【摘要】： 股權(quán)分置是中國資本市場存在的最為嚴(yán)重的制度缺陷。它破壞了上市公司全體股東共同的利益基礎(chǔ)，扭曲了資本市場存量資源的整合功能，使中國資本市場喪失了持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動力。全面推進(jìn)股權(quán)分置改革，是中國資本市場面臨的最為重大和迫切的任務(wù)。本文正是基于這一背景，以上證180指數(shù)成份股為樣本研究了2005-2006年股權(quán)分置改革的市場效應(yīng)。 本文首先對股權(quán)分置的歷史由來、所產(chǎn)生的弊端、改革的歷程進(jìn)行了綜述。接著，又從對價的基本含義、對價支付的理論依據(jù)、最低對價支付率、具體的對價支付方式等四個方面對股權(quán)分置改革的“對價”問題進(jìn)行了全面的探討。在此基礎(chǔ)上，本文又應(yīng)用事件收益法，結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論，實證研究了股權(quán)分置改革的市場效應(yīng)，并對這次改革給我國證券市場帶來的長遠(yuǎn)影響進(jìn)行了分析。 實證研究結(jié)果表明：我國上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革過程中，出現(xiàn)了明顯的累計超常收益。這種超常收益從公告日之前開始出現(xiàn)，并在公告后第2個交易日達(dá)到最高點，此后累計超常收益開始下降，到公告后第30個交易日時，變?yōu)檩^大的負(fù)值。樣本公司累計超常收益的大小受到樣本公司對價方式及送股比例的影響，這種影響并不是十分明顯。說明投資者看中的是事件本身，而與對價方式及送股比例沒有太大的關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51
【圖文】：

003年底中國上市公司股份結(jié)構(gòu)圖

圖2.12006年中國上市公司股份結(jié)構(gòu)圖FigureZ.lSharcholderstruetu代ofListedComPany2006上圖表可以看到，在上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，國家股所占比重最大，平均于國家股占非流通股股份72.8%，所以國家股是中國資本市場上的第一權(quán)分置的弊端公司治理結(jié)構(gòu)難以完善國有股獨大無人制約司治理結(jié)構(gòu)的制度安排中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，是起決定性作用的。股權(quán)層含義:一是股權(quán)不能過于集中。實踐研究表明，排名在前的若干個股

圖4.1方差檢驗結(jié)果FigUre4· 1ResultofVa對ancel’ est從圖4.1可以看出以下特點:自時間之窗內(nèi)的第一日即公告前第巧個交易日開始至公告前第4個交易日，Vt值在0.5至1.0之間變化，沒有明顯的變動趨勢:自公告日前第4個交易日起至公告后第5個交易日，Vt開始明顯上升，并在公告日后第5個交易日達(dá)到峰值2.10，隨后Vt開始明顯下降，并在公告日后第10個交易日達(dá)到值1.38，隨后Vt值又恢復(fù)到無明顯趨勢狀態(tài)。由此可以得出結(jié)論

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳穎;賀勇;;我國股權(quán)激勵的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀——基于股改前后的比較研究[J];邵陽學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年03期

2 姜毅;劉淑蓮;;信息披露質(zhì)量與控制權(quán)私人收益——以股權(quán)分置改革為背景[J];財經(jīng)問題研究;2011年09期

3 唐濤;;上市公司MBO市場效應(yīng)實證分析[J];長沙鐵道學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年02期

4 魏紫娟;;上市公司股權(quán)狀態(tài)與公司治理效率關(guān)系研究[J];中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計;2011年07期

5 劉皖青;;基于資本市場視角的股改對公司治理結(jié)構(gòu)的影響[J];中外企業(yè)家;2011年10期

6 張華;王向楠;;上海市和重慶市房產(chǎn)稅試點征收的市場效應(yīng)[J];財會研究;2011年12期

7 郭鳳華;張多蕾;;股權(quán)分置改革對資本市場并購活動的影響[J];會計之友;2011年23期

8 沈曉華;張誼浩;;股改前后上市公司融資偏好比較研究[J];人文雜志;2011年04期

9 李芳;付建全;孫紅梅;王敏彥;;高管變更與公司績效的關(guān)系——對股權(quán)分置前國有上市公司的實證分析[J];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(綜合版);2011年02期

10 于久洪;陳寶峰;;我國上市公司股權(quán)分置改革對控股股東融資行為的影響研究[J];統(tǒng)計與決策;2011年12期

相關(guān)會議論文 前10條

1 王國成;隆云滔;;不對稱投資行為的市場效應(yīng)與計算實驗研究[A];第六屆（2011）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2011年

2 趙青華;黃登仕;;上市公司高管股票期權(quán)激勵市場效應(yīng)——基于中國上市公司的實證分析[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2010年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

3 韓曉舟;張玲;;上市公司定向增發(fā)的市場效應(yīng)研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

