【摘要】： 并購是企業(yè)調(diào)整重組的重要方式,是社會資源重新配置的有效途徑。企業(yè)實施并購的重要原因是為了獲得協(xié)同價值。近年來我國上市公司參與的并購案數(shù)量呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。但實證表明,多數(shù)并購案并未達到企業(yè)績效預期的增長水平。究其原因,并購效益低下與并購企業(yè)對協(xié)同價值缺乏準確預測有直接關(guān)系。在并購價值理論中,企業(yè)并購協(xié)同價值預測一直是其中的難點問題,目前尚未形成普遍的、切合實際的計算模型。因此,研究上市公司的并購協(xié)同價值預測具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 本文圍繞并購協(xié)同價值的預測模型改進這一主線展開了研究工作,主要內(nèi)容包括:①綜述國內(nèi)外學者關(guān)于并購協(xié)同價值預測的研究現(xiàn)狀;②闡述企業(yè)實施并購的基本動因;③對并購協(xié)同效應(yīng)來源及影響因素進行系統(tǒng)分析;④研究現(xiàn)有并購協(xié)同價值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預測模型;⑤提出基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的并購協(xié)同價值估算模型;⑥應(yīng)用改進模型實證驗算企業(yè)并購協(xié)同價值并分析其與原模型結(jié)果的差異。在研究方法上,本文以定量分析為主,結(jié)合定性分析,通過采集上市公司實際運營數(shù)據(jù),運用DCF模型、EVA及案例研究等方法,來研究改進模型的預測能力。 本文的貢獻在于:①采用“內(nèi)外結(jié)合,分部匯總”的建模方法,對現(xiàn)有并購協(xié)同價值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預測模型進行了改進。②運用對比法,通過計算并購前后企業(yè)績效的變化來驗證改進模型的預測能力。案例研究發(fā)現(xiàn),改進模型對并購協(xié)同價值的估算能力優(yōu)于原模型。而通過運用經(jīng)濟增加值的方法對并購前后績效進行驗證發(fā)現(xiàn),并購中實現(xiàn)的協(xié)同價值能在一定程度上產(chǎn)生提高公司價值和增加股東財富的正效應(yīng),且這種正效應(yīng)有可能隨著時間推移而逐漸減弱。因此,上市公司在進行并購決策時需要運用預測模型對并購行為將來可能存在的最小協(xié)同價值進行預測,同時,企業(yè)應(yīng)該更加關(guān)注通過管理活動提高企業(yè)整體價值和延長協(xié)同效應(yīng),以增強企業(yè)的持續(xù)競爭力。
【學位授予單位】：南京航空航天大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2748150