【摘要】：公司債券是一種直接融資工具,也是一種固定收益投資產(chǎn)品。由于歷史的原因,我國真正意義上的公司債券市場發(fā)展較為滯后。而證券市場一切行為,皆由發(fā)行開始。本文即關(guān)注于我國公司債券的發(fā)行機制,通過兩個維度的比較：將我國新興的公司債券市場與發(fā)展多年的股票市場相比較,以及將中國的實踐與最為成熟的證券市場之一——美國的情況進行比較,通過發(fā)行要求和發(fā)行流程這兩方面的對比,深入分析市場各方(發(fā)行人、中介人、投資人、監(jiān)管方)在整個機制運作過程中的角色,進而分析我國現(xiàn)有公司債券發(fā)行機制背后的邏輯,并借鑒對比對象,對公司債券市場將來的發(fā)展在可操作的技術(shù)層面提出建議。 本文先分析我國公司債券和股票的發(fā)行要求,發(fā)現(xiàn)相比股票,證監(jiān)會對公司債券的發(fā)行要求更加形式化、具體化并且可以量化,筆者從這兩種證券本身的特點、性質(zhì)出發(fā),進一步分析兩種證券在資本市場中的不同角色定位,并為接下來發(fā)行流程的分析做了鋪墊。 接著,用流程圖直觀地比較了我國公司債券與股票在發(fā)行流程上的區(qū)別。經(jīng)過比較,歸納出重點區(qū)別的六點即：承銷方式、盡職調(diào)查、資信評級、上市之前對公司的輔導、條款設(shè)計和詢價定價。分析了這六個環(huán)節(jié)在債券與股票中的不同意義并分析了實踐中兩者區(qū)別的原因。在這一部分,筆者還統(tǒng)計了已有109只公司債券發(fā)行人的股票發(fā)行情況,揭示了兩種證券同時上市交易的公司在發(fā)行時間上的選擇,以及對承銷人的選擇,并分析了背后的動因。 在第二個比較維度——中美比較中,筆者發(fā)現(xiàn),一方面無論是對發(fā)行人的要求還是發(fā)行流程,美國公司債券市場中,監(jiān)管者的管制程度更低、市場機制本身的作用更大。另一方面,美國證監(jiān)會對于債券違約措施的規(guī)定更加細致和具有強制性�？傮w而言,我國公司債券市場長期的發(fā)展方向必然是類似美國的弱管制、強市場,但在對違約情況的處理上,中國卻需要更多的規(guī)范。當然這一點的必要性來自中國公司債券市場向更多高風險公司的開放,本質(zhì)上仍然是強化市場機制的表現(xiàn)。基于現(xiàn)實的情況以及前文的分析,筆者提出了我國公司債券市場向這一目標發(fā)展的具體路徑建議。 在最后,筆者總結(jié)了兩個維度的比較和發(fā)現(xiàn)以及背后原因,并歸納了我國公司債券市場發(fā)展具體的可操作步驟。這也是本文最大的意義和貢獻。
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2796920