20世紀80年代以來，世界金融界出現(xiàn)了許多制度創(chuàng)新亮點。其中之一就是中國成為當今世界上唯一沒有采取大規(guī)模的私有化措施卻比較成功地發(fā)展資本市場的經濟轉型國家；其二就是以資產證券化為代表的結構性融資方式在世界各國的實施與普及。抵押貸款支撐證券市場在美國已經成為僅次于美國國債的第二大證券市場。在歐洲和亞洲，資產證券化也正得到日益廣泛的使用。 那么，作為一個崛起中的發(fā)展大國，作為一個善于利用后發(fā)優(yōu)勢的社會主義市場經濟國家，我國是否有進行資產證券化的必要？又該如何實施？從哪里開始？如何在制度安排上實現(xiàn)跨越式的飛躍？ 本文首先在引言中對我國資產證券化的背景進行了簡單介紹，并給出了我國住房抵押貸款證券化所面臨的現(xiàn)狀問題。因此，本文的第一章對資產證券化的定義和分類及其與其它融資方式的異同之處進行了對比。在資產證券化的定義方面，作者主要對理論界和業(yè)界關于其定義進行了精要的介紹，包括從宏觀層面到微觀層面，從理論意義到實用意義等方面。并附以作者本人的理解。由于對資產證券化的提法頗多，因此，在對其進行分類時，本文盡可能全面地從不同角度對資產證券化進行了分類，形成一個多維分類結構，以使對資產證券化有一個全方位的清晰了解。除了在分類方面對資產證券化有比較詳細深入的剖析外，本文還對與資產證券化容易混淆的幾個概念進行了對比分析：福費廷、保理和項目融資。在進行這方面的對比時，本文提出的一個觀點就是：作為一種結構性的融資，雖然資產證券化和上述幾種融資方式有根本性的區(qū)別，但并不排除在金融市場及其工具發(fā)展的過程中，這幾種金融工具融合發(fā)展形成更適合市場需求的新型融資工具。 在對資產證券化進行了總體性的探討后，第二章就進入了本文的重點部分：住房抵押貸款證券化。該章對住房抵押貸款證券化的一般流程、其中所蘊涵的對證券化各方的風險以及住房抵押貸款證券化在世界其它各國的發(fā)展進行了進一步的深入探討。關于住房抵押貸款證券化的運作流程，本文從操作先后順序上對流程進行了介紹，并在每一步進行介紹的過程中，對不同國家在相關方面的法律設置、制度障礙以及烝待解決的問題提出了自己的觀點。如，在“真實出售”問題上，文章對美國法律體系在解決這方面問題時所面臨的一些尷尬問題進行了探究，并提及我國進行實施時有可能所遭遇到的一些困難之處。接著，本文就針對 WP=3 證券化運作過程中可能產生的風險進行了論述。住房抵押貸款支撐的證券作為證券的一種，既具有一般證券的共性風險，又有其作為MBS的特有風險。前者如利率風險、贖回風險等；后者如早償風險和信用風險等。本文則對最具特點的早償風險進行了深入探討，并給出了早償模型。最后，在第二章的最后一節(jié)，作者從時間和空間的二維結構對住房抵押貸款證券化的發(fā)展歷程進行了探討。試圖在其中發(fā)現(xiàn)這一特殊的結構性融資出現(xiàn)的契機，并將其與中國的現(xiàn)實情況進行對比，以得出其借鑒意義。 第三章是關于我國住房抵押貸款證券化模式的探討，也是本文的核心部分內容。該章首先對我國住房抵押貸款市場的現(xiàn)狀進行了探討，包括貸款機構、擔保方式、還款方式等等。接著在本章第二節(jié)，作者根據我國住房抵押貸款市場的現(xiàn)狀，提出了我國發(fā)展住房抵押貸款市場的供需方動力。從住房抵押貸款市場，投資者、發(fā)起人即房貸機構幾個方面討論了我國發(fā)展住房抵押貸款市場的可能性和迫切性。最后，文章對發(fā)展我國住房抵押貸款證券化的模式進行了探討。在對我們住房抵押貸款證券化模式進行探討時，本文不是進行一個大而全的體系論述，而是針對各國發(fā)展住房抵押貸款市場過程中出現(xiàn)的問題，就證券化過程中的某些環(huán)節(jié)所能采取的方式進行了小而精的論述。在這些環(huán)節(jié)上，本文也不是武斷地提出某種建議，而是根據不同的歷史發(fā)展階段，給出不同的發(fā)展方針建議。因此，本文主要針對住房抵押貸款證券化過程中的三點，結合我國的實際情況給出了政策建議。這三方面就是住房金融體制的建設、個人信用體系的完善以及證券化過程中最富爭議的SPV的設立模式。整體來說，住房抵押證券化在我國的發(fā)展，需要有一個逐步深化的過程，即要經歷試點、規(guī)范、成熟三個階段。在不同的階段，證券化的品種、規(guī)模、難易程度和復雜性各不相同。在具體操作上，不能照搬照抄國外的模式，也不宜冒進，而應該根據我國的具體情況，走一條有計劃，有步驟的發(fā)展道路。
【學位單位】：對外經濟貿易大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
我國住房抵押貸款證券化模式探討
引言
第一章     資產證券化概論
    第一節(jié)     關于資產證券化的定義
    第二節(jié)     資產證券化的種類
        一. 按基礎資產的不同分類
        二. 按現(xiàn)金流處理與償付結構不同
        三. 按基礎資產賣方數(shù)量的多寡
        四. 根據基礎資產銷售結構不同
        五. 根據發(fā)起人與SPV的關系
        六. 發(fā)起型證券化與載體型證券化
        七. 表內證券化與表外證券化
        八. 基礎證券與衍生證券
    第三節(jié) 資產證券化與其他融資手段的比較
        一. 資產證券化與保付代理及福費廷業(yè)務
        二. 資產證券化與項目融資
第二章     住房抵押貸款證券化
    第一節(jié)     住宅抵押貸款證券化運作流程分析
        一.     住房抵押貸款的發(fā)放
        二.     組建資產池
        三.     設立特殊目的機構（SPV）
        四.     資產的轉移
        五.     信用增級
        六.     信用評級
        七.     出售證券
        八.     向發(fā)起人支付資產購買價款
        九.     資產池的管理
        十.     清償證券
    第二節(jié)     住宅抵押貸款證券化中的風險分析
        一. 早償風險
        二. 利率風險
        三. 信用風險
        四. 贖回風險
        五. 其他風險
    第三節(jié)     住房抵押貸款證券化及其在世界各國的發(fā)展狀況
        一. 住房抵押貸款證券化的興起和繁榮時期
        二. 由住房抵押貸款向其它資產擴展的資產化廣泛深入發(fā)展階段
        三. 住房抵押貸款證券化在世界其它各國的發(fā)展狀況
第三章 ．我國住宅抵押貸款證券化模式建議
    第一節(jié)     我國住房抵押貸款市場發(fā)展概況
        一 房貸機構
        二 擔保方式
        三 貸款利率
        四 還款方式
        五 貸款期限結構
        六 貸款額與房價款比例
        七 違約情況
    第二節(jié)     我國發(fā)展住宅抵押貸款證券化的供需方動力
        一 住宅抵押貸款市場基本具備發(fā)展證券化的供給條件
        二 有利于啟動內需
        三 有利于降低國內銀行業(yè)的安全性和流動性風險
        四 機構投資者日益壯大
    第三節(jié)     模式構想
        一 住房金融體制
        二 個人信用及擔保體系
        三 SPV的設置和運作
結論

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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本文編號：2853545