發(fā)布時間：2020-08-24 11:31

【摘要】： 金融市場是否有效一直備受金融學研究的關(guān)注,它涉及到資產(chǎn)價格是否能無偏地反映證券信息以及投資者是否理性等問題。然而在最近的20余年間,與現(xiàn)代金融理論相異的實證證據(jù)不斷涌現(xiàn),研究者們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代金融理論和模型在有些方面難以解釋證券市場上的一些異象。過度反應現(xiàn)象(反轉(zhuǎn)效應)就是其中之一,它不僅影響到投資者的決策行為,而且還關(guān)系到金融市場是否有效的問題。因此,其作為當前金融理論的主要研究方向之一,受到廣泛的重視。 本文首先回顧了中外學者對各國金融市場上反轉(zhuǎn)效應的研究成果,以及研究反轉(zhuǎn)效應的常用方法,并綜述了一些學者對研究方法的批評,詳細比較了累計超額收益方法(CAR方法)和買入并持有方法(BH方法)的區(qū)別和對結(jié)果的影響。由于使用的研究方法本身可能造成對反轉(zhuǎn)效應估計結(jié)果的偏差,本文接下來使用累計超額收益方法(CAR方法)和買入并持有方法(BH方法)對上海股票市場1995-2007年是否存在反轉(zhuǎn)效應進行研究,并對二者結(jié)果進行比較。隨后,在BH方法的基礎(chǔ)上,改變贏家/輸家組合中的股票數(shù)目、改變形成期結(jié)束的月份,研究對估計結(jié)果的影響。接著,剔除2007年的樣本,考察估計結(jié)果的變化。最后,選取子區(qū)間,模擬使用反轉(zhuǎn)策略,觀察該策略的效果。 結(jié)果表明,上海股市在長期中存在的反轉(zhuǎn)效應并沒有之前研究報告的那么顯著,后者可能是由于估計方法本身的問題造成;同時,形成期結(jié)束的時點也對檢驗結(jié)果有不小的影響。在上海股市使用反轉(zhuǎn)策略,可能無法保證一定獲得超額利潤。
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51
【圖文】：

圖1120只股票占當期樣本股票的比例用這種方法選出的贏家組合和輸家組合，是在形成期表現(xiàn)最極端的股票，平均累積超額收益情況與10%的方法相比，贏家組合更大，輸家組合更小。贏家組合在形成期的平均累積超額收益為172.65%，輸家組合為一“.42%，二者之差(輸家組合的收益減去贏家組合的收益)為一239.07%。0OC

本文編號：2802411