研究中國上市公司的資產(chǎn)重組績效問題,從理論的角度闡明其概念與本質(zhì),從實(shí)證的角度分析其背景與模式,從發(fā)展的角度探討其問題與規(guī)范,是一個(gè)具有十分重要理論和現(xiàn)實(shí)意義的課題。資產(chǎn)重組績效是一個(gè)很寬泛的概念,可以從股市反應(yīng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)等多角度對績效進(jìn)行研究分析。此外,在資產(chǎn)重組績效研究中,時(shí)間跨度對研究結(jié)果也有直接影響。例如一個(gè)月內(nèi)的重組績效研究和一年內(nèi)的重組績效研究,其結(jié)果是完全不同的。本文試圖利用Fama-French三因子模型在時(shí)間跨度較長的事件研究中的優(yōu)勢,以其為基本工具,從重組后股票價(jià)值變化的角度,研究上市公司資產(chǎn)重組在一年的時(shí)間跨度內(nèi)的績效。 本文以事件研究方法為主線。首先對本文的研究對象進(jìn)行界定,指出本文所研究的資產(chǎn)重組績效是通過重組企業(yè)的股票價(jià)值來體現(xiàn),而股票的價(jià)值又是由其超額收益率的來衡量,從這個(gè)角度上來說,本文是關(guān)于資產(chǎn)重組后企業(yè)股票價(jià)值變動特征及趨勢的研究;其次,本文對FF模型這一新興的定價(jià)工具進(jìn)行詳細(xì)的介紹,FF模型與其同類定價(jià)模(包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型)相比,能更加準(zhǔn)確的計(jì)算股票的預(yù)期收益率,而預(yù)期收益率的計(jì)算是衡量股票超額收益率的基礎(chǔ),這也正是本文選用FF模型作為研究重組績效的工具的實(shí)質(zhì);然后,本文對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析檢驗(yàn),利用FF模型計(jì)算出重組企業(yè)股票的預(yù)期收益率,進(jìn)而計(jì)算重組企業(yè)股票的超額收益率,并將超額收益率以散點(diǎn)圖的形式表示出來,從散點(diǎn)圖可以清楚的看出超額收益率的變動特征,這些特征可以反映出我國上市公司資產(chǎn)重組行為不規(guī)范,在一年的時(shí)間跨度內(nèi),重組對企業(yè)股票價(jià)值的影響不大;最后,對全文進(jìn)行總結(jié),并給出相關(guān)建議。
【學(xué)位單位】：北京林業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
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摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意義
    1.3 中國上市公司資重組績效研究途徑綜述
        1.3.1 基于股市數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.2 基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.3 基于股市和財(cái)務(wù)綜合數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.4 基于個(gè)別案例相關(guān)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組績效研究
        1.3.5 文獻(xiàn)評述
    1.4 研究方法
    1.5 研究框架與研究的技術(shù)路線
2 中國上市公司資產(chǎn)重組
    2.1 資產(chǎn)重組與上市公司資產(chǎn)重組定義
        2.1.1 資產(chǎn)重組
            2.1.1.1 資產(chǎn)重組概念
            2.1.1.2 資產(chǎn)重組發(fā)展歷史及趨勢
            2.1.1.3 資產(chǎn)重組類型
        2.1.2 上市公司資產(chǎn)重組
            2.1.2.1 上市公司資產(chǎn)重組概念
            2.1.2.2 我國上市公司資產(chǎn)重組發(fā)展及趨勢
            2.1.2.3 上市公司資產(chǎn)重組類型
    2.2 資產(chǎn)重組相關(guān)研究的基礎(chǔ)理論分析
        2.2.1 資產(chǎn)重組動因研究理論介紹
        2.2.2 資產(chǎn)重組績效研究理論分析
    2.3 資產(chǎn)重組績效研究
        2.3.1 資產(chǎn)重組績效概念
        2.3.2 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究
            2.3.2.1 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究的外部困境
            2.3.2.2 中國上市公司資產(chǎn)重組績效研究的內(nèi)部困境
3 基于FF 三因子模型的資產(chǎn)重組績效研究
    3.1 運(yùn)用FF 模型研究資產(chǎn)重組績效的理論依據(jù)
    3.2 FF 模型的構(gòu)建
        3.2.1 FF 模型表達(dá)式
        3.2.2 因子構(gòu)造
    3.3 FF 模型的假設(shè)條件
        3.3.1 理論假設(shè)
            3.3.1.1 從“理性”到“有限理性”
            3.3.1.2 簡單形式的若干基本假定
        3.3.2 統(tǒng)計(jì)假設(shè)
    3.4 模型風(fēng)險(xiǎn)因子介紹
        3.4.1 市場風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）
        3.4.2 市值規(guī)模（SIZE）
        3.4.3 賬面市值比（BE／ME）
        3.4.4 三個(gè)因子對預(yù)期收益的解釋能力分析
            3.4.4.1 市場風(fēng)險(xiǎn)因子解釋能力
            3.4.4.2 規(guī)模因子的解釋能力
            3.4.4.3 賬面市值比因子的解釋能力
    3.5 國內(nèi)外學(xué)者對FF 模型的相關(guān)爭議
        3.5.1 缺乏理論支持
        3.5.2 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定
        3.5.3 無風(fēng)險(xiǎn)利率
    3.6 模型用于資產(chǎn)重組績效研究的實(shí)證過程
        3.6.1 樣本選擇
        3.6.2 數(shù)據(jù)選取
        3.6.3 特殊處理說明
            3.6.3.1 月市場回報(bào)率的計(jì)算
            3.6.3.2 月個(gè)股回報(bào)率的計(jì)算
            3.6.3.3 計(jì)量單位
            3.6.3.4 上市公司選取
4 基于FF 三因子模型的資產(chǎn)重組績效實(shí)證分析
    4.1 實(shí)證分析方法
    4.2 實(shí)證結(jié)果
        4.2.1 全樣本FF 模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果
        4.2.2 重組企業(yè)總體特征
        4.2.3 重組企業(yè)CAAR 走勢特征分析
    4.3 實(shí)證結(jié)論
5 問題與建議
    5.1 重組績效研究存在的問題
    5.2 有關(guān)提高上市公司的資產(chǎn)重組績效方面的建議
參考文獻(xiàn)
作者介紹
導(dǎo)師介紹
致謝
博碩士學(xué)位論文同意發(fā)表聲明

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本文編號：2832920