【摘要】： 本文以基金契約中的信息不對(duì)稱為研究導(dǎo)向，以博弈論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、契約論為主要理論依托，采用實(shí)證分析、規(guī)范分析與動(dòng)態(tài)的制度變遷分析相結(jié)合、比較分析與綜合分析相結(jié)合、定性分析和定量分析、演繹分析與歸納分析相結(jié)合的基本研究方法，以委托代理框架為基本研究框架，通過綜合研究得出中國(guó)證券投資基金低效率的關(guān)鍵原因是信息不對(duì)稱導(dǎo)致的投資人逆選擇問題和管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，并提出緩解前一問題應(yīng)通過構(gòu)建一個(gè)有效的基金信息供給體系來增加信息供給，重點(diǎn)突出中間組織的額外信息供給作用；而遏制后一個(gè)問題的基本思路是通過發(fā)展公司型基金加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督以及通過有效的激勵(lì)、發(fā)展開放式基金和促進(jìn)管理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)來激勵(lì)或約束管理人。 本文的主體由8章組成，結(jié)構(gòu)安排具體如下： 第一章：導(dǎo)論。本章闡述了本文的選題和研究意義、研究對(duì)象的定義和范圍、相關(guān)研究的簡(jiǎn)要回顧、研究的理論依托和研究方法、研究思路和結(jié)構(gòu)安排以及本文的基本結(jié)論和需要進(jìn)一步研究的問題。 第二章：中國(guó)證券投資基金制度變遷性回顧。本章在對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的制度環(huán)境，即中國(guó)資本市場(chǎng)的基本情況和市場(chǎng)機(jī)制分析的基礎(chǔ)上分初創(chuàng)、規(guī)范與發(fā)展和開放式基金三階段對(duì)中國(guó)證券投資基金進(jìn)行制度性回顧，并對(duì)制度變遷過程中所表現(xiàn)出來的經(jīng)驗(yàn)特征和效率作基本評(píng)價(jià)。 第三章：中國(guó)證券投資基金的逆選擇問題與信息供給。本章在委托代理框架下分析了逆選擇問題的機(jī)理和治理機(jī)制，并從證券投資基金契約的特殊性出發(fā)，重點(diǎn)分析了廣泛存在的投資者對(duì)中國(guó)證券投資基金的各種混同現(xiàn)象。在分析信息供給對(duì)基金契約效率作用的基礎(chǔ)上，筆者提出了實(shí)現(xiàn)基金契約效率帕累托改進(jìn)的三種基本方法，同時(shí)提出分四個(gè)層次構(gòu)建中國(guó)證券投資基金信息供給體系，改善對(duì)基金投資者的信息供給的基本思路。 第四章：投資績(jī)效信號(hào)：從實(shí)證角度對(duì)中國(guó)證券投資基金的一種區(qū)分。本章在對(duì)有關(guān)基金績(jī)效評(píng)價(jià)模型進(jìn)行回顧和適用性分析的基礎(chǔ)上，以中國(guó)最早成立的10只基金為樣本，對(duì)基金契約的關(guān)鍵信息——績(jī)效信號(hào)進(jìn)行了全面的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)證券投資基金出現(xiàn)了比較明顯的績(jī)效分化現(xiàn)象，證明以投資績(jī)效為信號(hào) 內(nèi)客提要 可以有效區(qū)分從當(dāng)前的中國(guó)證券投資基金。 第五章：中國(guó)證券投資基金道的德風(fēng)險(xiǎn)問題與監(jiān)督治理。本章在分析道德風(fēng) 險(xiǎn)問題和主要治理機(jī)制的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了中國(guó)證券投資基金道德風(fēng)險(xiǎn)問題的 主要表現(xiàn)及其對(duì)基金效率的損害，在對(duì)公司型基金和契約型基金組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行比 較分析的基礎(chǔ)上，本章分析了中國(guó)證券投資基金監(jiān)督治理機(jī)制的局限性，并提出 了兩條完善的基本思路。－ 第六章：中國(guó)證券投資基金道德風(fēng)險(xiǎn)問題的激勵(lì)治理與監(jiān)督治理。