【摘要】： 信用風險計量是信用風險管理的核心步驟。2008年源于美國的次貸金融危機再次向人們展示了忽略信用風險管理對經(jīng)濟與社會造成的嚴重危害�；诖�,本文以信用風險度量為主線,并選取了現(xiàn)代信用風險度量著名模型之一的KMV模型作為主要的研究對象。論文主體內(nèi)容大致可劃分為兩大部分,第一部分較為詳細介紹了信用風險概況和信用風險度量方法的發(fā)展演變,著重介紹了KMV模型的思想、原理和應用框架。第二部分在KMV模型理論基礎上,將KMV模型由單一市場擴展到存在市場分割的兩市場模型,建立市場分割條件下的KMV模型,并用該模型對A+H股做實證分析。為驗證模型的實用性,建立了Z計分模型與市場分割條件下的KMV的實證結果進行比較檢驗分析,結果表明市場分割條件下的KMV模型在信用質(zhì)量的判別上有較好的區(qū)分能力。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在兩點,一是改變了對KMV模型的研究長期以來集中在單一市場的框架,將KMV模型拓展到存在市場分割的情況,可以將KMV模型應用到A+H公司的信用評價。二是應用了基于會計信息的Z計分模型進行比較檢驗分析。未來,隨著我國資本市場有效性的不斷提高,KMV模型在我國的應用將越來越廣闊。
【學位授予單位】：廣東商學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F831.5
【圖文】：

圖 4-1 違約距離 DD 升序排序圖表 4-3 計算出對應的企業(yè)價值、企業(yè)價值波動率與違約距離 DD，24 只股票違約距離最大值為 3.77，最小值為 1.83，均值為 2.56。兩個 ST 股票，ST 洛玻為 1.98，ST 東電為 2.17，屬于違約距離較小區(qū)間。三個高速公路的違約距離最高，深高速為 3.41，皖通高速為 3.57，寧滬高速為 3.77，高速公路股屬于抗周期的股票，現(xiàn)實經(jīng)營中一般比較穩(wěn)定，現(xiàn)實違約概率較小。表 4-4 是經(jīng)過升序排序的 DD 結果，這 24 個股票違約距離表現(xiàn)出明顯的差異性，說明模型對違約距離的大小是有區(qū)分能力的。以上只是從直觀上做出的一個簡單分析，由于樣本數(shù)量較少，A+H 又主要是經(jīng)營良好的公司，在本文樣本里，只有兩個 ST 股票，其中 ST 東電 2006 年還實現(xiàn)了盈利。我們無法如單一市場 KMV 模型可以直接選取 ST 股票(違約組)與非 ST 股票（非違約組）進行區(qū)分性的顯著性檢驗，驗證市場分割下 KMV 模型的有效性。但是，可不可以通過其他方法進行區(qū)分性檢驗呢，從而對模型實用性作進一步的驗證？論文第 5 章將嘗試做這部分工作。

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本文編號：2737335