【摘要】： 股票市場(chǎng)投資的目的是獲取最大投資收益，然而收益與風(fēng)險(xiǎn)相伴，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間決策常常是不容易的。傳統(tǒng)的股票投資理論認(rèn)為股票市場(chǎng)是有效的，均衡的，收益是風(fēng)險(xiǎn)的線性函數(shù)，收益的波動(dòng)符合布朗運(yùn)動(dòng)，收益的分布是獨(dú)立同分布的，方差和均值是穩(wěn)定的。實(shí)際情況卻是股票市場(chǎng)影響因素以及各因素之間相互作用關(guān)系復(fù)雜，受投資者個(gè)人及群體心理因素影響明顯，股票的波動(dòng)以及收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系常常是非線性的，非均衡的，收益的方差和均值是自相關(guān)的、不穩(wěn)定的，收益的波動(dòng)符合分形布朗運(yùn)動(dòng)，表現(xiàn)出分形和混沌的特征。 本文分析了股票市場(chǎng)的波動(dòng)的非線性、非均衡、分形和混沌特征，建立并檢驗(yàn)了幾種股票的分形差分異方差時(shí)間序列模型。 第一章回顧了股票定價(jià)理論的發(fā)展過(guò)程，介紹了九種在不同階段具有代表性的股票定價(jià)理論，為把握股票定價(jià)理論的發(fā)展趨勢(shì)，為以后各章的研究奠定基礎(chǔ)。 第二章分析了股票市場(chǎng)波動(dòng)的一般特征和非線性非均衡特征，分析了股票投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，提出“虛擬性”、“風(fēng)險(xiǎn)性”、“流動(dòng)性”和“投機(jī)性”是股票市場(chǎng)的核心特征。提出股票市場(chǎng)是遠(yuǎn)離平衡的、具有分形特征的非線性系統(tǒng)。投機(jī)是股票市場(chǎng)存在的前提和股票市場(chǎng)的天性。 第二章分析了有效市場(chǎng)理論產(chǎn)生的背景，就有效市場(chǎng)理論成立的基本假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，提出股票價(jià)格收益是不穩(wěn)定的隨機(jī)序列，收益分布不是正態(tài)分布，股票價(jià)格收益表現(xiàn)出非性，序列自相關(guān)性，異方差性。提出有效市場(chǎng)理論失靈的主要原因是投資者的非理性行為，信息反映的羊群效應(yīng)，投資者存在反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足現(xiàn)象，股票市場(chǎng)的非均衡特征和股票市場(chǎng)的非線性特征。 第四章分析并檢驗(yàn)了股票市場(chǎng)的分形混沌特征，推導(dǎo)了投資函數(shù)，計(jì)算了表征股票市場(chǎng)分形特征的Hurst指數(shù)，關(guān)聯(lián)維和最大Lyapunov指數(shù)，分析了股票價(jià)格的自相似性、長(zhǎng)期記憶和循環(huán)周期，分析了股票價(jià)格的波動(dòng)對(duì)初始條件的敏感性，提出中國(guó)股票市場(chǎng)具有混沌分形的特性，用傳統(tǒng)的方差法度量股票風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)效的，必須使用混沌分析能夠理論來(lái)刻畫股票收益的風(fēng)險(xiǎn)，建立收益模型。 第五章介紹了股票價(jià)格的分形時(shí)間序列模型，介紹了檢驗(yàn)時(shí)間序列平穩(wěn)性的方差分析和單位根檢驗(yàn)方法以及非平穩(wěn)的處理方法，ARFIMA，GARCH和FIGARCH模型的建模方法和 股票市場(chǎng)的分形特征和股票價(jià)格的FIGARCll模型叭穴 參數(shù)估計(jì)方法和估計(jì)準(zhǔn)則。檢驗(yàn)了上證綜合指數(shù)及其對(duì)數(shù)收蕭率的穩(wěn)定性。 第人章，問(wèn)顧了中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷松，驗(yàn)證了股祭價(jià)格披動(dòng)的夾變性和股祟收析波 動(dòng)的不讓續(xù)性。建立了上證指數(shù)的ARFIMA，GARCHZjIFIGARCHtA刑＿．｛種杖刑，并對(duì)模二」 解冰股票價(jià)格波動(dòng)的囪相關(guān)性，異方差性和非線性市場(chǎng)的效果以及對(duì)價(jià)格的問(wèn)歸和預(yù)測(cè)效果 作了比較，得出結(jié)論n＊A＊CH模型在解決這些問(wèn)題上效果最好，二種模刑在價(jià)格問(wèn)歸和預(yù) 測(cè)值上都存在一階滯后問(wèn)題。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號(hào)】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2769249