【摘要】： 行為金融學(xué)涵蓋金融理論和心理學(xué)、社會(huì)學(xué)理論,從人性出發(fā),構(gòu)建起新的分析框架和基本觀念。非理性行為的研究是行為金融學(xué)主要的研究領(lǐng)域和方向,這種現(xiàn)象的研究具有普遍意義。 投資基金市場(chǎng)是特殊的資本市場(chǎng)。它具有資本市場(chǎng)的共性,同時(shí)又有自身的特點(diǎn)。中國的投資基金市場(chǎng)的興起比起股票市場(chǎng)要晚的多,迄今為止,發(fā)展歷史才不過十一年的時(shí)間,其制度結(jié)構(gòu)和組織體系一直處在動(dòng)態(tài)的變化之中。同其它的資本市場(chǎng)一樣,這個(gè)新興市場(chǎng)同樣也存在著羊群效應(yīng)和輸者贏者效應(yīng)等金融異象,而且其投資者行為也表現(xiàn)出很鮮明的非理性的特點(diǎn)。論文就是以中國投資基金市場(chǎng)為背景,對(duì)其投資者的非理性行為進(jìn)行深入的實(shí)證研究。 論文從對(duì)非理性行為內(nèi)涵的界定出發(fā),從三個(gè)維度歸納出具有代表性的非理性行為,即群體心理偏差引起的非理性行為、系統(tǒng)偏差引起的非理性行為和信息認(rèn)知偏差引起的非理性行為,并從心理學(xué)的角度解釋了非理性行為產(chǎn)生的原因。 論文通過對(duì)中國投資基金市場(chǎng)的發(fā)展歷程的回顧和現(xiàn)狀的分析,對(duì)中國投資基金市場(chǎng)的特殊性進(jìn)行概括性的歸納總結(jié),并基于對(duì)非理性行為典型特征的深入剖析,提出了中國投資基金市場(chǎng)特有的投資者非理性表現(xiàn)。 在實(shí)證部分,論文以行為金融學(xué)、分形市場(chǎng)理論和小波分析理論為基礎(chǔ),應(yīng)用聚類分析方法,采用我國投資基金市場(chǎng)的日交易成交量的變化數(shù)據(jù),對(duì)基金市場(chǎng)上投資者在賣出基金份額行動(dòng)中的羊群行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；在上述結(jié)果基礎(chǔ)之上,論文采用收益率指標(biāo),運(yùn)用方差分析方法,對(duì)檢驗(yàn)投資基金市場(chǎng)上投資者的過度自信行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；論文實(shí)證檢驗(yàn)的第三部分是對(duì)投資基金市場(chǎng)上投資者信息認(rèn)知偏差引起的非理性行為進(jìn)行分析,該分析分為三個(gè)步驟。首先,采用小波分析理論技術(shù)對(duì)中國投資基金市場(chǎng)上的樣本數(shù)據(jù)收益率時(shí)序提取非理性行為噪聲時(shí)序,并且分為三層時(shí)序,對(duì)其分別進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。然后,應(yīng)用兩種不同的方法和模型對(duì)其不同層次的非理性行為噪聲時(shí)序進(jìn)行長記憶性檢驗(yàn),即R/S分析和ARFIMA模型。最后,采用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了不同層次的非理性行為對(duì)投資基金市場(chǎng)的影響。 通過研究可以看出,中國投資基金市場(chǎng)上投資者羊群效應(yīng)十分明顯；存在過度自信行為；不同信息認(rèn)知偏差引起的非理性行為具有不同的表現(xiàn)形式；不同信息認(rèn)知偏差引起的非理性行為對(duì)投資基金市場(chǎng)具有不同的影響程度。結(jié)合實(shí)證結(jié)論提出了具有針對(duì)性的對(duì)策建議。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.5;F224
【圖文】：

圖3一2中國投資基金資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展情況3.1.2中國投資基金市場(chǎng)現(xiàn)狀中國投資基金通過短短的十幾年時(shí)間，經(jīng)歷了重要的三個(gè)時(shí)期投資基金探索時(shí)期、封閉式基金發(fā)展時(shí)期和開放式基金發(fā)展時(shí)期。在基金數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，基金的市場(chǎng)運(yùn)行和監(jiān)管逐步完善。目前，中國的證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)如下:(1)基金產(chǎn)品日益豐富，其管理的資產(chǎn)規(guī)模越來越大經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國證券投資基金市場(chǎng)己經(jīng)形成較完善的基金產(chǎn)品品種。投資者不僅可以投資股票型基金，還可投資債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、配置型基金等多個(gè)品種。主動(dòng)管理型基金和指數(shù)型基金共同發(fā)展，同時(shí)保本型基金、ETF、結(jié)構(gòu)性封閉式基金等被成功引入國內(nèi)市場(chǎng)。使得一提的是，我國自主創(chuàng)新的基金品種LOF逐漸擁有

粼封}淚式數(shù)盤(只)抽開放式數(shù)盤(只)圖3一1中國投資基金數(shù)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)情況350003000025000億億20000圃開放式資產(chǎn)規(guī)模元) 1500010000咚封閉式資產(chǎn)規(guī)模元)5000圖3一2中國投資基金資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展情況 3.1.2中國投資基金市場(chǎng)現(xiàn)狀中國投資基金通過短短的十幾年時(shí)間，經(jīng)歷了重要的三個(gè)時(shí)期投資基金探索時(shí)期、封閉式基金發(fā)展時(shí)期和開放式基金發(fā)展時(shí)期。在基金數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，基金的市場(chǎng)運(yùn)行和監(jiān)管逐步完善。目前，中國的證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)如下:(1)基金產(chǎn)品日益豐富，其管理的資產(chǎn)規(guī)模越來越大經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國證券投資基金市場(chǎng)己經(jīng)形成較完善的基金產(chǎn)品品種。投資者不僅可以投資股票型基金，還可投資債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、配置型基金等多個(gè)品種。主動(dòng)管理型基金和指數(shù)型基金共同發(fā)展，同時(shí)保本型基金、ETF、結(jié)構(gòu)性封閉式基金等被成功引入國內(nèi)市場(chǎng)。使得一提的是

適于對(duì)含噪聲的金融時(shí)間序列進(jìn)行建模。本文應(yīng)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方法之一—小波分析對(duì)上海交易所市場(chǎng)基金指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率序列R進(jìn)行分解�；鹗找媛市蛄蠷的具體分解情況如圖4一1。只”_”城自次、‘”偏落專李一卜‘布談)戶幼.，卜互勺名丫暇f性丫”樸a原始收益率序列尺b一層小波分解高頻噪聲入l片飛曰衣j準(zhǔn)姍戴主

本文編號(hào)：2775291