近幾年來,中國經(jīng)濟(jì)一直保持快速增長,投資對其發(fā)揮了主要的拉動作用。但由于受消費(fèi)需求和資源等限制,不少行業(yè)和地區(qū)不同程度地出現(xiàn)了“投資過熱”現(xiàn)象。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體,宏觀層面的“投資過熱”體現(xiàn)在微觀層面則為“過度投資”。所謂“過度投資”,是指企業(yè)的投資超出了或者偏離了自身的能力和成長機(jī)會,投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的非盈利項(xiàng)目,從而損害企業(yè)價(jià)值。由于中國市場經(jīng)濟(jì)尚處于不成熟階段,加之股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,上市公司“過度投資”行為更為明顯。 公司治理與企業(yè)投資行為存在著不可分割的聯(lián)系。有效的公司治理能通過一系列制度安排實(shí)現(xiàn)股東、債權(quán)人和經(jīng)理人之間的相互制衡,防范和化解股東—債權(quán)人、股東—經(jīng)理人之間的利益沖突,防范投資風(fēng)險(xiǎn)。而董事會作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一,其治理效率直接關(guān)系到企業(yè)投資行為和公司業(yè)績。隨著市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)競爭的加劇,公司管理日益專業(yè)化,董事會成員來自不同的領(lǐng)域,很難對所任職的公司有全面、深入的理解。他們往往更會依賴自己的知識和社會經(jīng)驗(yàn)做出判斷,而這很難滿足公司的要求。在這種情況下,董事會內(nèi)部設(shè)立專業(yè)委員在公司治理中就能起到關(guān)鍵的作用。 本研究主要是利用2005-2007年深滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對董事會專業(yè)委員會設(shè)置與過度投資相關(guān)性進(jìn)行研究,全面分析了董事會專業(yè)委員會設(shè)置與過度投資的相關(guān)關(guān)系。本文首先介紹了文章的研究意義、研究內(nèi)容以及研究目的、主要的創(chuàng)新與不足；其次,對過度投資的理論進(jìn)行研究綜述,分別從委托代理理論、信息不對稱理論、自由現(xiàn)金流理論、公司治理等方面來展開,并由公司治理延伸至董事會專業(yè)委員會設(shè)置是如何影響過度投資的,提出研究假設(shè)。鑒于目前研究董事會專業(yè)委員會的文獻(xiàn)較少,接下來本文還對董事會專業(yè)委員會的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。再次,基于現(xiàn)有研究理論,建立實(shí)證模型研究中國上市公式過度投資的程度,得出所有存在過度投資的上市公司樣本,利用2007年的上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)對董事會專業(yè)委員會設(shè)置與過度投資的相關(guān)性進(jìn)行研究,并進(jìn)一步檢驗(yàn)了董事會專業(yè)委員會的設(shè)置是否有助于獨(dú)立董事以及董事會會議發(fā)揮其抑制過度投資的作用。 本文研究結(jié)果表明：我國上市公司存在較嚴(yán)重的過度投資,并有不斷加劇的趨勢；上市公司的董事會專業(yè)委員會主要以審計(jì)委員會、薪酬委員會、戰(zhàn)略委員會以及提名委員會為主,專業(yè)委員會的設(shè)置比例較低,與英美等發(fā)達(dá)國家差距較大。其中,審計(jì)委員會、薪酬委員會的設(shè)置比例較高,戰(zhàn)略和提名委員會的設(shè)置比例較低。董事會專業(yè)委員會設(shè)置與過度投資現(xiàn)金流敏感度負(fù)相關(guān),說明上市公司設(shè)置專業(yè)委員會的確能夠抑制過度投資。不同的董事會專業(yè)委員會對過度投資現(xiàn)金流敏感度的影響不同,審計(jì)委員會、薪酬委員會對過度投資現(xiàn)金流敏感度的影響不顯著；相比之下,戰(zhàn)略委員會和提名委員會對過度投資能夠起到很好的抑制作用。與未設(shè)置董事會專業(yè)委員會的上市公司相比,設(shè)置董事會專業(yè)委員會的上市公司的獨(dú)立董事能夠更好的發(fā)揮其抑制過度投資的作用；同樣,與未設(shè)置董事會專業(yè)委員會的上市公司相比,設(shè)置董事會專業(yè)委員會的上市公司的董事會會議能夠更好的發(fā)揮其抑制過度投資對現(xiàn)金流的敏感度,減弱過度投資行為。
【學(xué)位單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F275;F832.51;F224

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本文編號：2811359