4 何麗梅;劉曉春;;股權(quán)分置改革對上市公司財務(wù)管理目標(biāo)的影響分析[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2005年學(xué)術(shù)年會暨第十二屆年會論文集[C];2005年

5 常穎;徐金玲;;股權(quán)分置改革對公司治理的影響及對策[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

6 宋力;張玉春;;股權(quán)分置改革后實施股權(quán)激勵的上市公司盈余管理變化分析[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2008年學(xué)術(shù)年會（第十五屆年會）暨中央在鄂集團(tuán)企業(yè)財務(wù)管理研討會論文集（上冊）[C];2008年

7 喻夢穎;肖淑芳;;股改前后,誰在導(dǎo)演現(xiàn)金股利的角色?[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2009年學(xué)術(shù)會議（第十六屆學(xué)術(shù)年會）論文集[C];2009年

8 劉玉燦;魏峗;;基于Fama-French三因素定價模型的股改長期效能研究——以中小板股票為例[A];第九屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2007年

9 吳文鋒;徐曉慧;吳沖鋒;;股權(quán)分置改革中的投資者市場反應(yīng)研究[A];第八屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2006年

10 陳冬;唐建新;;中小投資者法律保護(hù)變遷、股權(quán)分置改革與并購收益[A];中國會計學(xué)會第八屆全國會計信息化年會論文集[C];2009年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 記者 邱家和;尤倫斯收藏的市場效應(yīng)[N];上海證券報;2011年

2 國金證券 譚向陽　許柯;投資者如何分析連續(xù)降息的市場效應(yīng)[N];上海證券報;2008年

3 本報記者 趙娟　胡中彬 申興;監(jiān)管層警示風(fēng)險 反市場效應(yīng)仍會延續(xù)[N];經(jīng)濟(jì)觀察報;2009年

4 特約記者 楊林　記者 曹湘黔;“川龍?zhí)丁笔袌鲂?yīng)凸顯[N];自貢日報;2009年

5 方家喜 史麗;理性看待中小企業(yè)板市場效應(yīng)[N];經(jīng)濟(jì)參考報;2004年

6 朱焱;7天回購基準(zhǔn)利率的市場效應(yīng)[N];金融時報;2005年

7 諸葛瑞金;新疆：品牌和市場效應(yīng)帶動期刊發(fā)展[N];中國新聞出版報;2008年

8 本報記者 洪其華;稅收優(yōu)惠政策不明確 企業(yè)年金市場效應(yīng)難以釋放[N];第一財經(jīng)日報;2004年

9 本報記者 王智;處置不良資產(chǎn)重在市場效應(yīng)[N];經(jīng)濟(jì)日報;2002年

10 北京證券 吳琪;社�；鹫竭\營的市場效應(yīng)[N];金融時報;2001年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 司傳寧;本地市場效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)空間結(jié)構(gòu)研究[D];山東大學(xué);2012年

2 孫麗江;中國對外貿(mào)易的本土市場效應(yīng)研究[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

3 祁飛;擴(kuò)大內(nèi)需與中國制造業(yè)出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

4 王嵐;股權(quán)分置改革時期證券市場困境與對策研究[D];暨南大學(xué);2005年

5 李亮;上市公司再融資規(guī)模與市場效應(yīng)研究[D];西南交通大學(xué);2008年

6 鄧曉衛(wèi);中國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移影響因素研究[D];華中科技大學(xué);2008年

7 陳睿;股權(quán)分置改革中的市場微觀結(jié)構(gòu)分析[D];華中科技大學(xué);2007年

8 翁洪波;中國上市公司機(jī)構(gòu)投資者的股東積極主義行為研究[D];廈門大學(xué);2008年

9 許弘林;QFII在我國證券市場的實踐與影響研究[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

10 李宜;上市公司年報內(nèi)控信息披露的有效性研究[D];廈門大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 孟慶娟;股權(quán)分置改革后上市公司現(xiàn)金股利政策研究[D];山東大學(xué);2008年

2 姚婕;股權(quán)分置改革的多方博弈研究[D];華中科技大學(xué);2006年

3 伍玉華;后股權(quán)分置改革時代上市公司高管人員股權(quán)激勵研究[D];南昌大學(xué);2008年

4 杜歡歡;上市公司股權(quán)激勵與財務(wù)績效的相關(guān)性研究[D];南京理工大學(xué);2008年

5 袁燕;股權(quán)激勵實施的影響因素[D];山東大學(xué);2008年

6 王歡;后股權(quán)分置上市公司特征與控股股東行為研究[D];沈陽工業(yè)大學(xué);2007年

7 李穎;對我國股權(quán)分置改革后證券市場風(fēng)險的考察與分析[D];遼寧師范大學(xué);2008年

8 呂娜;股權(quán)分置改革及其對公司治理績效影響[D];華東師范大學(xué);2009年

9 韓云龍;股權(quán)分置改革下公司財務(wù)與會計問題研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2006年

10 韓新艷;股權(quán)分置改革對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2006年

本文編號：2799997