有效市場假說(EMH)是現代金融學研究理論的基石之一,也是數量化金融市場理論的核心,現代投資組合理論(MPT)、資本資產定價模型(CAPM)、期權定價理論(OPT)等資本市場理論都是在有效市場假說的基礎上建立的。然而,由于假設條件違背市場的實際,因而有效市場理論及以它為基礎的資本市場理論受到不同程度的質疑和挑戰(zhàn)。近年來新出現的分形市場理論極大地改變了人們對金融市場統計特性的認識,能更好地解釋金融市場的異象,對金融市場的資產定價、風險控制、市場監(jiān)管和價格預測等一系列重大問題具有極其重要的理論價值和實際意義。 本文從有效市場假說出發(fā),揭示其缺陷,進而依據分形市場假說加以探討,簡要歸納了該假說的理論內容,以及重標極差分析法(R/S分析法)和赫斯特指數(Hurst指數)的計算步驟,并運用該理論對我國上海股票市場進行實證分析。本文認為,上海股市呈現尖峰胖尾的特征,不服從正態(tài)分布,所估算的H指數均大于0.5,顯示上海股市具有明顯的分形結構,呈現出長期記憶性,具有非周期性循環(huán)和自相似性。 股市的分形結構是金融領域的前沿問題。本文的創(chuàng)新之處在于:充分吸收國內外關于分形市場研究的最新成果,指出R/S分析法在分組過程中存在的一個缺陷,并對其進行改善;運用改善后的R/S分析法,編制計算Hurst指數的S-plus程序,對上海股市的分形特征進行了實證分析,綜合運用了顯著性檢驗、打亂檢驗、修正R/S分析法對R/S分析法的穩(wěn)健性和可靠性進行佐證。此外,本文的研究樣本區(qū)間長、范圍廣,不僅將上證綜指劃分為包括實施股權分置改革后的三個階段進行分析,而且首次對上證五大分類指數進行了非線性檢驗,得到若干有益的結果。
【學位單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

也就是說靠近平均值收益率的收益率有較高的概率，而極端收益率也具有較高概率。中國股票的收益率是不是也是如此呢?在圖3.1、圖3.2中給出了上證綜指1日和5日對數收益率的序列圖，圖3.3、圖3.4給出了兩者的頻率分布圖，表3.2則給出了兩者的基本統計指標。

第3章上海股票市場的非線性實證檢驗與側S分析法涵涵涵100.8060.40.20.0一02一0.4嘛嘛一一5001000150020002500300035004000100200300400500600700800}一R，}}一Rs}圖3.1:上證綜指1日收益率序列圖圖3.2:上證綜指5日收益率序列圖!000400800600200
【參考文獻】

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本文編號：2857917