基于分層結(jié)構(gòu)的證券組合風(fēng)格分布研究

發(fā)布時間：2020-08-07 05:01

【摘要】： 在證券市場上,共有某種屬性且具有收益趨同性的股票被歸為一種風(fēng)格。作為組合投資理論的一個新的分支,風(fēng)格投資由于其對資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理的指導(dǎo)作用及對業(yè)績評估的客觀性而備受投資者和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。因此,研究證券市場中股票的不同風(fēng)格及各種風(fēng)格的屬性特征成為亟待解決的問題。為了克服傳統(tǒng)風(fēng)格研究中由于參數(shù)分析方法的參數(shù)和指標(biāo)多樣化導(dǎo)致的風(fēng)格劃分結(jié)果迥異的不足,提出將具有準(zhǔn)確拓?fù)湫蛄械膩喅攘靠臻g方法引入到證券組合風(fēng)格研究中:首先,算出各個股票的任何兩只之間的相關(guān)系數(shù),并在此基礎(chǔ)上計算出超度量空間的歐式距離;其次,利用克魯斯卡爾(Kruskal)的最小代價生成樹算法,構(gòu)建出證券組合的亞超度量空間;最后,將亞超度量空間映射為指數(shù)分層結(jié)構(gòu),并以此來分析證券組合的風(fēng)格分布特征。通過對2004-2007年的上證50指數(shù)樣本股、2005年7月至2007年12月的滬深300指數(shù)樣本股、遼寧省上市公司樣本的日數(shù)據(jù)進行實證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)風(fēng)格效應(yīng)顯著,其中行業(yè)風(fēng)格最為突出,而地區(qū)風(fēng)格、參股風(fēng)格、事件風(fēng)格、現(xiàn)金流風(fēng)格、業(yè)績和規(guī)模風(fēng)格在每半年的時間區(qū)間內(nèi)獨立分布;(2)在行業(yè)風(fēng)格中,鋼鐵、金融保險、電力煤氣及水、食品飲料和房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)格效應(yīng)顯著,而電子、石化、航空、公路橋梁、汽車及批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)次之,但第一、三產(chǎn)業(yè)中的行業(yè)風(fēng)格不顯著,特別缺少以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與服務(wù)業(yè)為代表的行業(yè)風(fēng)格特征;(3)隨著時間的變遷,風(fēng)格內(nèi)部證券組合的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生演化,但整體上趨于一致;(4)金融類上市公司在MST中逐漸處于中心節(jié)點位置,體現(xiàn)了金融業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位;(5)股權(quán)分置改革也使得股票間的相關(guān)度增強,并改變了證券市場的整體結(jié)構(gòu),這從一個新的視角證明了中國證券市場改革走向市場化制度建設(shè)的積極作用。上述得到的證券組合的風(fēng)格分布特征對上證50ETF和滬深300股指期貨的操作與減少系統(tǒng)投資風(fēng)險具有借鑒意義。第一、三產(chǎn)業(yè)上市公司和第二產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)上市數(shù)量和質(zhì)量不高,是部分樣本未形成有效風(fēng)格的主要原因。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

最小生成樹,樣本,股票,股票名稱

圖4.32007年下半年的滬深300樣本的最小生成樹Fig.4.3MininlumSPannlngTreeofHushen3005田口PlefromJul.toDee.2007(注:坐標(biāo)的位置標(biāo)號對應(yīng)的股票名稱見附表5)圖中方框內(nèi)為股票簡稱，連接線段代表了股票間的相關(guān)性質(zhì)，而與股票間的距離

樹圖,指數(shù)樣本,股分,樹圖