隨著股票市場定價效率的提升,主動管理型股票投資基金如果不能在投資策略上主動求變,能夠獲得的超額收益將會趨于減少。本文采用2009-2017年中國公募基金家族數據作為研究對象,檢驗反羊群行為與基金家族投資能力的關系,得到以下研究結論 :第一,采取反羊群行為策略的基金家族具有更強的基本面投資能力,能夠更有效地選擇未來業(yè)績向好的行業(yè)進行資金配置;第二,不存在委托代理問題的基金家族在采用反羊群策略之后,能夠獲得更好的投資業(yè)績。以上研究結論帶來的啟示:第一,公募基金家族要采取更加積極、主動的投資策略,避免盲目跟隨、成為盲從的"羊群";第二,公募基金管理公司對基金經理的考核方式應當更加合理、科學,注重于基金長期收益的考察,而不是僅僅關注基金凈值在短期內的漲跌;第三,監(jiān)管部門要加強對基金市場的監(jiān)督與管理,抑制基金投資領域可能出現的羊群行為,避免基金市場風險積聚、以及由此而導致的整個資本市場波動加劇。
【部分圖文】：

.59*3.77**-1.154.03***FF33.88**4.31***0.424.99***Carhart43.87***4.31***3.12**6.17**FF53.39*3.77**-2.074.57***面板B：DFH_ZX收益1.724.34***0.781.98*FF32.59*3.74***1.250.09Carhart42.80*4.00***2.37*0.75FF52.55*2.69*3.14**-0.03面板C：DFH_ZJH收益4.16***1.726.30***2.55*FF34.94***2.48*5.73***1.20Carhart44.53***2.77*6.67***3.04*FF52.50*1.97*9.30***-1.27圖1顯示了不同波動率反羊群行為基金家族的凈值收益曲線，可以看到，三種行業(yè)分類下低波動率反羊群行為基金家族的收益率顯著優(yōu)于高波動率反羊群行為基金家族。圖1低波動率與高波動率反羊群行為基金家族的凈值曲線
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本文編號：2843684