本章從激 勵(lì)治理和威懾治理兩個(gè)角度討論了如何從外部完善對(duì)中國(guó)證券投資基金管理人 的約束機(jī)制。在分析了管理人報(bào)酬結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，本章對(duì)封閉式基金和開放式基 金分別給出了激勵(lì)優(yōu)化方案，同時(shí)本章還從開放式基金的贖回機(jī)制、管理人市場(chǎng) 的充分竟?fàn)�、違規(guī)處罰與集體訴訟等方面討論了對(duì)管理人威懾治理機(jī)制的完善。 第七章：中國(guó)證券投資基金監(jiān)管的基本分析。本章重點(diǎn)剖析契約機(jī)制之外的 監(jiān)管機(jī)制對(duì)基金效率的影響，提出中國(guó)證券投資基金監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持以提高基金契約 效率為主要目標(biāo)并堅(jiān)持市場(chǎng)主導(dǎo)的基本思路。 第八章：全文結(jié)論。中國(guó)證券投資基金低效率的關(guān)鍵原因是信息不對(duì)稱導(dǎo)致 的投資人逆選擇現(xiàn)象和管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。我們應(yīng)通過構(gòu)建一個(gè)完善的基金 信息供給體系，增加信息供給來緩解前一問題；通過發(fā)展公司型基金以及對(duì)管理 人合適的激勵(lì)、發(fā)展開放式基金和促進(jìn)管理人市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)來遏制后一個(gè)問 題。 本文的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：（）堅(jiān)持從契約效率和信息不對(duì)稱這樣的角度全面 研究當(dāng)前中國(guó)證券投資基金發(fā)展過程中存在的問題，避免陷入從功能角度探討證 券投資基金所產(chǎn)生的爭(zhēng)論中；（2）對(duì)中國(guó)證券投資基金的制度變遷進(jìn)行了完整的 分析，并對(duì)各個(gè)階段基金的效率特征進(jìn)行了描述；u）從逆選擇角度對(duì)證券投資。 無法充分發(fā)揮其在將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資方面的功效給予了全新的解釋，這對(duì)于 未來如何加快中國(guó)證券投資基金的發(fā)展具有重要的參考價(jià)值；（4）提出了“按照 中國(guó)證券投資基金的組織構(gòu)架是難以建立起有效的監(jiān)督治理機(jī)制”的新觀點(diǎn)；6） 對(duì)我國(guó)的封閉式基金和開放式基金分別給出了激勵(lì)優(yōu)化方案，提出“對(duì)封閉式基 金要采用固定費(fèi)率的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬相結(jié)合的方式，并在業(yè)績(jī)報(bào)酬上設(shè)置頂 限，以抑制管理人可能的增險(xiǎn)傾向”，“對(duì)開放式基金可以采用固定費(fèi)率的管理費(fèi) 方式，但考慮到開放式基金的規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特性，應(yīng)對(duì)開放式基金設(shè)置管理費(fèi)上限” ，內(nèi)容提要。 等觀點(diǎn)，這不僅有一定的理論意義，還具有重要的實(shí)踐參考意義：閉）提出“開。 放式基金的贖回機(jī)制要通過設(shè)計(jì)多種收費(fèi)方式共存的形式通過投資者的自選擇。 來平衡‘用腳投票’的約束機(jī)制所帶來的福利增加與基金資產(chǎn)的不穩(wěn)定帶來的福； 。利損失，這對(duì)于我國(guó)
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號(hào)】：F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 張慶;以投資者權(quán)益保護(hù)為中心的證券投資基金制度分析[D];華東師范大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 童燦;基金經(jīng)理的“有限理性”行為對(duì)基金投資的影響研究[D];中南大學(xué);2004年

本文編號(hào)：2749513