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衍生工具運用對上市公司業(yè)績影響的實證研究

發(fā)布時間:2020-10-24 10:52
   隨著全球商品價格、利率及匯率的劇烈變動,促使企業(yè)產(chǎn)生了避險的動機和需求。由于衍生工具既可以用于規(guī)避風險,又具有杠桿操作及交易成本低的特點,各國企業(yè)對衍生工具的運用在過去20年迅速增長,全球期貨、期權(quán)交易量持續(xù)大幅度增長,2008年全球場內(nèi)衍生品成交量達176.5億張,同比增長13.7%,其中期貨成交量達82.91億張,期權(quán)成交量達93.61億張。全世界的公司將大量的資源用于風險管理,其重要性正在日益增強,隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展,我國對外開放的不斷廣泛和深化,對中國公司而言,國際金融市場上利率和匯率的波動日益劇烈,加上中國公司越來越多地加入跨國貿(mào)易和制造行列,面對原材料和產(chǎn)品雙方面的商品價格波動風險,使得中國公司對運用衍生工具管理風險的關(guān)注程度不斷增加。 在此背景之下,本文對我國上市公司運用衍生工具對業(yè)績的影響進行了理論和實證研究。本文在全面地查閱相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上,首先分析了衍生工具的內(nèi)涵及其在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件中的積極作用。其次分析世界衍生工具市場的發(fā)展歷程和動因,對我國發(fā)展衍生工具市場具有參考價值。在此基礎(chǔ)上,借鑒風險管理、套期保值、委托代理、信息不對稱等理論,詳細分析了企業(yè)運用衍生工具對業(yè)績的影響途徑,通過影響企業(yè)的籌資決策、投資決策、分配決策,進而影響企業(yè)業(yè)績。最后,通過對比國內(nèi)外企業(yè)運用衍生工具進行風險管理的狀況,分析了我國企業(yè)在運用衍生工具時存在的問題及其原因。 本文選取有色金屬行業(yè)和銀行業(yè)上市公司2005-2008年定期財務(wù)報告的面板數(shù)據(jù)為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型,GLS估計方法,對衍生工具運用的業(yè)績效應(yīng)進行實證分析,使用的統(tǒng)計軟件為Eviews5.0。實證結(jié)果顯示,運用衍生工具對有色金屬公司的每股現(xiàn)金流量和托賓Q有正面提升作用:對上市銀行的總資產(chǎn)收益率和每股收益有正面提升作用;其余不顯著的實證結(jié)果,分析其原因在于,中國政府對企業(yè)從事衍生工具交易有嚴格的限制,導致中國衍生工具市場不發(fā)達,可提供給企業(yè)從事風險管理套期保值的工具很少;中國衍生工具市場比之發(fā)達國家的金融衍生工具市場,從市場管制到衍生工具的種類等都具有極大的差距,在國際競爭中處于極為不利的地位;中國企業(yè)對使用衍生工具進行風險管理仍十分不熟悉,其操作水平和風險控制存在很大的問題,需要進一步的提高;金融危機對實體經(jīng)濟的影響,也是干擾企業(yè)運用衍生工具業(yè)績效應(yīng)重要的因素。最后,針對我國的實際情況,分別從宏觀和微觀層面,提出了發(fā)展我國衍生工具市場,提高我國企業(yè)運用衍生工具進行風險管理能力的相關(guān)對策。
【學位單位】:西南大學
【學位級別】:碩士
【學位年份】:2009
【中圖分類】:F272;F832.5;F224
【文章目錄】:
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究問題和背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 研究思路及內(nèi)容
    1.4 研究方法及資料
第2章 理論基礎(chǔ)與研究文獻回顧
    2.1 理論基礎(chǔ)
    2.2 研究文獻回顧
第3章 我國上市公司運用衍生工具的歷史與現(xiàn)狀考察
    3.1 我國衍生工具市場的發(fā)展歷程
    3.2 我國企業(yè)運用衍生工具的基礎(chǔ)市場環(huán)境分析
    3.3 我國上市公司運用衍生工具的現(xiàn)狀及問題分析
第4章 衍生工具運用對上市公司業(yè)績影響的理論分析
    4.1 衍生工具的內(nèi)涵及國際借鑒
    4.2 業(yè)績評價方法及評價指標體系
    4.3 上市公司運用衍生工具影響業(yè)績的途徑分析
第5章 衍生工具運用對上市公司業(yè)績影響的實證分析
    5.1 研究假設(shè)
    5.2 研究設(shè)計
    5.3 實證檢驗及結(jié)果分析
第6章 結(jié)論和政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
    6.3 研究不足和展望
參考文獻
致謝
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本文編號:2854367

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