【摘要】： 有效市場(chǎng)假說成熟于20世紀(jì)70年代，該假說將證券市場(chǎng)的效率分為三個(gè)層次：強(qiáng)勢(shì)有效、半強(qiáng)勢(shì)有效和弱勢(shì)有效。其核心論點(diǎn)在于證券價(jià)格能夠迅速并真實(shí)地反映市場(chǎng)上的相關(guān)信息，并通過套利組合消除證券價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)值的短暫偏離，從而達(dá)到證券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)均衡。因此。有效市場(chǎng)假說可以說是現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)體系的基礎(chǔ)性理論。因?yàn)橥顿Y組合理論以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)經(jīng)典理論之所以能成立，必須要求市場(chǎng)是有效的，如果出現(xiàn)證券價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)值的長(zhǎng)期偏離，那么理論上的分析結(jié)果將會(huì)與實(shí)際數(shù)據(jù)存在較大差距，也就失去了理論應(yīng)有的指導(dǎo)意義。 我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展至今雖然只有16年的時(shí)間，相比西方的成熟市場(chǎng)在各個(gè)方面都存在差距，但是它已經(jīng)逐步發(fā)揮著應(yīng)有的功能。尤其是伴隨著股改的逐漸結(jié)束，我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)徹底擺脫了低迷的狀態(tài)，受到了投資者前所未有的關(guān)注。但是，這一撥主要由股改引發(fā)的井噴行情是否說明我國(guó)證券市場(chǎng)的效率已得到較大提高尚需討論。鑒于有效市場(chǎng)假說對(duì)學(xué)術(shù)研究以及實(shí)際投資的強(qiáng)烈指導(dǎo)意義，本文站在實(shí)證的角度，以期對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的效率作一個(gè)客觀的評(píng)價(jià)。 本文首先對(duì)有效市場(chǎng)假說的理論發(fā)展作了詳盡的敘述，總結(jié)了前人的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，并從現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的對(duì)立面，即行為金融學(xué)的角度對(duì)有效市場(chǎng)假說進(jìn)行了深入的分析。其次，利用金融計(jì)量學(xué)的模型工具，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的近期數(shù)據(jù)，對(duì)有效市場(chǎng)假說進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，這也是本文的核心部分。其中，為求全面和比較，在對(duì)弱勢(shì)有效市場(chǎng)的假說的檢驗(yàn)部分，本文運(yùn)用了自回歸檢驗(yàn)、自相關(guān)函數(shù)檢驗(yàn)和單位根檢驗(yàn)三種計(jì)量模型，檢驗(yàn)結(jié)果基本一致；在對(duì)半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)部分，本文運(yùn)用了事件研究法，并在估計(jì)正常收益率時(shí)使用了市場(chǎng)模型、指數(shù)收益模型以及均值模型三種方法，估計(jì)結(jié)果也相對(duì)一致。最后，在實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，得出以下結(jié)論：弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說在我國(guó)證券市場(chǎng)是成立的，從而技術(shù)分析在我國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)揮空間有限；而半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，就盈利信息的公布而言，股票價(jià)格雖然不存在明顯的提前和過度反應(yīng)，但是滯后反應(yīng)的情況比較嚴(yán)重，從而跟蹤基本面信息可以獲得超額收益，因此半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假說在我國(guó)證券市場(chǎng)上仍然不成立。
【學(xué)位授予單位】：四川大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【圖文】：

反映了已公開的所有信息，同時(shí)還反映了諸如內(nèi)幕消息、私人信息等未公開的所有信息。以上三種有效市場(chǎng)假設(shè)之間的關(guān)系可用圖1一1表示:圖1一1三種有效市場(chǎng)假說關(guān)系圖 1.4有效市場(chǎng)假說的意義在金融學(xué)領(lǐng)域，也許很難再有其它理論能像有效市場(chǎng)假說這樣引起人們?nèi)绱说年P(guān)注，并引發(fā)廣泛而持久的爭(zhēng)論。其原因就在于有效市場(chǎng)假說探討的是金融資產(chǎn)價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)效率，即金融市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制問題，這無論對(duì)理論研究還是實(shí)際應(yīng)用都具有不可替代的重要意義。

可以證明，平穩(wěn)性時(shí)間序列的樣本自相關(guān)函數(shù)戶*會(huì)隨著階數(shù)k的增加而迅速下降為O，如圖3一1所示;而非平穩(wěn)序列的戶*則衰減的十分緩慢，如圖3一2所示。樣樣樣樣樣樣樣樣樣 樣本自相關(guān)圖 圖瞿瞿瞿翼馨55馨薰薰薰薰 薰““ 11111鬢鬢鬢鬢鬢鬢鬢 鬢 OOOOOOOOOOOO.系列 11111心心。 .5555555555555555555 000000000000000000000000 111234567891000 kkkkk樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣本自相關(guān)圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖撇撇撇黝蒸蘸薰熬黝{蘸 55薰纂黔薰薰薰 薰薰‘‘ llll繃裝挑 挑 挑挑目目 目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目 目目(((。 .555眾數(shù)履分蒸歡姍出姍侶書島資二曰團(tuán) ***彌照渤飯瑟瑟 瑟瑟00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000巍巍巍黝薰粼粼馨瞿 34567891000毅毅毅kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk圖3一1平穩(wěn)序列樣本自相關(guān)圖圖3一2非平穩(wěn)序列樣本自相關(guān)圖對(duì)于八是否已足夠接近于o還是顯著不為0，可用統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)來判斷�？梢宰C明，k階自相關(guān)函數(shù)的樣本估計(jì)值戶*近似地服從均值為o，方差為1汀的正態(tài)分布。其中，T為時(shí)間序列的樣本容量。因此，對(duì)于零假設(shè)戶*=0，我們可以在置信系數(shù)為95%的條件下建立置信區(qū)間:(一1.96/萬

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前6條

1 周文敏;基于Fama_French三因子模型的公司借殼上市績(jī)效問題實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 余嵐;成長(zhǎng)型股票的選擇方法及投資策略研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

3 錢建萍;盈余增長(zhǎng)動(dòng)因與企業(yè)價(jià)值研究[D];復(fù)旦大學(xué);2012年

4 張曄;我國(guó)A股市場(chǎng)有效性研究[D];華東師范大學(xué);2012年

5 李思思;我國(guó)四大行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)超額收益率影響的實(shí)證研究[D];廣西師范大學(xué);2013年

6 苗文娟;投資者情緒、管理者過度自信和公司投資異化[D];暨南大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2727734