【摘要】：自從1958年Modigliani和Miller提出著名的MM理論之后，很多學(xué)者從不同的角度放松MM理論的嚴(yán)格假設(shè)并取得了豐富的研究成果；作為資本結(jié)構(gòu)重要組成部分的債務(wù)融資也隨著資本結(jié)構(gòu)理論的演進(jìn)而處于不斷的發(fā)展創(chuàng)新中，主要形成了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的代理成本假說、稅收假設(shè)、信息不對稱假說、期限匹配假說和發(fā)行成本假說等。這些理論假說為我們認(rèn)識和解決現(xiàn)實(shí)中企業(yè)的長短期債務(wù)比例問題提供了理論依據(jù)；然而，這些理論都隱含著以下兩個假設(shè)：完全理性和資本市場有效性，都認(rèn)為管理者和投資者是追求效用最大化的理性決策者，顯然這種假設(shè)是與現(xiàn)實(shí)不符的。 近幾年的心理學(xué)研究成果表明人并非是完全理性的，即人們在經(jīng)濟(jì)活動中總是會表現(xiàn)出如風(fēng)險厭惡、心理框架、過度自信等認(rèn)知偏差，其中表現(xiàn)最為明顯和結(jié)論最為顯著的就是管理者的過度自信傾向。Russo等人的研究發(fā)現(xiàn)，高估自身能力和和企業(yè)盈利水平的管理者高達(dá)99%以上。行為財(cái)務(wù)學(xué)的興起，引起了學(xué)者們對于管理者非理性與企業(yè)投融資決策間關(guān)系的關(guān)注。從目前的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)可知，學(xué)者們對于管理者過度自信與企業(yè)投資決策、股利政策等研究較多，但是從管理者過度自信角度研究債務(wù)融資決策的文獻(xiàn)還比較少，且其中大多文獻(xiàn)只是對于二者的關(guān)系進(jìn)行了理論探討,相關(guān)的實(shí)證研究還相當(dāng)滯后。 本文從行為公司財(cái)務(wù)學(xué)出發(fā)，選取2008-2010年滬深證券交易所發(fā)布業(yè)績盈余預(yù)告的A股上市公司為樣本，研究管理者過度自信對我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響。實(shí)證結(jié)果表明我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)受到管理者過度自信的重要影響，二者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即管理者過度自信的上市公司更傾向于使用短期負(fù)債。這主要是因?yàn)檫^度自信的管理者對自己所掌握的知識、信息等估計(jì)過高，對企業(yè)可能面對的還貸壓力存在過低估計(jì)；同時，過度自信的管理者還會高估企業(yè)投資項(xiàng)目的盈利能力，低估項(xiàng)目的投資回收期，所以他們愿意借入較多的短期債務(wù)與預(yù)計(jì)的較短投資回收期相匹配，這就導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)更短。
【學(xué)位授予單位】：東北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2731334