行為金融學(xué)理論以及系統(tǒng)論的方法,揭示了股票價(jià)格對(duì)外部沖擊的非線性反應(yīng)規(guī)律。論文從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)出發(fā),通過分析投資者結(jié)構(gòu)和不同類型投資者的行為特征,剖析了股票特殊的供求變化規(guī)律,揭示了在外部沖擊的作用下股票價(jià)格波動(dòng)的非線性特征,并運(yùn)用系統(tǒng)論的方法對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)滬深股票市場(chǎng)的波動(dòng)均具有反持續(xù)性,上證綜合指數(shù)和深證成份股指數(shù)日收益、三日收益和周收益率構(gòu)成的時(shí)間序列均為反持續(xù)性的時(shí)間序列;深證成份股指數(shù)和上證綜合指數(shù)均存在非周期循環(huán),深證成份股指數(shù)非周期循環(huán)(即長期記憶)的平均長度約為120個(gè)交易日,上證綜合指數(shù)非周期循環(huán)(即長期記憶)的平均長度約為80個(gè)交易日;上證綜合指數(shù)日收益、三日收益和周收益率現(xiàn)在與未來的相關(guān)度分別為-7.1%、-11.1%和-20.8%,深證成份股指數(shù)日收益、三日收益和周收益率現(xiàn)在與未來的相關(guān)度分別為-5.9%、-9.6%和-7.7%,負(fù)號(hào)表明為負(fù)相關(guān)。 最后,提出了股票平均期望的定義及其估算方法,并在此基礎(chǔ)上,揭示了股票價(jià)格行為的基本特征及其相互作用的關(guān)系。論文通過分析股票價(jià)格的波動(dòng)與形成過程,提出了股票平均期望的定義,指出股票價(jià)格并非圍繞其基本價(jià)值上下波動(dòng),而是圍繞其平均期望上下波動(dòng),投資者的構(gòu)成決定了股票的價(jià)格水平。在此基礎(chǔ)上,揭示了股票價(jià)格行為的五個(gè)基本特征及其相互關(guān)系,指出股票價(jià)格行為規(guī)律性與隨機(jī)性是共存的,隨機(jī)性是規(guī)律性得以存在的基礎(chǔ)。論文給出了股票平均期望的估算方法,并運(yùn)用在市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)分析基礎(chǔ)之上設(shè)計(jì)的研究方法對(duì)其適用性進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果是令人樂觀的。
【學(xué)位單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖2一2股票交易分時(shí)圖FiguerZ一2TimeSharingStoekExehange圖2一2是典型的股市交易分時(shí)圖，圖中圍繞橫軸波動(dòng)的兩條曲線分別上證指數(shù)和上證指數(shù)的成交均價(jià);垂直于橫軸的線表示主動(dòng)買盤與主動(dòng)賣盤之差(股數(shù))，向上的綠線表示主動(dòng)買盤大于主動(dòng)賣盤，向下的粉線表示主動(dòng)賣盤大于主動(dòng)買盤;圖形下方的豎線表示分時(shí)成交量(金額)，深藍(lán)色豎線

BBB股均價(jià)價(jià)11.29991.07773.84443.6444川川B倍數(shù)數(shù)8.54441.20003.600000圖3一1給出了1994年1月至2004年10月，近11年(130個(gè)月)間在上海證券交易所掛牌交易的所有同時(shí)具有A股和B股的上市公司的A股的平均月收盤價(jià)、B股的平均月收盤價(jià)以及A、B股的價(jià)格比。由于上海證券

中國股票市場(chǎng)價(jià)格行為及其形成機(jī)制研究交易所掛牌的B股是以美元計(jì)價(jià)進(jìn)行交易的，因此論文按照1美元兌.828人民幣進(jìn)行了換算。圖3一1中的B股價(jià)格是換算后的人民幣價(jià)格。圖3一1和表3一3顯示，滬市A股和B股的價(jià)格差異十分巨大。1994年1月至2004年10月間，上海證券交易所同時(shí)具有A股和B股的上市公司，A股的平均月收盤價(jià)最高為18.04元(2001年5月)，最低為4.92元(1994年7月)，均值為n.10元;B股平均月收盤價(jià)最高為n29元(2001年5月)，最低為1.07元(1999年2月)，均值為.384元;A股和B股價(jià)格偏差最大時(shí)
【引證文獻(xiàn)】

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1 胡方;基于公司治理的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及定價(jià)研究[D];河北工業(yè)大學(xué);2011年

2 李靜;基于行為金融學(xué)的股票市場(chǎng)投資者行為研究[D];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院;2012年

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1 張靜;智能選股及股價(jià)預(yù)測(cè)系統(tǒng)研究與開發(fā)[D];中南大學(xué);2010年

2 孟濤;耗散結(jié)構(gòu)系統(tǒng)金融理論研究與應(yīng)用[D];山東財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2859673