發(fā)布時(shí)間：2020-10-13 22:36

　　 封閉式基金折價(jià)問題被稱為最令金融界困惑的謎團(tuán)之一。大量實(shí)證發(fā)現(xiàn),大部分時(shí)間基金都會(huì)以折價(jià)的方式交易,在我國同樣也存在著嚴(yán)重的基金折價(jià)現(xiàn)象。國內(nèi)外許多金融學(xué)者試圖從各種角度解釋這一現(xiàn)象,對(duì)該現(xiàn)象的解釋總體分為兩大類:標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的解釋及非理性人假設(shè)的行為金融學(xué)解釋,但標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)給出的答案很難完美地將基金折價(jià)的四個(gè)方面解釋完全,而行為金融學(xué)的興起,讓金融界從一個(gè)嶄新的角度來看待折價(jià)問題。LST提出的噪音交易者情緒理論認(rèn)為,噪音交易者情緒是造成封閉式基金折價(jià)的一個(gè)主要因素,該理論相較于傳統(tǒng)金融理論能在基金折價(jià)的四個(gè)方面給出比較圓滿的解釋。 與此同時(shí),一些學(xué)者(如Kyle、Black)還將噪音交易者理論運(yùn)用到有關(guān)流動(dòng)性的問題上。研究發(fā)現(xiàn)噪音交易者情緒也是影響流動(dòng)性的一個(gè)主要因素,噪音交易者越樂觀市場流動(dòng)性越大,反之流動(dòng)性越差。因此本文的研究目的旨在研究基于噪音交易者的流動(dòng)性與封閉式基金折價(jià)之間的關(guān)系。雖然流動(dòng)性與折價(jià)的關(guān)系在國內(nèi)已有研究,但這些研究大都是從傳統(tǒng)的金融市場微觀結(jié)構(gòu)角度構(gòu)建的流動(dòng)性指標(biāo),本文構(gòu)建的流動(dòng)性指標(biāo)融入了投資者行為,更貼近現(xiàn)實(shí)中的證券市場。 本文以噪音交易者模型(DSSW模型)為基礎(chǔ),在該模型原有結(jié)論的基礎(chǔ)上進(jìn)行了擴(kuò)展,得出證券市場交易量與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格變化的關(guān)系,即價(jià)格的變化對(duì)交易量的一階導(dǎo)數(shù),也就是本文所推導(dǎo)的價(jià)格沖擊系數(shù)。本文將此價(jià)格沖擊系數(shù)作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo),進(jìn)而得出其與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系。在實(shí)證模擬方面本文借鑒了ASM人工股票市場的價(jià)格實(shí)現(xiàn)機(jī)制來生成所需數(shù)據(jù),最終的實(shí)證結(jié)果證實(shí)了本文所得結(jié)論——流動(dòng)性是影響基金折價(jià)的一個(gè)主要因素,流動(dòng)性的大小與折價(jià)程度成反比。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F830.9;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    1.1 基于噪音交易的封閉式基金折價(jià)問題的提出
        1.1.1 封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象
        1.1.2 噪音交易者情緒理論的提出
    1.2 基于噪音交易的流動(dòng)性問題的提出
    1.3 本文研究工作的主要思路
    1.4 研究框架及研究流程圖
    1.5 小結(jié)
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 理論研究綜述
        2.1.1 基于傳統(tǒng)金融學(xué)的研究
        2.1.2 基于行為金融學(xué)的研究
    2.2 關(guān)于投資者情緒因素的實(shí)證研究綜述
    2.3 流動(dòng)性與折價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究綜述
    2.4 小結(jié)
第三章 相關(guān)理論基礎(chǔ)
    3.1 行為金融學(xué)理論發(fā)展概述
    3.2 相關(guān)概念介紹
        3.2.1 投資者的心理認(rèn)知偏差
        3.2.2 噪音交易者
        3.2.3 有限套利
    3.3 基于噪音交易的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        3.3.1 流動(dòng)性的含義
        3.3.2 流動(dòng)性的測度
        3.3.3 流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)理論
        3.3.4 流動(dòng)性與投資者行為
    3.4 小結(jié)
第四章 流動(dòng)性與均衡價(jià)格的關(guān)系模型
    4.1 基于同質(zhì)噪音交易的DSSW模型
        4.1.1 本節(jié)假設(shè)與符號(hào)釋義
        4.1.2 模型的推導(dǎo)
    4.2 基于噪音交易的價(jià)格沖擊模型
    4.3 價(jià)格沖擊系數(shù)與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系模型
    4.4 小結(jié)
第五章 流動(dòng)性與價(jià)格關(guān)系的實(shí)證模擬
    5.1 流動(dòng)性指標(biāo)的選取
    5.2 計(jì)算機(jī)模擬方法及參數(shù)取值
    5.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)格影響的檢驗(yàn)
        5.3.1 模擬數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和檢驗(yàn)方法
        5.3.2 檢驗(yàn)結(jié)果及含義
    5.4 基于噪音交易的流動(dòng)性溢價(jià)模擬實(shí)證檢驗(yàn)
        5.4.1 模擬數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和檢驗(yàn)方法
        5.4.2 檢驗(yàn)結(jié)果及含義
    5.5 小結(jié)
第六章 總結(jié)與展望
    6.1 總結(jié)
    6.2 本文創(chuàng)新點(diǎn)
    6.3 展望
參考文獻(xiàn)
附錄：matlab程序編碼
發(fā)表論文和參加科研情況說明
致謝

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 溫英杰,劉煒;試用投資者情緒理論解釋中國封閉式基金的價(jià)格變動(dòng)[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2005年04期

2 鄧國華;封閉式基金折價(jià)之謎研究綜述[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2005年11期

3 陸靜,唐小我;股票流動(dòng)性與期望收益的關(guān)系研究[J];管理工程學(xué)報(bào);2004年02期

4 王春峰;韓冬;蔣祥林;;流動(dòng)性與股票回報(bào):基于上海股市的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)管理;2002年24期

5 伍燕然;韓立巖;;不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎[J];經(jīng)濟(jì)研究;2007年03期

6 董超;白重恩;;中國封閉式基金價(jià)格折扣問題研究[J];金融研究;2006年10期

7 張俊喜,張華;解析我國封閉式基金折價(jià)之謎[J];金融研究;2002年12期

8 王擎;再析中國封閉式基金折價(jià)之謎[J];金融研究;2004年05期

9 黃少安,劉達(dá);投資者情緒理論與中國封閉式基金折價(jià)[J];南開經(jīng)濟(jì)研究;2005年04期

10 張維,劉文財(cái),王啟文,劉豹;面向資本市場復(fù)雜性建模:基于Agent計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)[J];現(xiàn)代財(cái)經(jīng)-天津財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào);2003年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 單樹峰;股票市場流動(dòng)性研究[D];華東師范大學(xué);2004年

本文編號(hào)：2839785