【摘要】： 發(fā)展證券投資基金是我國資本市場的基本發(fā)展戰(zhàn)略,我國證券投資基金對股票市場價格發(fā)現(xiàn)機制的影響是否起到穩(wěn)定市場的作用,是本文研究的目的所在。本文首先基于對投資者精明度內(nèi)涵的新認識—信息解釋能力理論,分別構(gòu)建投資者的信息解釋精度影響市場價格和交易量的模型,嘗試從不同視角探討投資者信息解釋能力對股票價格和交易量的影響。 研究發(fā)現(xiàn):(1)投資者的信息解釋能力越強,解釋信息的精確度越高,對公司的價值期望趨于一致,也越來越接近公司真實價值,股票價格反映信息的效率會越高;同時,交易量也將隨著其解釋能力的增強而減小;(2)市場交易雙方對信息的解釋能力的差異程度與市場產(chǎn)生的交易量成正比例,并與公司的未預(yù)期價值正相關(guān);所以當(dāng)機構(gòu)投資者與個人投資者的信息解釋能力存在的差異性增加時,市場產(chǎn)生的交易量將會增大;(3)若市場上機構(gòu)投資者的比例增加,交易量卻會減少;其中,由于機構(gòu)投資者擁有對公開信息較強的解釋能力,能洞察到公司的真實價值就會減少對持有股票頻繁換倉的操作,交易量的產(chǎn)生趨向穩(wěn)定,所以發(fā)展機構(gòu)投資者將有助于穩(wěn)定市場。 同時,本文建立了信息能力模型和未預(yù)期盈余變動報酬模型,利用封閉式基金2001年和2002年財務(wù)信息數(shù)據(jù)進行檢驗證券投資基金對市場價格發(fā)現(xiàn)機制的影響。通過實證分析發(fā)現(xiàn)基金解釋財務(wù)信息的能力較強,其重倉股的價格發(fā)現(xiàn)機制會更多地反映未預(yù)期財務(wù)信息,其中,對未預(yù)期真實盈余變動反應(yīng)會更強,而對未預(yù)期管理盈余及其變動不會有明顯反應(yīng)。相反,非專業(yè)投資者持有的股票對未預(yù)期管理盈余及其變動會有顯著反應(yīng)。所以證券投資基金的重倉持有的股票在市場上的價格發(fā)現(xiàn)機制效率較高。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前8條

1 吳世農(nóng);我國證券市場效率的分析[J];經(jīng)濟研究;1996年04期

2 趙宇龍,王志臺;我國證券市場“功能鎖定”現(xiàn)象的實證研究[J];經(jīng)濟研究;1999年09期

3 張兵,李曉明;中國股票市場的漸進有效性研究[J];經(jīng)濟研究;2003年01期

4 張亦春,周穎剛;中國股市弱式有效嗎?[J];金融研究;2001年03期

5 胡志勇,魏明海;財務(wù)信息解釋能力對價格發(fā)現(xiàn)機制的影響:基于封閉式證券投資基金的研究[J];金融研究;2005年07期

6 張為國,趙宇龍;會計計量、公允價值與現(xiàn)值——FASB第7輯財務(wù)會計概念公告概覽[J];會計研究;2000年05期

7 吳世農(nóng),黃志功;上市公司盈利信息報告、股價變動與股市效率的實證研究[J];會計研究;1997年04期

8 陳小悅;對會計實證研究方法的認識[J];會計研究;1997年07期

本文編號：2727535