公司管理層的資本性投資有可能導(dǎo)致過(guò)度投資,將會(huì)增加公司代理成本并給投資者帶來(lái)投資價(jià)值的損失。而作為虛擬資本的股票最終會(huì)尋求與公司內(nèi)在價(jià)值的一致,因此投資者可以用股票超額回報(bào)率來(lái)衡量投資價(jià)值的變化。然而,目前國(guó)內(nèi)從實(shí)證角度對(duì)公司資本性投資和股票超額回報(bào)率關(guān)系進(jìn)行研究尚不多見(jiàn)。 基于這種現(xiàn)狀,本文首先對(duì)已有的公司資本性投資研究進(jìn)行綜述,接著從代理成本的角度分析公司各主體的投資目標(biāo)、投資結(jié)果及投資結(jié)果與公司價(jià)值變化的關(guān)系。本文的理論基礎(chǔ)建立在經(jīng)典的代理成本理論的基礎(chǔ)上,一方面,公司資本性投資可以擴(kuò)大公司規(guī)模,形成內(nèi)部資本市場(chǎng),降低投融資風(fēng)險(xiǎn),形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),樹(shù)立企業(yè)形象,造就品牌效應(yīng),提高企業(yè)價(jià)值;另一方面,由于股東與管理層投資目標(biāo)不一致將增加公司的代理成本,公司管理層進(jìn)行資本性投資并不一定帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的提升。因此本文擬實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)資本性投資與公司價(jià)值變化究竟會(huì)如何。以股票超額回報(bào)率來(lái)衡量公司價(jià)值的變化,研究表明異常資本性投資和股票超額回報(bào)率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,即高的異常資本性投資將帶來(lái)正的股票超額回報(bào)率。本文還進(jìn)一步檢驗(yàn)了異常資本性投資和上市公司未來(lái)年度的資產(chǎn)回報(bào)率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。另外,本文在代理成本框架內(nèi),提出激勵(lì)與監(jiān)督是股東降低代理成本的主要手段,從激勵(lì)機(jī)制─高管持股(高管是否持股)和監(jiān)督機(jī)制─引入負(fù)債(資產(chǎn)負(fù)債率)以及所有者性質(zhì)(實(shí)際控制人是否為國(guó)有股東)進(jìn)一步研究?jī)煞N機(jī)制制約下的企業(yè)資本性投資引起的公司價(jià)值的變化。文章最后進(jìn)行了總結(jié)并提出了相關(guān)的政策建議,在促使投資者增強(qiáng)理性的同時(shí),加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè),強(qiáng)化外部監(jiān)管,完善內(nèi)部公司治理機(jī)制,改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高公司把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力,以此推動(dòng)上市公司提高有效資本性投資水平從而提高公司價(jià)值。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F275;F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 選題背景與意義
    1.2 關(guān)于資本性投資的文獻(xiàn)回顧
        1.2.1 國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)回顧
        1.2.2 國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)回顧
    1.3 關(guān)于股票超額回報(bào)率的文獻(xiàn)回顧
    1.4 研究?jī)?nèi)容、方法和本文創(chuàng)新
        1.4.1 研究?jī)?nèi)容
        1.4.2 研究方法
        1.4.3 本文的創(chuàng)新之處
    1.5 結(jié)構(gòu)安排
第2章 代理成本框架下的企業(yè)資本性投資理論分析
    2.1 代理成本理論溯源
    2.2 代理成本框架下的企業(yè)資本性投資行為目標(biāo)分析
        2.2.1 企業(yè)所有者資本性投資行為目標(biāo)
        2.2.2 企業(yè)管理層資本性投資行為目標(biāo)
    2.3 企業(yè)資本性投資行為結(jié)果與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性分析
        2.3.1 企業(yè)資本性投資行為結(jié)果
        2.3.2 企業(yè)資本性投資行為結(jié)果與公司價(jià)值變化分析
第3章 資本性投資與股票超額回報(bào)率關(guān)系的實(shí)證分析
    3.1 研究設(shè)計(jì)
        3.1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
        3.1.2 研究假設(shè)
        3.1.3 變量的選擇與界定
    3.2 實(shí)證檢驗(yàn)
        3.2.1 公司資本性投資與股票超額回報(bào)率相關(guān)關(guān)系的描述性檢驗(yàn)
        3.2.2 公司資本性投資與股票超額回報(bào)率相關(guān)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)
第4章 結(jié)論分析與政策建議
    4.1 結(jié)論分析
    4.2 研究結(jié)論及建議
        4.2.1 完善資本市場(chǎng)功能
        4.2.2 提高公司治理水平
        4.2.3 優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)
        4.2.4 審慎選用計(jì)量模型
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 陳潔婷;企業(yè)投資對(duì)股票預(yù)期收益的影響[D];南京理工大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2857719